国元香港：金活医药产品线不断丰富 业绩持续增长

　　1、 业绩快速增长：

　　公司录得收入约人民币10.5亿元，较去年同期增长48％。净利润约6740万元，较去年同期增长71％，EPS:0.07元。主要是因为康萃乐、念慈菴、东迪欣等品种快速增长。

　　2、 新产品快速增长：

　　金活医药从2014年开始积极引进新产品，儿童使用的益生菌康萃乐，是公司重点开发的新产品，增速喜人。康萃乐的销售额达人民币1.6亿元，较去年年同期上升了173％，康萃乐还将快速增长，2016上半年增长略低于预期主要是由于供货的产能不够，随着康萃乐的快速增长，产能增长偏慢，造成部分供货铺货不足。2016年下半年目前公司和生产商方面积极沟通，已经解决产能的问题。随着产能不足的解决，这个产品还会迎来高增长，有望成为公司最大的品种。

　　3、 电商收入大幅增长：

　　在有效的营销策略指导下，产品的品牌知名度得到了很大的提高，在线销售获显著提升。电商销售额为1.2亿元，同比增长115％。

　　4、 东迪欣：

　　东迪欣是主要生产电物理治疗及康复设备，在物理康复和治疗细分领域名列前茅，东迪欣的销售额达人民币1.87亿元，较同期上升了32.6％，净利润是5829万元，增长90％。新的型号推出，新老客户都有增长。主要销售在海外。在国内，通过自己的渠道，在国内开始销售。东迪欣丰富的产品线将和金活的渠道优势产生较大的协同效应。在香港上市的规划没有变化，正在积极准备中。由于美元的升值约增加1200万的收益。

　　5、 念慈菴川贝枇杷膏：

　　2016年销售6.2亿元，同比增长71％。注册证到期需要更换的原因，念慈菴川贝枇杷膏2015年的销售较二零一四年同期下降了43.3％，主要是产品的控货导致销量的下降。目前销售情况增长良好。今年有望保持10％以上的增长。后面也会加强医院方面的销售发展，30-40％的念慈菴在医院销售。

　　6、 与国药的合作：

　　加上可转债，国药资本持有公司18％的股份，转股价是2.15港元。国药是公司排名前5的客户，公司将和国药进一步合作，，比如公司的产品进入国药强大的渠道，比如国内最大的连锁药店国大药店，协同效应将在未来进一步显现。

　　7、 新产品的引进：

　　新产品的引进，是金活的核心。未来将引进不少于20种产品。要看保健批文品的注册，可以先在港澳地区尝试，公司有这方面的优势。还可以在资本运作上结合。比如新产品慧纤减肥品类在欧洲第一，在欧洲是医疗器械，比处方药效果还好。

　　8、 总结及建议：

　　公司未来看点是渠道优势明显，产品线不断丰富，引进产品的眼光独到。电商业务快速增长，盈利能力也不断提升，和国药的合作将进一步推动公司业务的增长，并购也值得期待。业绩持续快速增长，估值低，值得积极关注。