长安基金陈立秋:投资逻辑逐步与国际接轨 布局消费、医药、教育行业
日期:2018-06-12 18:07:52 来源:网络整理
在长安基金投资总监、长安鑫利优选基金经理陈立秋看来,被正式纳入MSCI指数后,随着海外长线配置资金的持续流入,A股市场将迎来重大变局,投资逻辑将进一步同国际市场接轨,现金流充沛的大消费、教育、创新药等行业迎来战略性布局时机。
A股市场国际化进程加速
近两年来,A股市场国际化步伐加快,投资逻辑也逐步同国际接轨,具有国际投资视野的基金经理有先发优势。在入职长安基金之前,陈立秋管理过海外对冲基金,担任过券商的研究主管,还管理过保险资金,对A股、港股和美股均非常熟悉,投资视野开阔。
在陈立秋看来,随着6月被正式纳入MSCI指数,A股市场国际化进程将进一步加速,海外低成本长线资金的持续流入,将给A股市场投资者结构带来重大改变。陈立秋说:“相对国内大多数交易型投资者,海外市场更多是配置型投资者,不会随意买入,但买入后就会中长期持有。”
1988年MSCI发布新兴市场指数后,先后有印尼、土耳其、韩国、印度等13个国家被纳入。根据民生证券的研究报告统计,纳入MSCI指数1个月、6个月和1年后,上述国家股市上涨概率60%以上。
陈立秋认为,A股被纳入MSCI指数对市场会带来三方面影响:一是整体估值与国际市场趋同;二是波动率持续走低;三是海外投资机构影响力增加,换手率下降。陈立秋说:“短期可能会有波动,但从长期看,将会促使市场发生质的变化。”
DCF模型将成为主流投资逻辑
该如何把握接下来的投资机会?陈立秋认为,进入国际资本体系的A股市场,将进一步向国际市场靠拢,DCF模型将会成为主流投资逻辑,长期趋势向好、现金流充沛的行业值得重点关注,主要包括大消费、教育和创新药等。
在陈立秋看来,海外资金成本比国内低,追求稳定可持续的增长。国内人口基数大,消费升级市场空间巨大,龙头公司有稳定现金流,并且具备行业定价权,成熟市场通常会给予三四十倍乃至更高估值。陈立秋说:“在近期震荡市中,部分食品、饮料行业龙头股逆势向上,股价屡创新高,这同海外资金偏好的驱动因素直接相关。”
对于教育行业,陈立秋认为,该行业现金流充沛,积累品牌优势后,很容易异地复制扩张。以K12教育为例,一旦学生入学,中途退学的概率非常低,会带来长期稳定的现金流,商业模式绝佳。从市场空间看,在放开二孩政策以后,新出生人口预计会相对稳定。在居民收入增长之后,教育支出将会加速增长。
对于创新药市场,过去一两年来大幅飙涨,2018年以来更是强劲飙涨。从静态市盈率看,龙头股估值大多高达四五十倍乃至七八十倍。如何看待这种情况?陈立秋认为,创新药贵主要源于投资逻辑差异,海外市场对创新药通常用DCF模型估值,医药研发的长期投入,按照自由现金流贴现回来,折算成企业当前的价值,国内传统PE估值法不适用创新药投资。
通常情况下,新药开发流程包括药物发现、临床前实验、临床一期、临床二期、临床三期、新药上市申请等环节。按照DCF模型,每向前推进一个环节,尽管投入费用会增多,但成功概率会加速增大,预期回报率也会大幅增加,市场就会给予更高估值。
陈立秋说:“如果能深刻理解创新药研发流程及投资逻辑,就能明白为什么很多创新药估值非常高的原因。”
免责声明:新闻资讯来源于合作媒体等,不代表本网观点,仅供参考,并不构成投资建议,风险自担。如涉版权,联系处理。
- 存量时代,投资者都在关注什么? ...
- 客餐厅半高隔断柜设计图案例 ...
- 金鹰信息产业捕捉风口,前5月业绩排名同类基金第 ...
- 智能门锁、智能家电的安全底线,应该由谁来守 ...
- 凡所遇见,皆成设计 | 瓷砖设计中国行·海口站圆 ...
- 以“不变”应万变,经济下行周期家具企业的突 ...
- 宠物智能家居,是噱头还是风口? ...
- 2019年家居建材行业该如何发展 ...
- 9家定制家居企业2019年中报出炉,营收平均增速仅 ...
- 美式风格装修,大美至简的高贵气质 ...
- 2019年家居行业最新亿元级融资TOP10 ...
- 净利润为正,产生现金流为负,家居企业陷入冰火两 ...
- 墙面硬包的价格--硬包都包括什么 ...
- 贾跃亭内蒙古造车?沙尔沁工业区工作人员回应 ...
- 山东企业污染物排放多了要交钱 ...
- 广州PK深圳,谁会是最终赢家? ...
- 赛迪孙会峰:新基建中充电桩市场将达万亿
- 盘手网诚招全国网络代理商,在家也可赚大钱!
- 搜狗2019年营收80亿,创历史新高 增速领先行业水平
- 白色情人节送什么礼物?中兴天机Axon 5G旗舰手机貌美又实用!
- 振东制药作为全国最大的中药材基地之一 让中医药为人类健康做出更大贡献
- 驰援武汉, HPE在行动
- 掌上“课堂”如何让一部中兴天机5G旗舰化身在线学习助手
- 游戏性能超群 中兴天机Axon 5G旗舰助你掌控全场
- 众志成城!振东制药扛起中医药抗“疫”旗帜
- 高效“云办公” 中兴天机Axon 5G旗舰助你一臂之力
- 跟随金融科技浪潮 富邦华一线上“防疫”出大招
- E乐购强势登陆千家万户,即将与你共享经济财富
- 富邦华一银行落地首单疫情防控债认购 精准助力疫情防控
- 战“疫情” 爱玛启动100家医院10万名医护人员爱心驰援行动
- 保价格、保质量、保供应 三元食品向社会庄严承诺
- 深圳二手房挂牌价 半年跌幅1.13%
- 三峰木门形象代言人陈建斌老师喜迎二胎
- 发改委印发第17号公告,工程咨询单位实行告知
- 多因素致资金面恶化 271家房企宣告破产清算
- 嘉元科技在国内锂箔行业提交登记科创主板技术领先的应用
- 没有比较就没有差距:茶叶小罐赢得对比度的第三方评估NO。1
- 美国投资移民改革法案不惜任何代价地板被认为新政
- 景瑞满足偿债高峰控股年内出台的13%的最高利率债务的3美元
- [支链]威板专用的信息深入研究
- 卫浴行业不景气,三大问题亟待解决
- 租房常住人口可落公共户口,发改委推重点人群城市落户
- 共筑精装梦:一场不可缺席的房地产供应链发展峰会
- 小程序月活超3800万 贝壳找房摘得金瑞奖“最佳小程序流量担当奖”
- 打破了国外的技术垄断巨化股份写的高品质发展的新篇章
- 房地产依赖度降低 海南经济转型加快自贸区建设