周一机构一致最看好的10金股

　　东珠生态:湿地生态龙头,资金充足高成长可期

　　类别：公司研究

　　湿地生态为核心业务,上市后呈加速增长趋势。公司主要从事苗木种植和销售、园林景观设计、绿化工程施工、养护等园林绿化全产业链业务,尤其在湿地生态环境建设领域技术积累丰富,业务由华东向全国范围辐射。2015-2017年,公司生态湿地业务收入占主营业务收入比重分别为64.8%/74.3%/60.5%,高利润率生态湿地修复业务占比始终保持高位。公司2015-2017年营收分别增长21.1%/11.5%/25.0%,归母净利润分别增长20.1%/22.5%/31.1%,业绩增速呈现逐年加速趋势。

　　湿地生态行业未来空间广阔,公司深耕多年竞争优势显著。近年来,国家高度重视湿地生态行业发展,仅湿地修复领域就相继采取了一系列重大举措加强湿地保护与恢复。根据《全国湿地保护"十三五"实施规划》中预估"十三五"期间全国湿地保护工程建设投入估算共176.81亿元,其中中央财政投入84.20亿元。公司作为国家高新技术企业,经过多年湿地生态项目施工经验积累,已成功完成了一批大中型湿地生态景观项目,形成了优秀的精细化管理能力、区域管理能力等,培育了一批可以承接大型湿地施工项目的优秀人才,并形成了一定的品牌效应。在手资金充足,订单饱满,未来高成长可期。2017年公司新增工程中标项目总额14.69亿元(非框架),2018年至今新增中标订单总额21.87亿元,并且在青海、湖南、云南、河南、湖北及新疆等多个省份或自治区与相关业主方签订了工程建设的框架协议,充足订单保障公司未来业绩增长。公司IPO募集资金9.37亿,其中7.8亿用于补充项目运营资金,目前公司在手现金加短期理财共计约13亿元,预计可撬动至少60-70亿元订单规模,未来业绩增长动力强劲。

　　投资建议:根据公司目前在手订单及资产负债表扩张能力,我们预测18/19/20年公司归母净利为4.51/6.79/9.23亿元,EPS1.41/2.13/2.90元,17-20年CAGR为56.1%,当前股价对应PE分别为15.0/10.0/7.3倍,考虑到公司未来高成长潜力突出,给予"买入"评级。

　　风险提示:应收账款坏账风险、存货减值风险、业务结算模式带来的运营资金风险、PPP政策风险等。

　　分众传媒:阿里战略入股分众传媒,成第二大股东

　　类别：公司研究

　　1.重申我们于6月27日的报告《分众传媒（002027）(002027.SZ,买入)规模即壁垒,重申买入》中提出的观点,原文如下"对于广告行业(特别是品牌广告领域,即分众对应的领域,与此相对的是效果广告,譬如移动游戏)商业模式的理解,规模即壁垒,领导者马太效应明显"。

　　2.高壁垒行业,市场份额领导者理应获得溢价:原因在于,逆袭高壁垒的成本是高的,竞争是有限的。这种情况在天生集中的行业内尤为突出,规模效应明显的行业具备该等特质,如广告行业,因为广告主的诉求是最大范围的覆盖目标客户群(该等观点同见6月27日我们的点评报告)。

　　3.比资本更重要的是资源的融合(该等观点同见6月27日我们的点评报告),协调效应才能带来"1+1>2"的效应。譬如阿里线上资源和分众线下资源的融合。

　　4.阿里参股分众传媒,逻辑很顺,阿里的基因是电商,消费品为主流,消费品的重要壁垒是品牌,而建立/巩固品牌的通行方式就是高频次的广告,电商大佬的该等诉求天生只有广告大佬才可满足。即便有竞争对手低价的诱惑,但在商业机遇稍纵即逝的今天"有效"是比"便宜"更有吸引力的筹码。中国的五千年文化精髓"门当户对"是有大智慧的。

　　5.一度困扰公司的竞争对手大手笔撒钱获取流量的压制因素明显减轻。阿里入股,在合作伙伴挑选方面,无论资源和资本都对对手的竞争策略形成碾压。

　　盈利预测及投资建议

　　维持“买入”的投资评级。维持2018/19/20年净利润分别为63.5/74.5/88.4亿元的预估,分别对应EPS为0.52/0.61/0.72元,分别对应2018/19/20年的PE为21/18/15倍,给予2018年PE28x,目标价维持为14.56元。

　　风险提示

　　业务扩张进展不及预期。

　　绿地控股:周转销售提速,业绩再创新高

　　类别：公司研究

　　地产、基建协同效应增强,经营指标全面提升。绿地控股（600606）上半年实现营业总收入1580.56亿元,同比增长25.32%;归母净利润59.43亿元,同比增长27.61%。公司业绩保持快速增长主要系房地产主业结转毛利率明显提升,高铁新城等重大战略项目助力房地产主业展开新一轮布局;大基建产业保持快速发展势头。上半年公司总资产9033.70亿元,有息负债总额实现持续回落,加权平均净资产收益率达9.07%,较去年同期增加1.12个百分点。

　　推新盘、去库存、促回款,销售再创新高。2018年1-6月,房地产主业实现合同销售金额1627.18亿元,同比增长22.3%;销售面积1349.3万平方米,同比增长29.8%,回款达1476亿元,同比增长36%,回款率达到91%。其中,去库存526亿元。公司二季度销售明显提速,单季度实现销售金额1141.21亿元,同比大增53%。公司充分发挥综合拿地能力。2018上半年,绿地新增房地产项目储备60个,计容建筑面积约2489万平方米,总地价约464亿元,新增货值接近3000亿元。

　　大基建产业保持快速发展势头。2018年2季度公司基建业务新增项目个,项目总金额937.18亿元,同比增长99.74%;上半年累计新增项目1483个,总金额1549.91亿元,同比增长74.74%。从项目构成看,房屋建设、基建工程占比为56%、36%。公司基建产业不断调整业务结构,扩大业务规模,经营收入、利润总额均实现较快增长。

　　投资建议:绿地控股作为房地产行业龙头房企,持续加强在核心一二线城市的布局。公司积极通过特色小镇、高铁站商务区、超高层项目等方式获取土地储备。同时在大基建、大金融、大消费方面持续布局,形成对房地产业务的有力互补。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.91、1.11、1.33元,对应估值分别为6.5、5.4、4.5倍,维持"买入"评级。

　　风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等);融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等);企业运营风险(人员变动、施工、拿地等);汇率波动风险。

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