“中东小腾讯”Yalla二次冲击美股 亮眼业绩能否持续？

　　有着“中东小腾讯”之称的Yalla Group Limited（以下简称“雅乐科技”，YALA.US），时隔近一年后，再次向美股发起了冲击。

　　美国东部时间9月30日，雅乐科技在美国纽约证券交易所上市首日，盘中股价高开低走。截至发稿，雅乐科技报8.35美元/股，上涨11.34%。

　　据悉，雅乐科技IPO初步确定的发行价区间为7美元至9美元，计划发行1860万股美国存托凭证（ADS）。以发行价8美元计算，公司预计此次发行所得净收益约1.354亿美元。雅乐科技计划将这些募集资金用于其品牌推广、用户拉新、进行技术研发、改善用户体验以及一般企业用途。

　　而需要注意的是，《中国经营报》记者通过天眼查获悉，雅乐科技在中国的几家分公司中，有两家位于深圳的公司已经于2019年3月被注销，另一家深圳公司的2019年年报显示参保人数仅两人。记者就此向雅乐科技方面问询，但对方称当前为静默期，并未予以回应。

　　此外，让外界好奇的是，随着越来越多的竞争者进入到雅乐科技所在的中东市场，以及疫情慢慢得到控制，当前雅乐科技在该地区的市场地位和良好的业绩表现是否还会持续？

　　关联公司社保缴纳记录仅有两人 

　　根据媒体此前的报道，在中东地区颇受欢迎的社交平台Yalla的运营母公司Yalla Group Limited（雅乐科技）的总部设在迪拜，在中国杭州有一家分公司——杭州雅乐互动科技有限公司（以下简称“杭州雅乐互动”），该公司有100多名员工负责其技术和产品研发，此外，在深圳还有其市场和财务团队。

　　本报记者在天眼查看到的信息显示，杭州雅乐互动在雅乐科技成立两年后的2018年6月4日成立，公司的法人代表为代圣攀，而在2019年9月27日之前，杭州雅乐互动的法人代表则为深圳雅乐科技有限公司（以下简称“深圳雅乐科技”）的联合创始人兼COO（首席运营官）冯学才。

　　而2019年3月1日，成立于2016年9月27日的深圳雅乐科技已经被注销。公司的董事长和法人即为雅乐科技的董事会主席杨涛。公司的主打产品即为中东地区的陌生人社交平台Yalla，主要业务涉及计算机软硬件的技术开发及销售等。

　　关于Yalla的融资历程，天眼查信息显示，2017年6月16日，Yalla获得了来自弘帆资本的A轮投资，2018年5月28日，它又获得了由兰馨亚洲领投、SIG跟投的数千万美元的B轮投资。Yalla于2016年5月20日上线，累计用户数近2000万人。

　　天眼查还显示，杭州雅乐互动在2018年申请了Yalla的多个商标，但目前还处在等待实质审查的阶段。2019年3月，公司对其棋牌类游戏APP产品Yalla Ludo（具体为用户提供Ludo（飞行棋）和Domino（多米诺骨牌）游戏）也申请注册了多个商标。

　　从2018年至今，杭州雅乐互动还拥有社交和游戏业务共计29项软件著作权。此外，同在杭州、由李开复的创新工场参投的杭州美登科技股份有限公司还是杭州雅乐互动的供应商。据天眼查信息，近年来，它们之间还曾发生过261.08万元的采购交易。

　　而杭州雅乐互动的母公司FYXTECH HK Limited对外还拥有两家全资子公司，一家是深圳木五科技有限公司（以下简称“深圳木五”，即为下图中的Shenzhen Moov），一家是深圳雅乐互动科技有限公司（以下简称“深圳雅乐互动”）。

　　（雅乐科技股权结构图，截图来源：雅乐科技IPO招股书）

　　天眼查信息显示，深圳木五成立于2019年10月15日，其对外披露的2019年年报显示，当年公司参与社保的人数共计才两人。公司现任的法人代表为邓叶涛，而在其成立时，雅乐科技的董事许剑峰就担任其执行董事和总经理的职务，到2020年1月18日，许剑峰不再担任其法定代表人。

　　而成立于2018年5月23日、由雅乐科技的董事会主席杨涛和董事许剑峰担任高管的深圳雅乐互动，却已于2019年3月15日被注销。工商信息显示，该公司此前的一般经营项目有：软件产品、计算机软硬件、电脑周边产品、电子游戏机、电子产品的研发、技术咨询，转让自行开发的技术成果；3D美术设计、展览展示设计、平面设计、商品包装设计、动漫设计。

　　9月29日，本报记者向雅乐科技方面咨询为何上述位于深圳的两家公司（深圳雅乐科技和深圳雅乐互动）都已被注销，对方回应称现处于静默期，不方便回应媒体的提问。

　　亮眼业绩能否持续？ 

　　事实上，这已经是雅乐科技第二次冲击美国资本市场。2019年10月底，有媒体报道称，雅乐科技当时正在筹备美股IPO相关事宜，当时的拟募资额大约在1亿至2亿美元之间。

