小米CDR股份超港股 境内交易所为小米主上市地

　　接近证监会的人士向独角鲸科技(ID：dujiaojingkeji)表示，境内交易所将成为小米主上市地，也就是说，小米在上交所发行CDR对应的A股基础股份将多于港交所新发行股份，超过本次新发行股份的50%。

　　对于市场关注的其港股和A股的CDR发行规模、定价原则等热点话题，6月14日小米集团更新了CDR招股书，上述问题初步敲定。

　　6月14日，小米在证监会官方网站上更新了招股说明书，明确指出本次发行的CDR所对应的基础股票占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，且本次发行CDR所对应的基础股份占本次CDR和港股发行总规模(含老股发行规模)的比例不低于50%。

　　接近证监会的人士向独角鲸科技(ID：dujiaojingkeji)表示，这表明境内交易所将成为小米主上市地，也就是说，小米在上交所发行CDR对应的A股基础股份将多于港交所新发行股份，超过本次新发行股份的50%。

　　此外，独角鲸科技(ID：dujiaojingkeji)通过多位独立的信源证实，小米本次以A股为主要上市发行地，而且按照CDR发行按与港股孰低的原则定价，CDR所对应的A股股价将不高于港股价格。

　　此外，小米在更新版的股份中还披露了雷军被授98亿股票支付费、84个监管问答重点、高管持股情况、各业务毛利率和同行业对比、小米金融争取5年后独立等重磅问题。

　　CDR股份占小米本次新发行股份超50% A股定价不高于港股

　　6月14日，证监会官网更新了小米集团存托凭证(CDR)招股书。此次，小米首次披露了其发行CDR所对应的基础股票占CDR和港股发行后总股本的比例不低于7%，本次发行 CDR 所对应的基 础股份占本次 CDR 和港股发行总规模(含老股发行规模)的比例不低于 50%。

　　更新后的招股书还显示，本次CDR发现采用询价的方式确定价格，CDR的发行将按照与港股孰低的原则定价，但最终发行数量以中国证监会核准的CDR发行规模为准。

　　那么，按照CDR发行股份不少于小米总股本7%到底融资多少金额呢?目前尚未最终确定。如果以目前市场预计的680亿美元至800亿美元市值来算，CDR融资额度在48亿美元至56亿美元之间。

　　此前，新时代证券研究所所长孙金钜撰写的研报称，小米此次发行融资型CDR，即以新增证券发行CDR。参考香港存托凭证发行占基础证券比例在5%-10%之间以及台湾存托凭证发行占基础证券比例中位数约7%，小米CDR对应其基础证券(港股)的发售比例将在5%左右。

　　此外，参考工业富联的战略配售环节，多家机构认为，小米CDR的配售流程将与工业富联类似，战略配售股份和部分网下配售股份存在相应锁定期。

　　超80个监管问答聚焦合规、互联网资质、风险和信批

　　相比此前的招股书版本，更新后的招股书对证监会关于小米的反馈意见合计列出了出现了80多个问题，反馈意见的数量达到了上百件，较平时的平均约40个反馈意见多出一倍。

　　根据招股书，从反馈意见的内容来看，证监会的关注点主要集中在规范性问题、风险、信息披露问题、其他问题等，涉及合法合规和同业竞争、金融业务和生态链企业问题。以及是否存在同业竞争、小米治理、生态链企业情况、金融和类金融业务、股权激励、关联交易等关键内容。

　　其中，针对规范性问题，证监会共列出了38个关注内容。排位靠前的就是合法合规和同业竞争、金融业务和生态链企业问题。

　　以合法合规为例，证监会指出，关于小米尚未获得部分互联网经营资质的合法合规性。根据招股说明书披露，小米目前尚未取得游戏和在线阅读《网络出版服务许可证》、《信息网络传播视听节目许可证》、《互联网新闻信息服务许可证》。请发行人补充披露尚未取得部分经营业务资质是否属于重大违法违规行为，是否得到相关主管部门文件确认，是否能够保持小米业务持续经营，是否有行政处罚风险或停业风险，请保荐机构和律师核查，并发表明确意见。

　　同时，小米在招股书中也披露存在的可能继续面临各类侵犯或滥用知识产权的索赔等风险。

　　力争5年内实现小米金融独立运营

　　6月11日，小米提到招股书显示截至本招股说明书签署日,小米的金融相关业务均已重组至小米金融,小米金融为小米集团的全资控股子公司。基于未来业务发展规划,小米集团拟采用股权激励的方式将小米金融作为独立运营主体逐步剥离。

　　更新后的招股书进一步提出，为实现小米金融的剥离,经审慎决策,小米集团在小米金融层面设置了占小米金融目前股份比例 60%的股权激励计划,力争在五年内通过小米金融自身商业发展形成的资本积累及对外独立融资获取更多的运营资金,实现小米金融的独立运营,清偿与小米集团之间的贷款与担保,小米金融不再纳入小米集团合并范围内,实现金融业务剥离。

　　高管Q1领取薪水1.32亿元

　　更新后的CDR招股书显示，小米共有7名董事，其中3名为独立董事。雷军为董事长、首席执行官; 林斌为董事、总裁 ;许达来为董事;刘芹为董事。陈东升、李家杰、王舜德为独立董事,其任职在小米集团于香港联交所上市后生效。

　　此外，还公布了小米集团股票期权以及限制性股票情况。

　　具体情况如下图所示：

　　招股书显示，2017 年 1 月-2018 年 3 月,公司董事未从小米集团领取薪水。2017 年度,公司高级管理人员从小米集团领取的薪水总额为 20,283 万元;2018 年1-3 月,公司高级管理人员从小米集团领取薪水总额为 13,212 万元。

　　智能手机毛利率不及三星、苹果，小米Q1毛利率下降 3.10%

　　招股书显示，在报告期内(2015、2016、2017、2018一季度)小米智能手机毛利率分别为3.25%、5.72%、11.59%、8.49%，小米表示毛利率变动与智能手机单位均价、单位成本变动有关。2017 年度智能手机单位均价变动不大,2018 年 1-3 月智能手机单位均价下降,主要是由于当期印度销售红米系列手机占比较高所致。智能手机单位成本变动趋势与单位均价基本保持一致。

　　小米表示，智能手机2018 年一季度毛利率下降主要与季节性因素有关,影响毛利率下降因素不具有持续性。一季度通常为智能手机新机型发售淡季,当期在售智能手机型号相对较老并会适当降价促销,从而产品毛 利率水平相对较低。

　　智能手机毛利率在2017年相对较高，主要与以下两个因素相关：1)小米当年加强供应链及成本管控，同时销量增加、 规模效应导致成本下降;2)公司品牌效应逐步增强，定价策略上毛利空间有所提高。