大市巨震使港金融地位更稳 A股或将“港股化”

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　　新浪财经讯 7月22日消息，据香港文汇报讯报道，港股与A股互联互通，这次A股巨震的冲击也更快更大地传导到香港。就本港而言，这次A股巨震虽然也令本港面对危机，但却凸显本港仍具有内地不可取替的优势。对于今次A股巨震的发生，市场有不同的分析，但普遍认为主因是内地对过高的杠杆风险警惕不够，以及监管、协调方面有不足所致，而一些行政命令式的救市措施亦引起争议。分析师认为，今次事件凸显港股的可靠、透明和安全，使港股在国际上的吸引力进一步上升；而内地日后推出金改、股改时，相信会更看重本港的国际经验，令本港作为中国首要金融中心的地位更稳固。

　　港股此次虽然也受A股下跌拖累，但由于内地此次救市，使用了一些具争议性的行政命令式干预措施，反而令港股的可靠、透明和安全的形象及地位更加凸显，不少海外投资者及外国传媒都为此盛赞香港。路透社在7月13日发表评论《中国救市凸显香港作为金融中心的吸引力》，指“近一年前发生的大规模街头抗议似乎让人们重新思考香港作为金融中心的地位，而中国股市过去四周的震荡反衬出香港仍是在风雨中屹立不倒的灯塔”，“繁荣的投资中心、法制环境、自由市场政策和独立的司法体系等优势”，再次向市场证明了香港作为国际金融中心的吸引力。

　　A股长远料“港股化”

　　花旗中国研究部主管兼大中华区首席经济学家沈明高[微博]对本报表示，在投资者的角度而言，港股是稳定的“慢牛”，而“慢牛”这个走势，正是中央希望实现的，外资也更有信心投资成熟的港股市场。过去一段时间，有人忧虑港股正在“A股化”，从今次的事件发生后，他反而认为，中央长远希望将A股“港股化”，透过多项的金融改革，将A股与国际接轨，以及改善A股的投资者结构，从而减低A股波动性。

　　他说，“港股以国际机构投资者为主，投资者较理性。相反，A股经过多年的发展，仍是一个不成熟的市场，大部分投资者都是散户，直接令A股的波动性更大。”一直以来，A股散户都喜欢以高杠杆炒卖股份，一有风吹草动就一窝蜂抛售，以致出现巨量斩仓盘，推低大市。沈明高称，内地监管当局没有应对突如其来大跌市的经验，结果导致A股跌跌不停，被迫连番出手救市，以避免内地出现系统性金融风险。

　　互联互通传导风险更快

　　沈明高认为，港股与A股互联互通，日后内地的经济及金融风险将更易传导到香港，对香港的影响也会更大，这次A股巨震事件反映本港更应坚持及继续巩固现有优势。他指，内地以行政命令干预股市，弊端会陆续显现，故长远而言，本港的机遇可能更大，中央日后再推出金改、股改时，将会更借重本港的国际经验，并利用本港的股、汇、债市等金融平台，帮助内地稳步推进改革。

　　浸会大学财务及决策系副教授麦萃才亦向本报表示，港股在今次事件中，良好示范本身具有的“价格发现机制”，在最市场化的环境下，令港股快速复元。“好像在7月8日，恒指盘中曾一度急泻逾2,100点，跌破23,000点，但尾市在平空仓盘及‘捞底盘’带动下，全日跌不足1,500点，这正好显示港股的价格发现机制优良。”至昨日，恒指(昨收25,536点)已由7月8日的低位(22,836点)回升11.8%，距A股6月12日巨震前恒指27,280点的水平，只跌约6.4%(见图)，较有在国家全力救市下，同期仍跌22%的上证综指跌幅为少。

　　港股机制完善复元快

　　麦萃才续说，今次港股在急跌期间，价格升跌畅顺，交收没出现问题，没有机构或券商倒闭，也没有大量投资者恐惧性抛售。“相对于内地的全力救市，港股便明显没有资金帮手‘救市’，这从港股的成交水平得出此结论，但正因为港股没有太大的干预，纵然经历了此次阵痛，反而可凸显到港股市场的可靠、透明和安全，短期内，有助港股在国际上的吸引力上升。”

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