恒生指数开年涨近10% 基金经理告诉你港股还能投吗？

　　开年以来A股的表现让不少股民直呼“幸福来得太突然”，而港股市场更是惊艳，截至1月25日收盘，恒生指数上涨9.14%，恒生国企指数更是上涨14.34%，同期沪深300指数上涨8.29%，上证综指上涨7.29%。

　　港股还会继续涨吗？2018年的投资机会和风险在哪里？多名受访基金经理表示，港股估值在全球范围内来看仍然偏低，依旧具有较好的投资价值，港股牛市或仍可期。

　　港股还能买吗？

　　“股市表现主要取决于基本面和资金面。”博时沪港深价值优选基金经理张溪冈表示，从基本面来看，全球经济复苏态势明显，美国保持强势、欧洲明显复苏、新兴国家大面积回暖。大量传统行业于2017年出现了业绩反转，主要是由于多年的优胜劣汰叠加供给侧改革，使得供求关系发生了明显的好转。很多传统行业都出现了集中度提升的趋势，龙头上市公司的市场占有率大幅提高，产品价格快速上涨，盈利快速提升。“再加上新兴产业欣欣向荣，我们有理由对中国经济更加乐观。”

　　从资金面来看，北水南下仍将持续，海外资金也将继续提高对中国市场的资产配置，资金面仍然向好。经由港股通机制，内资在港股的参与度越来越高，对港股估值定价已发挥重要影响。在张溪冈看来，港股并不会把A股的玩法照搬到港股市场，而是港股在投资者内地化的过程中，会重新审视中资股的投资机会，消除之前外资主导的定价歧视与误区。

　　从估值角度看，张溪冈认为指数仍有上涨空间。“目前恒生指数PE为13倍左右，PB为1.4倍，远低于10年前登顶时的市盈率和市净率。”

　　更有基金经理提出，未来港股市场的市盈率、市净率都不能再用原来的眼光去看。“未来港股市场将出现一些重大变革，包括放开了第三条标准市值考核、生物型企业不实现盈利也可以上市的标准。”景顺长城大中华基金经理周寒颖认为。

　　此外，香港交易所还将推出“同股不同权”制度。“港交所在过去几年反思了京东、阿里同股不同权导致其美国上市错失机会，在2018年我们估计IPO的数量会明显增加。”周寒颖告诉界面新闻，据她所知，最近很多创新型企业，包括生物制药、互联网企业等都在准备港股上市。“未来香港市场不光会有新的IPO上市，还会有阿里、京东等海外中概股巨头的上市，这样一个结构性的变化会为这个市场带来新的活力。”

　　机会与风险在哪里？

　　“2016年、2017年其实成长股跑赢价值股还是比较明显的，但是随着这两年的估值修复，其实成长股的估值相对价值股来说已经处在一个偏上的水平，所以现阶段我们主要是进行价值股的提高配置，主要还是跟中国经济密切相关。”周寒颖很看好恒生国企指数今年的表现，她认为，恒生国企指数代表的是中国传统的经济，主要是银行、保险、券商、油气。从港股市场来说，前面的预期悲观转向修正，再加上估值的优势，今年大概率跑赢恒指。

　　2018年，博时基金张溪冈则将重点配置行业空间大、有竞争优势、业绩增长超预期、估值合理的优质公司，把握金融行业中的银行、保险，能源产业链中的石油、石化、油服，盈利稳健增长、估值合理的消费龙头股，以及各个科技子行业的龙头，“人工智能+”传统行业带来的投资机会。

　　广发沪港深新起点基金经理李耀柱接受界面新闻采访表示，维持此前看多的判断。“今年港股更多是以业绩驱动，比较看好银行、地产、博彩。”同时，他表示近期金融地产涨得有点多了，会有资金获利了结的需求。“但我还是看好，涨多了只是回调而已，今后还会继续涨。”

　　同为广发基金的港股基金经理，广发沪港深新机遇基金经理余昊则认为，相较于2017年非常明晰的大型蓝筹、白马行情，2018年或将迎来一些中型龙头标的的价值重估。“仔细研究发现，今年来部分表现出色的蓝筹股，公司估值提升带来的贡献已经超过了自身盈利的提升，这意味着风险和不确定性在提升。”

　　关于港股市场的风险，周寒颖指出，3月份是港股年报和一季报的阶段，这个阶段一般来说是成长股再度跑赢价值股的一个窗口期。“因为大家会发现年报和季报可能还会比想象中要好，成长股会有一波。”到5月份，香港市场需要“歇一歇”。从过去几年来看，每年都是“五穷六绝七翻身”。

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责任编辑：石秀珍 SF183