港股排名：石药、康哲、三生、中国生物等14家企业谁强？

· 截至2017年12月31日，复星医药和中国生物制药市值均超过1000亿港元，市值中位数约为260亿港元。在“政策颠覆、创新引领、资本助力、国际化趋势”四大力量驱动下，中国医药产业未来十年的演化趋势与格局已然清晰，港股市场谁更有投资价值？

近日，国信证券发布了《证券研究报告——2018年港股医药板块投资策略报告》，该报告收集了截止2017年12月31日的港股药企的市值数据，并作出了排名。目前香港市场医药生物行业中有28家公司港股通标的。截至2017年12月31日，复星医药和中国生物制药市值均超过1000亿港元，市值中位数约为260亿港元。

在排名之余，其还对港股具有投资价值的企业进行了分析，其认为，2018年，以下14家港股药企最具有创新优势和掘金价值。

对于判断标准，其表示，中国药品创新土壤逐渐肥沃，创新药将迎来黄金发展期，预计单抗靶向药物（生物类似物）将成为未来5~10年制药行业爆发增长的细分领域，细胞治疗/基因治疗将成为未来10~20年制药行业持续热点，肿瘤、心血管、糖尿病等大病种治疗领域仍有持续未被满足的巨大市场需求。立足全球市场、聚焦生物科技前沿技术和生物制药发展热点领域的高成长H股稀缺投资标的。

另外值得注意的一点是，2017年年底港交所调整了上市规则，中国创新药企，没有利润也可以在香港上市，有预测称，2018年将有5家该类公司在香港上市。香港市场青睐怎样的医药企业？下述14家企业的分析或可给出答案。

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复星医药：全布局，快发展

复星2016年研发费用7708万元，占总收入（包括抗生素业务）的1.21%；2017年上半年研发费用4372万元，占总收入（包括抗生素业务）比例1.31%。截至2017年6月，化药研发部门约110名研发人员，生物药研发部门约90名研发人员。截至2017年6月，公司开发中的新产品达39种（24中化药，15中生物药），其中26个在临床前阶段，12个现在临床中，1个新产品在申报生产，产品涉及糖尿病系列、眼药水系列、抗乙肝系列、抗癌系列以及抗生素系列等领域。

复星业务以药品、医疗器械和医学诊断类的研发、生产和销售，以及医疗服务为主体，并通过参股国药控股涵盖到医药商业流通领域。公司在医疗健康行业拥有全面的布局，并通过内生+外延并购不断添筹加码。2017年11月，公司以9.09亿收购深圳市规模最大的三级民营营利性综合医院之一的恒生医院60%股权，构建深莞惠综合医疗集团和辅助生殖平台，医疗服务平台不断扩大，有望进一步推动业绩提速。

2017年前三季度研发费用7亿元，同比增长45.9%。在研新药、仿制药、生物类似药及疫苗等共计 170余项，8 个项目正在申报进入临床试验、25 个项目正在进行临床试验、33 个项目等待审批上市。控股子公司复宏汉霖的单抗药物研发布局广，进展快，有望引领接下来5-10年国内单抗药物的爆发期。目前已有 6 个单抗品种（11 个适应症）获批临床，其中针对非霍奇金淋巴瘤的CD20靶点药物利妥昔单抗生物类似物已报产，针对乳腺癌的HER2靶点药物曲妥珠单抗类似物和用于治疗斑块状银屑病的重组抗TNF-α全人源单抗药物正在进行III期临床试验。

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石药集团：孕育重磅新药

石药集团成立于1997年，是国内最主要的原料药生产商，同时坚持布局制剂和创新药。2012年经过一系列资产并购整合之后，成功转型为以创新品牌药为主导的创新制药企业。产品主要包括心脑血管、神经系统、抗生素、维生素、解热镇痛、消化系统、抗肿瘤等七大系列近千个品种，拥有“恩必普”“欧来宁”“玄宁”“多美素”“津优力”“艾利能”“诺力宁”等多个知名品牌，有30个产品单品种销售过亿元，产品销售遍及全国和世界60多个国家和地区。

石药集团2012年重收恩必普，随后创新药业务成为推动公司业绩发展的重要驱动力。2013-2016年创新药收入CAGR约35%，推动公司成药板块收入增长。2017年前三季度，公司创新药系列实现收入46.55亿港元，同比增长35.5%（排除汇率影响达36.8%），显示出强劲的增长。拳头产品恩必普在近二十亿港币的高销售额基础上，预计2017年仍可维持35%以上的增速，新医保有望推动其注射剂继续放量。同时肿瘤线产品随着销售团队的扩张及新医保对津优力放量的推动，有望维持高增长。

石药集团研发投入高，在研产品线丰富，市场空间大，且硼替佐米、白蛋白紫杉醇两大重磅即将获批，未来看点颇多。公司2016年研发费用4.03亿港元，占创新药收入的8.4%；2017年上半年研发费用3.25亿港元，占创新药收入比例11%，研发支出占比进一步提高。截至2017年6月，石药集团在研产品170多个，主要集中在心脑血管、糖尿病、抗肿瘤、精神神经及抗感染领域，其中1类新药18个，原化药3类新药49个。

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中国生物制药：肝药领先的创新药龙头

中国生物制药药品主要针对肝病及心脑血管治疗领域，目前专注心脑血管、肝病、抗肿瘤、镇痛和呼吸系统等治疗领域的新产品研发。过去15年，公司依靠若干首仿产品奠定龙头地位，2016年营收达158.25亿港元，超越A股龙头恒瑞制药。未来依靠安罗替尼等创新药产品的上市，公司将成功转型为创新药龙头企业。

中国生物制药通过核心子公司正大天晴深耕肝病领域30年，多年占据行业第一，市占率约22.5%。重磅仿制药替诺福韦已于2017年12月获得CFDA颁发的药品注册批件，公司成为第一家通过一致性评价的企业，有望缓解当前肝病业务的压力，贡献业绩增量。

其肿瘤业务自2015年起收入占比仅次于肝病用药，2016年增长约19.3%。公司研发投入高，目前抗肿瘤用药在研产品达199件，几乎覆盖市场所有主流品种，且包括若干市场空间广阔的单抗药物。随着2018-2019年后进入在研产品上市的收获期，抗肿瘤药业务有望成为推动公司业绩增长的主要动力。

截至2017年9月，中国生物制药已累计有临床批件、正在进行临床试验、申报生产的在研产品共467件，其中心脑血管用药53件、肝病用药33件、抗肿瘤用药199件、呼吸系统用药22件、糖尿病用药26件及其它类用药134件。截至2016年12月，在研1类新药共计16个，处于申请临床及处于Ⅰ期临床的新药共15个。预计每年2-5个新药上市，未来2-3年约5-10个新药上市。

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丽珠医药：华丽转型，微球单抗实力强劲

丽珠医药集医药研发、生产、销售为一体，产品涵盖中西药制剂产品、原料药和中间体及诊断试剂及设备。主力品种参芪扶正销售较为稳定，艾普拉唑预计达到45%-55%的高增长。2017年前三季度实现营收64.30亿元，同比增长14.11%，扣非归母净利润6.79亿元，同比增长26.30%。