　　但当时yalla的平均月活只有400万人左右，付费用户只有50万人，Yalla Ludo的付费用户也只有17万人。

　　然而，根据雅乐科技近期公布的招股书，这些用户运营数据都有了很大的改观。相关数据显示，截至2020年6月，Yalla、Yalla Ludo的月活总计1246万人，相比去年10月翻了数倍，其中，Yalla Ludo的月活达到762万人。Yalla、Yalla Ludo的付费用户数更是猛增10倍达到了536万人，其中Yalla Ludo占到八成，达到428万人。

　　（雅乐科技相关业务用户运营数据，截图来源：雅乐科技IPO招股书）

　　雅乐科技在其招股书中称，仅在2020年第二季度，用户在Yalla的语音聊天室上总共在线了3.095亿小时，在Yalla Ludo的游戏平台上玩了4.072亿轮休闲游戏，Yalla聊天室和Yalla Ludo游戏平台的活跃用户平均每天在平台上分别花费大约4.5小时和1.4小时。

　　除了快速攀升的相关运营数据，雅乐科技近年来的盈利能力也颇为亮眼。据披露，2018年雅乐科技的营业收入为4240万美元，2019年增长到6350万美元，同比增长49.8%。2020年上半年实现营业收入5280万美元，较2019年同期增长了99.6%。净收入或净利润方面，2018年和2019年分别为2024万美元和2893万美元，2020年上半年则为2520万美元。

　　（雅乐科技业绩情况。截图来源：雅乐科技IPO招股书）

　　此外，雅乐科技在招股书中援引Frost & Sullivan的报告内容称，以2019年的营收来看，雅乐科技目前已是中东、北非地区最大的以语音为核心的社交网络和娱乐平台。

　　有媒体报道称，雅乐科技旗下的社交产品Yalla为海外知名的陌生人社交平台，根据APP Annie的数据，以2020年9月9日为例，雅乐科技旗下的游戏平台产品Yalla Ludo在苹果应用商店的下载排名显示，其在阿曼、沙特阿拉伯、卡塔尔、阿联酋、科威特、巴林六国的游戏类APP畅销排行榜中位居第一。

　　然而，一系列亮眼的成绩背后，随着疫情“宅经济”的红利渐退、作为中国概念股出海中东市场的成功典范所引发的带动效应，雅乐科技的上述优势市场地位和良好的业绩表现，会否一直持续下去？

　　9月29日，产业时评人张书乐在接受记者采访时表示，事实上，虽然中东、北非市场是一个“蓝海”，但或受制于该地区的宗教、政治等方面的原因，雅乐科技还并没有真的做得很大，更多或还是处在发展的早期或孵化阶段，这个阶段它更像是一个有了一点根基的“探路者”的角色。

　　他补充提到，这个市场还并不是特别成熟，因此对于后面试图进入该地区的企业来说，市场发展的机遇点也有可能会在不同的领域或者以不同的形式出现，届时就有可能出现后来者与其竞争。因此，雅乐科技是否真的能在中东市场继续保有优势竞争地位、占据大量的市场份额，这或存在不确定性。

　　文渊智库创始人王超也向记者称，只要是有利润的市场，就无法阻挡其他竞争对手进入，因此，他认为雅乐科技很大程度上会遭遇腾讯、网易等互联网巨头的直面竞争。但他也提及，游戏行业是一个既需要依赖渠道也需要依靠创意的行业，在巨头的竞争下，其他像雅乐科技这样的企业或仍然有生存空间。

　　中国人民大学助理教授王鹏则认为，如果有国际巨头的竞争，雅乐科技在中东地区的市场竞争优势或就有可能会被打破，但就目前来看，它作为一个已经在该地区有了一点积累的企业，或也有其自己的先发优势。

　　而对于前面所提及的Yalla Ludo在2020年上半年所出现的激增的月活数据和付费用户数据，张书乐也向本报记者提到，这或与疫情下的“宅经济”现象有关，但这只是一个偶发性的情况。他同时也表示，Yalla Ludo主要面对的中东北非市场，对于游戏行业来说，还是一个并未充分开发的市场，那么游戏产品出来后，就会出现用户量长期高速增长的情况，这个阶段过后，可能增速不会像之前那样快了，但总体来看，或依旧还会是形成增长的趋势。

　　王超则认为，“宅经济”的确对游戏行业的发展有促进作用，但本质上这种业绩增长现象并不依赖于“宅经济”所带来的某种利好效应，游戏产品相关用户运营指标数据的增长，还是得看游戏产品本身的质量或玩法等，即便疫情带来的“宅经济”利好效应消失了，好的游戏产品或依旧有良好的运营数据表现。

　　此外，还需要注意的是，从雅乐科技相关业务用户运营数据中可以看出，雅乐科技游戏产品Yalla Ludo的ARPPU（每付费用户平均收益）数据并不乐观，雅乐科技整体的ARPPU指标数据自去年开始也一路下行。

　　而杨涛曾将Yalla定位为中东版“YY语音+陌陌”的陌生人社交产品。据报道，在起步阶段，Yalla曾通过Facebook定向投放广告，吸引了黎巴嫩、摩洛哥等地不少女大学生。

　　杨涛此前在接受媒体记者采访时称：“黎巴嫩就像中国四川，是有名的出美女、美食的地方。女主播多了后，男用户自然被吸引过来了。”媒体此前在报道中也提及，这种异性交友平台的内容稍不注意或就有可能失去控制，而这或会为其带来内容审查和监管方面的风险。