环保主题类基金命运浮沉 嘉实环保低碳排名榜尾

环保行业是受国家政策影响较大的行业，环保政策今年以来基本处于空窗，并无具体的内容落地，再结合市场低迷、成交冷淡，存量资金也较少流向环保概念，板块顺应下跌。而受到环保板块走势影响，除了净值回撤大，基金对环保股的态度和环保主题基金的命运都发生了转变。

在2017年的蓝筹股牛市行情中滞涨，在2018年市场起伏震荡时领跌于一众主题指数，环保板块的命运有些悲催。截至8月23日收盘，Wind分类中主题行业的环保指数年初至今下跌了40.05%，是所有主题指数中下跌幅度最大的一类。在内地的主题类公募基金中，环保主题类公募也是受伤最为惨重的一类产品。来自大泰金石识基研究院的统计表明，当前内地的环保主题类基金总数大约为25只，其中主动型的环保主题大约有13只。截至8月22日收盘，这13只产品开年迄今的净值增长率悉数告负，其中嘉实环保低碳净值下跌已经超过了30%，排在该阵营中的最后一位，而汇添富环保行业净值下跌也接近了30%一线。

对此，大泰金石识基研究院核心分析师王骅对《红周刊》表示，今年以来去杠杆紧信用的政策使得低信用企业融资困难、业绩分化，部分企业信用违约，而信用收缩对环保行业的打击很大，主要行业中违约率最高的就是环保行业，神雾环保、凯迪生态、盛运环保等的违约情况都引起了市场的广泛关注。

环保主题基金全线尽墨

新浪仓石基金策略设计师戴彤彤指出，环保行业是受国家政策影响较大的行业，环保政策今年以来基本处于空窗，并无具体的内容落地，再结合市场低迷、成交冷淡，存量资金也较少流向环保概念，板块顺应下跌。

而受到环保板块走势影响，除了净值回撤大，基金对环保股的态度和环保主题基金的命运都发生了转变。首先是公募基金对环保股的持仓比例达到了2011年以来的历史最低位。根据稍早前披露落幕的公募基金二季报，公募持有环保板块的历史最高点为2.48，但此后这一比例基本逐季下降，今年二季报时降至了0.56的历史最低。具体说来，机构增配的是环保运营类的公司，而主要减配的是环保工程类的公司，且基金持仓持续向龙头股集中。同时，当季持股数量增幅最大的环保公司前三位分别为瀚蓝环境、中再资环、伟明环保。

形成鲜明对照的是，不少环保主题基金去年的业绩和排名相当不错。例如目前板块垫底的嘉实环保低碳，该基金不仅开年迄今净值增长率下跌超过了30%，而且在万德281只同类基金中排在了281位；但是2017年时，该基金全年的净值增长率为33.13%，其在200只同类基金中排在了第28位！

王骅综合分析指出，目前环保主题基金的环保股配置力度不强，仅从季报公布的行业配置情况来看，目前主动型环保基金对水利、环境和公共设施管理业的平均配置比例仅为8.21%。究其原因，不少基金从年初的信用违约事件中吸取了教训，组合结构比之前更加均衡，重仓的整体风格出现了漂移。

嘉实环保低碳命运缘何逆转？

纵观13只主动型环保主题基金，实际上反差最大的就是嘉实环保低碳了，这只在2016、2017年连续两年在同类排名中排在前列的基金，却在2018年遭遇滑铁卢。

公开的资料显示，这只成立于2015年底的基金迄今前后经历过两任基金经理：首任基金经理李化松于今年3月21日离职，其任职总回报为52%；而现任的基金经理是姚志鹏，其迄今的任职总回报为-33.44%。冰火两重天的背后，基金经理的水平自然成为业绩的分水岭！

姚志鹏2011年加入嘉实基金，曾任股票研究部研究员,除去曾经管理过的嘉实价值优势外，其现在管理的公募基金产品总共有四只，分别是嘉实环保低碳、嘉实新能源新材料、嘉实新收益、嘉实智能汽车。虽然其任职管理天数长短不一，但这四只基金最新的任职回报均为负数，而嘉实环保低碳是其中任职回报率最差的。

原因何在呢？从稍早前披露的公募基金二季报可以看出，姚志鹏将十大重仓股进行了半数地更换，使得这只基金基本褪去了李化松时代的痕迹。具体说来，姚志鹏在十大重仓中保留了东方园林、碧水源、通威股份、隆基股份、阳光电源，而这五只股票开年迄今在二级市场股价的下跌幅度皆超过了25%，其中阳光电源更是接近了65%；同时，姚志鹏将上季重仓的北新建材、中国巨石、三安光电、大华股份、东方雨虹换成了新宙邦、法拉电子、杉杉股份、璞泰来和正海磁材，虽然这新晋的五只重仓股整体跌幅小于保留的重仓股，但是其中也仅有新宙邦一只开年迄今在二级市场股价上涨。

对此，基金经理在季报总结中指出：“在中性的仓位策略下，重点配置了新能源汽车，新能源和环保等板块。目前环保主要子行业都处于历史估值的底部，会继续维持新能源汽车等长期空间大，短期预期在底部区域的配置。”有趣的是，姚志鹏同时也是嘉实智能汽车基金的基金经理，而上述多只新能源汽车领域的重仓股亦同时出现在这只基金的重仓之列。

接受《红周刊》记者采访时，王骅表示：“在新任基金经理姚志鹏上任后，遭遇了一系列利空，首先是光伏新政下调了补贴力度，随后光伏板块全线下调，基金重仓的阳光电源、通威股份等个股均受到重挫，可以说基金表现低迷除了受市场环境影响外，与管理人对黑天鹅事件不够警觉也有一定关系。”

环保因子为零 诺安、长城两基追热点收获也寥寥

从整体的情况看，主动型环保主题基金二季度均出现了风格漂移，重仓股中配置了多只其他板块的股票；但是，这些基金中或多或少地保留了环保的元素。不过长城环保主题和诺安低碳经济则例外，其将“挂羊头卖狗肉”的风格贯彻到底，当季彻底绝缘了环保股。

这其中，诺安低碳经济是板块中表现最好的一只基金。同一统计时间段，诺安低碳经济的净值增长率为-9.15%，其在Wind的281只同类基金中排在了第54位。从重仓持股来看，该基金当季的十大重仓股依次为中国国旅、济川药业、农业银行、陕西煤业、周大生、伊利股份、青岛海尔、分众传媒、利亚德、万科A，这其中涉及了多个领域的细分行业龙头，唯独缺少环保板块的股票；从二级市场的涨跌幅来看，该基金成功捕获了中国国旅这只相对牛股，该股截至8月22日的涨幅约为40%，这也是所有环保主题基金的二季度重仓股中表现最好的一只股票。同时，来自于医药板块的济川药业也为投资组合做出了正的贡献。对于该基金而言，缺少环保元素并非当季才发生，实际上在首季的重仓股中，基金经理也没有配置任何一只环保股票。但或许正因如此，该基金的收益才得以在板块中保持领先。