医药基金疗伤悲情市场 大牛榜单藏着什么秘密（附榜单）

　　今年以来，77只医药基金净值增长率超过10%，成为上半年疗伤市场的一抹阳光。在偏股型基金、灵活配置型基金收益前10名榜单中，医药基金分别达到9只、8只，占据绝对优势 

　　富国、国投瑞银较早布局主动型医药基金，在年化收益率前10名医药基金榜单上，两家基金公司均有产品入围，长期投资能力经受住市场考验

　　易方达和银华在丰富指基产品线的同时，也为医药基金输送新弹药，旗下均有产品跻身被动投资型医药基金前10名 

　　汇添富医疗服务是业内规模最大的医药基金，且在今年以来领涨的医药基金中排名第10，可谓叫好又叫座

　　《投资者报》研究员 常阳

　　投资者报

　　在今年A股市场持续萎靡的行情中，医药板块成为慰藉投资者心灵的唯一一抹亮色。

　　统计显示，年初至6月8日，上证指数跌幅超过7%，个股涨跌比例为1:3，有3/4的股票跑输大盘。但是，由于医药板块表现坚挺，有77只医药主题基金同期净值增长率超过10%。医药基金成为偏股型基金收益率排行榜的最强支撑者，前10名中多达9只；同样也更支撑着灵活配置型基金排行榜，前10名中占据8只。2018年上半年的基金市场，如果没有医药基金的出色表现会暗淡许多，可以说，医药基金为全市场“疗伤”。

　　我们把主投制药、生物科技、大健康行业的基金统称为医药基金。这类基金在合同中对医药股持有下限进行了规定，同时基金公司对医药股行情敏锐捕捉，超配医药股，并实现净值增长。在如此疲弱的市况下，持有医药基金的投资者成为上半年的赢家。

　　机会总会留给有准备的人。“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”，这句形容百年老字号药店的经典古训，用来形容医药基金亦不为过。第一只主投医药的行业基金诞生于8年前，2010年3月成立的汇添富医药保健A以及2011年1月诞生的易方达医疗保健，开启了主动投资医药股的主题基金时代，后续ETF、指数增强基金等类型逐渐丰富，数只宽基指基转型时也选择了医药基金。现在回过头看，多只医药基金年化收益率超过10%，若不是各家基金公司把投资人体验放在首位，不惧设计之繁，不怕管理之难，推出品类众多的医药基金供投资人选择，可能也难有今年上半年医药基金的辉煌。

　　目前，纳入统计的118只医药基金合计规模为667.59亿元，比2013年底增加了近5倍，同期，股票型基金规模只增加了1倍，可见医药行业基金规模增长已经超越基金行业整体水平。主要的行业基金如金融、地产等，均没有医药基金规模增量大、规模增幅快。医药基金不仅以优异业绩疗伤今年的基金市场，规模增幅也领衔各类行业基金。

　　医药基金慢牛 国投瑞银耐心制胜

　　评价基金的长跑业绩，年化收益率是最重要的指标。只有那些收益稳定、没有大起大落的基金，才能在年化收益率的比拼中胜出。将新老基金放在同一标尺下对比年化收益率，可以发现，医药基金战胜了市场暴涨暴跌的考验，年化收益率依然达15%以上，足见基金公司的定力及基金经理的耐力。

　　医药基金年化收益排行榜（表1：年化收益率前10名医药基金）选取的都是成立3年以上的主动操作医药基金。其成立于2012年至2015年间，这正是A股市场中最为跌宕起伏的阶段，经历了最为典型的市场气候——2014年下半年股市开始暴涨，2015年中又遭遇“股灾”暴跌，2016年开局因“熔断”机制而数日暴跌，2017年市场结构分化严重，任何一年犯下错误，导致基金净值大幅回撤，就会使基金长期业绩一蹶不振，再也不能和同类产品角逐年化收益率。在如此严峻的市场考验下仍能保持业绩领先的基金，其管理能力已然得到验证。

　　国投瑞银医疗保健行业年化收益率为17.82%，位列年化收益率前3，得益于基金经理的耐心操作。此基金于2014年2月成立，新基金一般要经历6个月建仓期，期间逐渐加仓，但此基金却是“慢性子”。到当年二季度末时，基金已经成立了4个月，股票仓位却只有30.31%。这样的低仓位，正好躲过了当年4、5月份市场蓄势时的风险。当年7月下旬市场开始上涨时，此基金手中有充足的现金弹药买股票。到9月末时，基金仓位达到78.23%，当年第三季度净值上涨10.93%，跑赢基金业绩比较基准3个百分点。市场调整时选择不参与，调整之后再加油干。按照基金经理的描述，“基金净值增长高于业绩比较基准，主要原因在于上半年保持了较低的仓位，在医药板块调整过程中获得一定的相对收益，三季度提高了仓位且在个股选择上取得超额收益。”也正是由于这样的稳健操作，该基金净值一直运行于业绩比较基准之上，即长期跑赢业绩基准。

　　2015年上半年牛市，自然该加满仓位往前冲。当年前两个季度，国投瑞银医疗保健行业的股票仓位分别是89.72%、93.86%，几乎是满仓运作，正是这样的积极操作，让其上半年净值增长率高达66.99%，大幅跑赢业绩基准。经历了当年第三季度调整后，第四季度再度转向积极操作，基本挽回了市场系统性风险引起的回撤。2015年第一个完整运作年度，该基金盈利54.5%，排名全市场前1/3。2016年此基金仓位灵活，上半年投资业绩持续增长的医药股，注重公司的质地，下半年则增配超跌的医疗服务行业相关标的，全年以防御为主。而这样的防御政策，助其2016年盈利9.1%，同类排名接近前1/20，反观当年灵活配置基金平均亏损11.28%。今年以来该基金继续增厚业绩，日积月累，才有了现在年化17.82%的收益率。

　　从2015年开始，嗅觉灵敏的机构盯上了这只基金，持有比例逐渐上升，2015年至2017年，持有比例逐渐从33%上升到74%。

　　富国提前布局 今年业绩领跑

　　富国是布局医药基金最早的公司之一，位居收益率和规模的榜单前列，均有富国旗下产品身影。今年收益率最高10只医药基金（表2：今年以来领涨的医药基金前10名）中，富国独占3席。富国医疗保健行业累计收益率排名第4，年化收益率排名第2。富国不仅业绩叫好，还做到了规模叫座，富国文体健康是规模过10亿元的医药基金中诞生最晚者，富国新动力C一个季度内规模增加近3倍。

　　2017年11月，富国对医药基金经理做了调整，现在看来，正好是处于医药股领涨全市场的前夜。今年以来，富国旗下医药基金全面开花。富国指数增强产品已成为市场一面旗帜。今年领涨的富国中证医药主题，收益率为17.52%。

　　富国对于医药基金的布局有条不紊。医疗保健行业成立于2013年，是富国旗下首只医药基金，全市场第7只医药主题基金。2015年富国文体健康成立，投资范围比前者更广泛。2016年，公司推出富国中证医药主题指数增强基金，丰富了增强指数基金产品线。2017年细分领域主题基金——富国精准医疗成立。如今，富国旗下主投医药行业的产品已达5只，囊括主动型和被动型、宽泛投资标的和精细行业，投资人可根据自己的喜好选择对应品种。

　　深挖指基   易方达银华脱颖而出