新东方在线转战港股:在线教育盈利的法门竟是拥有低成本线下获客渠道?
日期:2018-08-09 12:53:17 来源:网络整理
新东方在线转战港股:在线教育盈利的法门竟是拥有低成本线下获客渠道?
2018-08-08 10:03 来源:面包财经 教育 /IPO /港股
原标题:新东方在线转战港股:在线教育盈利的法门竟是拥有低成本线下获客渠道?
紧随沪江之后,新东方在线也向港交所提交了上市申请。
之前,我们在《在线教育的盈利困局:沪江教育,5.89亿销售费用换来5.55亿收入》这篇文章中对沪江以及当前在线教育市场的情况进行了研究,发现获客成本高企,在线教育企业大多难以盈利。
但新东方在线似乎是一个例外,早已实现盈利多年。聆讯资料显示,2017财年(截止5月31日),其营收约4.46亿元,年度利润约0.92亿元。
同样是做线上教育,新东方在线为什么能够获得盈利?这种盈利是可持续的吗?它的商业模式和沪江这类原生态的线上教育有何区别?
从新东方在线的发展历程说起。
新东方线上平台:新三板挂牌不满一年退市 转战港股
随着互联网的盛行,21世纪初,沪江等线上教育兴起。老牌教育培训机构新东方(EDU.N)也于2005年推出了自己的网课平台,也就是新东方在线的前身。
2015年之后,中概股回归热情高涨,学大教育、全美在线等几家在美上市的教育企业纷纷回到国内,新东方也开始筹划将部分业务回归国内资本市场。
2016年,新东方在线获腾讯3.2亿元战略投资,腾讯成为其第二大股东。2017年3月,“新东方在线”在新三板挂牌交易。
公开信息显示,自2014年以来新东方在线保持盈利,以下为根据公开数据绘制的公司营收及利润变化:
但是,新三板流动性不足,已经挂牌的“新东方在线”成交量持续低迷,不到一年之后,在2018年2月摘牌。摘牌时其总市值不到80亿元。
2018年7月18日,新东方在线转向港交所提交了上市申请。
作为前后脚赴港上市的两家重量级在线教育企业,新东方在线和沪江难免被用来做比较。
新东方在线VS沪江:互联网教育平台的线下基因
虽都是做在线教育,新东方在线和沪江基因却有不同。
新东方在线是线下向线上扩张的产物,背靠新东方,拥有品牌、师资等先天优势,可从线下向线上导流,本质上具有传统教育属性。
相较之下,沪江完全是从线上开始做起来的,是原生态的互联网教育企业。
在这样的背景之下,这两家公司不管是在业务组成还是成本结构上都有明显区别。
先来看看这两家公司的业务布局。
业务:新东方在线面向更“刚需”的市场
作为新东方集团旗下在线教育平台,新东方在线的主要业务受母公司新东方的影响。
新东方在线主营的三大核心在线教育课程为大学教育、K-12教育、学前教育。其中,大学教育贡献公司70%以上的营收,主要包括考研、出国和四六级。
从新东方在线切入的细分市场来看,其实更为“刚需”,更贴近现行的学历教育体制:考研是现行学历教育的一个环节,四六级考试本身就是学历教育的一个“插件”。出国培训其实是年轻人迈向海外教育体制的一个跳板,也具有相当程度的刚性需求。
另外,公司还有约14%的收入来自于向机构客户收取的服务及许可费。机构客户主要包括教育机构、图书馆、公营机构、电信运营商及出版社等。以下为其聆讯资料中披露的营收结构:
而沪江的自有品牌课程包括大学生课程、语言课程(英语除外)、英语交流技能课程、K12课程及其他,公司收入主要来自于前三大课程,占比分别为33.5%、33.4%及25.3%,收入构成较为均衡。
2016年,沪江推出了CCtalk平台,向各类教育从业人员提供各类互联网教育技术和平台服务,连接网师和用户。目前,该业务尚处于发展初期,贡献收入较少。
2017财年(沪江截止12月31日,新东方在线截止5月31日,下同),沪江营收约5.55亿元,新东方在线营收约4.46亿元,沪江营收规模大于新东方在线。
新东方老师兼职,成本开支负担较少
从成本构成来看(不考虑获客成本),在线教育企业的主要营业成本为教学人员的工资。
根据聆讯资料,截止2018年5月31日,新东方在线共有62名全职教师、975名兼职教师、53名全职导师及1525名兼职导师。公司大多数教学人员通过兼职方式获得,而这些兼职教师有相当一部分来自于母公司新东方。
相比较之下,截止2017年12月31日,沪江拥有1602名合约教师及1136名其他兼职员工。兼职教师数量明显少于新东方在线。
凭借新东方集团的教师资源,新东方在线教师开支负担较低,具有较高的毛利率。
聆讯资料显示,2017财年,新东方在线毛利率为68%,沪江毛利率为59.9%;营业成本中,新东方在线教学人员成本占比为44%,沪江雇员福利开支占比为47.3%。
背靠新东方,获客成本较低
根据上一篇文章的分析,获客成本高企是多数在线教育企业难以盈利的主要原因。
得益于母公司新东方的品牌效应,线下向线上引流,新东方在线获客成本较低,因而能保持盈利。
公开数据显示,2017年,沪江教育及尚德机构销售费用在营收中的占比均超过了100%,无忧英语该项占比超过了70%,而新东方在线销售费用占比仅在30%左右。
以下为根据公开资料绘制的各公司销售费用在营收中的占比:
(注:鉴于会计期间有所区别,新东方在线(新东方网)采用 2015年年报、2016年年报及2017年中报数据)
总的来说,新东方在线“难能可贵”的盈利离不开“亲妈”新东方集团的资源优势,使其拥有较低的获客成本。
与其他在线教育企业相比,新东方在线或许赢在了起跑线,但从市场占有率来看,并不具有压倒性的优势。
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