干货！ 他们用踩雷的惨痛经验教你如何选一只港股价值股

　　中国内地南下资金加速涌入港股后，都在纷纷寻找“黑马”。港股的“本土力量”正在变化，内资早已不是港股中的“一滴水”，从近期美图公司、周黑鸭、IGG等公司股价走势就可窥见一斑。

　　大V教你如何投资港股

　　港股越来越热，如何在港股投资中规避风险，并且能够在港股这个丛林中获取收益，是不少投资者关注的焦点。

　　4月22日，在“2017雪球港股高峰论坛”上，润樽投资投资总监李育慧、润樽投资CEO韩柏青、盛冠达资产基金经理何纯、榕树投资总经理翟敬勇等知名投资者，围绕“港股投资机会与风险”这一主题，讲述了各自投资港股的实战经验——如何在港股市场上吃到牛排，避开牛粪。

　　私募工场秃鹫一期基金经理王代新认为，市值低于净流动资产买入法或许是个不错的选择。香港市场和A股市场最大的区别在于A股市场大多数股票非常贵，反而港股大多数股票估值都比较合理，因为有了这个价值洼地，所以才可以找到一些即使从破产清算角度衡量都能够赚钱的标的。

　　举个例子来讲，英皇娱乐酒店同一体系的英皇国际和英皇珠宝，在过去两年里很长一段时间都是市值大幅度低于净流动资产，且在2016年都有非常大上涨。当然，用这种投资方法的时候还需要注意以下几点：

　　1、尽可能规避市场上的老千股，规避财务造假的公司。对于如何识别老千股，润樽投资总监李育慧表示，可以用排除法，比如说本来是一个民营企业，但是取了一个很大的名字，用中国、亚洲甚至华人这类名字。其次，大股东往往持股比例较低，甚至连30%都没有，只有10%，往往这种公司不太好，大股东连自家股票都不买这是值得怀疑的。第三，热衷炒概念，什么行业热，就去收购这些公司，但是这些公司报表可能并不好看。

　　2、尽可能找一些主营业务相对稳定、可预测性强的公司，这也是李育慧提到的，热衷炒概念的公司尽量别选。

　　3、公司最好可以产生现金流，最起码不是连续消耗现金流公司。对于一些存货和应收账款占比非常高的公司，用这个方法的时候要打一个比较大的折扣，因为这两项资产虽然是流动资产，但对于很多公司来说变现程度和流动性都非常差。

　　润樽投资CEO韩柏青讲述了自己投资港股的失败经历，踩雷的股票是当时在资本市场引起不小轰动的雨润食品，当时雨润食品恰好碰到海外大行的做空，股价从28跌到了18左右，从而进行了抄底，但后来证明这次投资是完全失败的。雨润的问题就在于大股东将食品业的利润转投房地产，进而榨干了雨润食品，股价从2010年11月3日的34.4港元跌倒目前的1.2港元左右。

　　事实上，在这只股票上包括李育慧、榕树投资总经理翟敬勇都踩过雷，而且损失不小。当时雨润食品的对标企业是双汇发展，然而却不肯在主营业务上下功夫，导致这家公司常年处于亏损状态，在被做空财务造假后，市场信用也大打折扣。

　　另外，李育慧还补充道，在2009年买入了中国石化，为了对冲风险，全仓买入中国石化权证，最后亏光所有才出来。李育慧在论坛上多次提醒，内地股民在对于香港对冲风险工具不熟的情况下千万不要买。

　　盛冠达资产基金经理何纯也在论坛上总结了自己的投资经验：

　　首先，只买上市五年的股票，央企除外。

　　第二，没有大的资本动作，例如经常收购重组、跟主营业务无关，频繁的配股和增发，募集资金。

　　第三，就是一定要看公司的现金流情况，业绩是否每年都增长，每年都在派息，这说明资金很充裕，流动性是没有问题的。

　　第四，董事长的业绩承诺能否兑现，每次发债募集的资金，是否能够达到预期，是否在透支市场信用。

　　如果把以上的几个原则放进来选股，港股绝大多数的地雷可以排掉。如果手上持有几十家公司，可能还会踩中1-2个地雷，但总体排雷的成功率较高。

　　南下资金偏爱港股哪些题材？

　　近期投资者广泛热议港股的价值洼地效应，其背后的逻辑在韩柏青看来，首先在于港股的估值比A股低很多，特别是两地同时上市的公司，比如银行股价格差距在个位数到百分之二三十，小规模公司股价甚至有50-80%的差距，简单理解就是A股中比港股便宜的股票两只手可以数清，但港股中比A股便宜的两地上市股票将近上百只。

　　港股确实已经低迷了很多年，即使从目前来看，港股依然还是全世界最低估的一个市场，而这主要是由认知造成的，主导港股市场80%是机构、外资投行，他们收获的信息都是在海外，这就很容易低估中国的公司，但反而给了投资者一个很好的机会。

　　韩柏青认为，医药、汽车板块是被严重低估的一个产业，如果投资者擅长医药，可以在医药行业寻找白马标的，如果投资者擅长汽车，可以在汽车行业寻找。这几个行业个股普遍都比A股低很多。

　　值得关注的是，去年年初以来，南下资金偏爱派息率较高的金融板块，以及增长率较高且比A股估值低的成长股。

　　特别注意的是，最近一两年国内利率和固定收益资产回报明显降低，所以南下资金进入了银行、地产等板块。特别是在A股与H股都上市的中国企业股票差价缩小后，港股派息率高的优势就凸显出来，这也是内地保险公司从固定收益角度配置港股的一个原因。

　　最后时报君想说的是，买股票不是买白菜，股票投机的理念需要转变，在自身专业知识并不过硬的情况，遵从价值投资理念，并且设定一个安全边际，能够及时止损，从而在香港市场这个价值投资的天堂多吃牛排，避开牛粪。

　　如果现在有10万港元，在港股可以买什么票？大佬如是说…

　　价值洼地

　　去年港股开启长牛模式，恒生指数稳步走高，最近12个月来累计上浮达到12%，同期上证综指涨幅不到6%。以沪深港通为窗口，目前资金南下热情远超过北上。

　　港交所董总经理事毛志荣指出，近年来中国对外证券投资增长远低于外国对中国证券投资增长，在国民资产重新配置调整中，国民跨境资产配置需求强烈。沪深港通开通后，截至今年2月底数据显示，北向资金日成交金额占A股交易额0.6%，与此相比，南下资金日成交金额在H股占比达到5.6%，交投更为活跃。目前交易规模暂未达到改变当地主场交易生态的规模。

　　港股涨了这么多，是否还能买进？

　　论坛多位嘉宾给予肯定回复，港股内地公司数量达到半数，民营企业为主，独特品种。当前A、H港股价差虽然缩小但依然存在，且港股融资成本相对较低，投资手段更丰富。

　　润樽投资CEO“阴阳鱼”表示，拉长来看，港股已经低迷了很多年，目前，港股还是全世界最低估的一个市场。认知层面上，香港市场由大行、外资主导，信息获取在海外，比较偏颇，对中国市场缺乏了解。

　　排雷有术

　　“A股一直都是几十倍市盈率，动辄是三十倍、五十倍市盈率，突然到港股，被港股低得可怜的估值打动了。”圆桌论坛上，盛冠达资产基金经理“何纯在南国”自曝如何陷入港股雷区：

　　当年自己买入“第一天然食品”，系农林牧渔公司，产品出口发达国家，位处福建民营，结果公司高管蒸发，银行账款卷走，最后股东层面自发接管。

　　“何纯在南国”总结“排雷”经验：