关于独角兽基金 一文看清最佳投资策略

　　独角兽基金火速落地，从申报到获得批文仅用了6个工作日，从拿到批文到开始发售仅隔着2个工作日。

　　同时，配套规则也在路上，6月6日深夜，证监会发布的《存托凭证发行与交易管理办法(试行)》等9份文件，将支持境外企业境内上市的CDR(中国存托凭证)机制落入实操阶段。首批申报的这六只独角兽基金在天天基金也有销售！点此立即购买>>

　　6月9日，深交所总经理表示，目前CDR试点已完成配套规则制定和技术测试，各项准备工作已基本就绪，本月中旬将发布相关配套制度。

　　万事俱备，这个周末独角兽基金销售战正式打响。

　　基金公司、代销银行、券商、第三方基金销售机构等摩拳擦掌加班加点为独角兽基金开售做准备工作，推销的信息已经刷爆朋友圈。

　　广告打得眼花缭乱，理清4个问题可以找到投资独角兽基金的最佳策略。

　　第一个问题：买不买？

　　这6只“独角兽基金”值得买吗？我们分析了它的5大优势与4大劣势。

　　优势1:命中率或远高于“打新”

　　A股市场在拥抱新经济的浪潮声中，频频向创新经济伸出橄榄枝，已先后迎来三六零、药明康德、富士康、宁德时代的发行上市或借壳上市。

　　优质的大型企业上市，“打新”收益往往相当丰厚。以收获16个涨停开板的药明康德为例，截至6月5日收盘，药明康德股价为119.78元，相对于21.6元的发行价，中一签就意味着已有10.89万元盈利入账。

　　但是普通个人投资者，通常而言因为资金量较小，打新中签率比较“渺茫”(宁德时代中签率仅为0.0937%)。参考工业富联的案例，由于采用“战略配售+网下部分锁定”的创新发行方式，其战略配售数量约占发行总数量的30%。

　　此外，继5月3日提交了港股IPO申请之后，小米的CDR发行日程也呼之欲出。新时代证券研究所所长孙金钜指出，小米此次发行将包含香港公开发售、国际发售、CDR发售三部分。

　　其中，在CDR发售方面，预计配售流程与工业富联配售流程类似，在网上网下申购的同时可能引入战略配售。小米CDR也是“独角兽基金”考虑的目标，小米或许也将加入战略配售套餐。

　　优势2:投资费率低

　　业内人士介绍，战略配售型基金管理费和托管费会采取优惠政策，极可能费率不到普通基金的十分之一，每年费用计提设置上限，让普通大众能够低成本、低门槛参与顶尖科技公司的投资。

　　优势3:个人投资者享受与机构同等配售优先权

　　部分战略配售基金上限为500亿元，且分阶段销售：第一阶段时间内，仅对个人投资者发售，单一个人投资者限额50万元；第二阶段时间内，仅对特定机构投资者发售，特定机构投资者指全国社会保障基金、基本养老保险基金、企业年金基金和职业年金基金四类机构投资者等。

　　优先个人投资者认购，若第一阶段时间内对本基金达到募集规模上限，则提前结束募集。

　　这意味着：普通个人投资者享受着和全国社保、养老金等机构同等的配售优先权！

　　优势4:制度红利

　　独角兽基金由证监会主导，在制度上享有一定红利，比如6只战略配售基金在参与投资CDR时，将有望获得一定折价。此外，独角兽基金对个人投资者的最高申购限额控制在50万，如果收益足够高的话三年锁定期对于投资者应该是可以接受的。

　　优势5:首批战略配售基金，稀缺资源

　　平安证券认为，与普通打新基金不同，这6只为CDR、独角兽而来的基金，是战略配售基金，一种创新的基金品种，同时也是非常稀缺的资源。

　　因为，战略配售，即向战略投资者定向配售，战略配售基金可以在网上网下打新之前，优先获得市场上优质资产的战略配售，从而避免中签难的问题。对于老百姓来说，可以通过战略配售基金低门槛参与符合国家战略、具有核心竞争力的高新技术产业和战略性新兴产业投资，获得创新企业稀缺投资机会。

　　劣势1:有3年的封闭期

　　封闭期三年，6个月之后将在交易所上市，每半年开放申购一次(具体安排详见基金招募书)。不少基金应该在3年后自动转型。

　　业内人士称，封闭的意思，就是只有过了这个时间后，你才能向基金公司申请赎回。时间没到，就只能在股票市场上把它们卖给其它投资者。这里面最大的问题是，流动性差，变现难。

　　虽然原则上讲，没到期前可以卖给其它投资者，但往往会有较大的折价。一般来说，一个金融产品一定要考察它的流动性和风险。风险越大、流动性越差，收益补偿应该越高。

　　劣势2:未来的行情和政策不明朗

　　安信证券分析指出，投资“独角兽”也并非全无风险。一方面，投资“独角兽”企业的风险不比投资初创型企业小，主要是因为“独角兽”企业的经营模式大都成型，一旦遇到发展瓶颈，调整难度较大，“独角兽”企业面临着经营风险。

　　3年时间，市场可能会发生很多变化，封闭期不能卖出，万一出现风险几乎不能止损。

　　独角兽企业海外破发的情况比比皆是，比如平安好医生作为港交所上市新政后首只上市的“独角兽”，上市次日即告破发。

　　很多独角兽目前仍处于亏损阶段，后期盈利情况怎样，不确定性比较大。大泰金石研究院资深研究员王骅亦认为，CDR独角兽回归是目前资本市场的热点，市场也会大肆炒作，上市之后大概率能带来短期的上涨，但是从香港和台湾的经验看，股价涨到高位泡沫破裂后会是一地鸡毛的局面。尤其是这些独角兽并不和企业成功划等号，大部分也都是互联网高科技企业，在三年的封闭期内股价的发展存在很大的不确定性。

　　劣势3:独角兽现在并不便宜

　　安信证券指出，市场对于“独角兽”企业有着更高的期许和估值，市场溢价通常处于较高的水平，而投资者也需要承担相应的市场风险和溢价风险。

　　回归国内的独角兽，一小部分是还没上市的，另外大部分是已经在海外市场上市的。例如在美国上市的京东、阿里等。

　　业内称，过去一些年，美股里的科技股涨得相当夸张。阿里过去两年翻了两倍，京东过去一年也涨了超过50%。从市盈率角度和PEG角度来看，估值已经不算便宜了，美股纳斯达克指数的估值处于近10年里的高位。

　　劣势4:符合规定的公募基金或可参与投资

　　难道只有新发的“独角兽”基金未来才能投CDR吗？

　　也未必。一位基金公司国际业务负责人猜测称，“其他公募基金或机构应该都可以参与投CDR公司，这样更合理一点。”

　　前述业内人士提到，除了这几只基金是通过战略配售方式来投CDR公司之外，其他基金也可以投CDR公司，不过是通过其他方式来参与。但是相比较，这几只基金买的比例会更高。

　　虽然关于CDR的具体细则还未发布，但实际上在上月发布征求意见稿的两份管理办法当中，对具体的投资机构、投资方式等内容也已经有所涉及。