金盛贵金属小金：黄金下跌之后 等待自反性因素支撑上涨

黄金（GLD）需求在2018年上半年因贵金属持续供应而减少。根据世界黄金协会数据，最近需求疲软已经造成市场出现盈余，打压了金价。但分析师Simon-PeterNoble认为，自反性因素是交易者和投资者未来获得利润的关键。

2018年季度需求减少

2018年一季度黄金需求是自2010年以来最低，与同期相比，二季度的需求也处于最低水平。

珠宝，金币需求回落至2010年水平，技术方面的需求小幅下降，交易所交易资金流入减少以及央行需求减少，这些都是2018年黄金需求减少的原因。

持续供应

自2010年以来，金矿开采的产量增加，但是回收的黄金供应量却减少，这两个因素结合使得黄金供应相对稳定。

黄金市场处于盈余状态

在过去两年中，持续供应和需求减少的综合作用令黄金市场产生了盈余：

黄金市场盈余状态下，美元走强的情况也导致2018年金价面临下行压力：

未来的黄金需求

那么，未来的黄金市场如何解除场过剩的情况呢?随着中国人均GDP的增长，改变需求状况的最大希望似乎是中国:

过去8年，金砖四国其余国家的人均黄金需求已有所下降，这降低了黄金需求增长的希望。中国的需求一直在波动，但从2010年到2017年，人均消费量以每年4.92%的速度增长。4.92％的增长是趋势还是周期性需求是一个悬而未决的问题？乍一看，随着国家变得更加富裕，对黄金的需求似乎也在增加:

但如果剔除中国香港、阿联酋、科威特、新加坡和瑞士的异常值，人均GDP增长与黄金消费需求之间的关系似乎就不那么令人信服了:

分析指出，如果中国黄金需求量以4.92％的增速延续至2030年，届时消费需求将达到人均1.24克黄金，产生如下需求图:

如果中国是需求增长的唯一主要来源，它们将在大约2023年消化目前的黄金过剩。

分析指出，从ETF流量来看，黄金市场应该受到下一个牛市中受到自反性的影响。

自反性

索罗斯的自反性理论解释如下图：

索罗斯认为，这种感知会影响基本面，而基本面会影响资产价格，从而形成一个能够实现繁荣/萧条周期的反馈循环。

在未来某个不确定的日期里，这种自反性将应用于黄金市场：

1.由于通货膨胀，对法定货币的信心下降或其他原因，黄金被认为是一项良好的投资，因此应该增加流入交易所交易基金的资金。

2.基本面：交易所交易基金的流量增加会影响实物黄金的实物供需平衡，从而增加黄金市场的赤字。

3.由于黄金市场赤字，黄金价格上涨。较高的价格强化了这样一种看法，即黄金是一种良好的投资，它将延续这一周期。

这三点结合应该在未来某个不确定的时间引发另一轮黄金牛市，ETF的流动将“放大”这样的牛市。

最后总结道，实际上，从2010年以来，相对于持续供应，黄金需求不断下降，导致黄金市场出现令人担忧的过剩情况，这给金价带来了压力。不过，自反性因素的出现将改变这种状况。虽然不知道具体的自反性触发因素是什么，但是ETF流入的增加将“放大”触发黄金牛市因素的效果。