港股仍具向上空间 关注港股QDII基金

　　新年伊始港股迎来开门红，1月17日恒生指数创下历史新高，达到31983.41点，随后快速突破32000点，今年以来恒指上涨7.81%。

　　市场人士认为，2017年恒指的亮眼表现大部分来自于前期偏低估值的修复，随着恒指的市盈率不断提升，最新TTM市盈率已达到13.97，虽仍低于过去十年高值20.23，但已超过中值和均值。港股投资方面，投资者不免犹豫。

　　从内地经济情况、港股估值水平和沪深港通资金流向三个角度分析来看，后续港股恐无法延续前期的高增长，但仍具备一定向上空间。

　　最新数据显示，去年四季度我国GDP增速为6.8%，全年GDP增速为6.9%，较2016年上升0.2个百分点，结束了2011年以来持续下滑的态势，出现小幅回升。此外笔者统计了26家券商2018年度策略，即使是偏悲观的机构也认为不会出现“暴风骤雨”的情况。中国经济近期的筑底回升和未来相对平稳预期，有助于缓解港股市场对于内地经济的悲观预期。

　　放眼全球市场，美国标普500指数、道琼斯工业指数TTM市盈率均已超20倍，上证综指也超16倍，相较之下港股的估值仍偏低。虽然恒生资讯科技业指数等估值已偏高，但部分指数如恒生国企指数的PE为9.79，仍具有一定估值修复空间。

　　随着深港通的实施，港股通总额度的取消，两地互联互通日益增强，南下资金成为港股市场的中坚力量之一。近期南向资金仍然是净流入，港股通南向资金今年以来累计流入374.84亿元（WIND数据），该增量资金也有助于港股市场整体估值的提升。

　　当然风险也不容忽视，估值提升后港股可能出现震荡、回调，同时作为离岸市场易受国际因素影响，今年包括美国税改、加息等因素都值得关注。

　　如需投资不同市场分散风险，可关注港股QDII基金。港股QDII基金可定义为投资港股市值占基金资产净值比例50%以上的QDII基金。根据三季报披露数据，按主代码口径计算，该类QDII基金有33只，其中被动型基金12只，该类型基金适合看好港股短期趋势性的投资者捕捉快速收益，或是看好长期投资价值的高风险承受能力投资者定投，也可作为组合配置部分分散风险稳定Beta。

　　其中主动型21只，按照投资地区不同，又可分为香港、大中华、亚太、全球QDII基金。其中香港QDII基金投资香港市场比例达到80%以上，其他几类则投资范围更为广泛，大中华QDII基金也包含海外中国QDII基金，可投资在新加坡、美国上市的中国公司。担心美国税改、加息等提升美元压制港股的，可以关注同时投资香港美国等市场的该类QDII基金，把资产配置交给专业人士。

　　从今年业绩表现来看，股混型沪港深基金平均收益率为3.3%，而港股QDII基金则逾5%，表现更好，但后者与股混型沪港深基金的区别也应注意：一是投资范围，前者投资于港股和A股，而后者还可投资香港以外市场的股票；二是新规前股混沪港深基金在港股持股方面不如港股QDII基金明确；三是相比其他基金，QDII基金费率更高，平均管理费和托管费之和达到1.53%，高于股混型基金；四是受到QDII额度限制，部分港股QDII基金投资可能受限，另外QDII基金在基金净值披露时间、赎回款到账时间等方面与普通基金也有一些差异。