投研积淀优势渐显 汇添富港股基金全面发力

随着香港回归20周年纪念日的到来，2017年市场行情也已过半。上半年上证综指涨幅不足3%，A股市场更是一波三折演绎着弱势行情，相比之下，走势喜人的港股则成为市场资金追捧的宠儿。
    公募基金发行的港股基金为投资者在内地和香港两个市场间进行跨区域资产配置提供了可能，在港股持续走强的带动下，港股基金业绩也纷纷领跑。
    基于对港股市场的中长期看好，汇添富沪港深新价值基金在去年7月成立之后快速建仓。凭借对港股市场的准确判断，以及重仓港股的投资策略，该基金成功“坐享”2017年以来港股上涨的利好行情。
一周岁献礼：业绩回报17%
    银河证券数据显示，截至2017年6月25日，汇添富基金旗下的汇添富沪港深新价值股票基金（001685. OF）今年以来收益率为15.44%，在128只同类基金中排名居前。虽然这只港股基金至今尚未满1周岁，但其成立以来的净值增长率已经突破17%。
    据了解，汇添富沪港深新价值基金成立于2016年7月，时值港股市场大跌之后开始反弹的“V”型底部。汇添富基金选择在彼时成立沪港深主题基金并“潜伏”港股市场，显示出其对港股市场的准确判断。随着港股估值的逐步修复，该基金也为投资者带来了不俗的业绩回报。即使2016年底经历港股短暂回调，该基金也能较好地控制回撤。
    进入2017年，汇添富沪港深新价值基金迎来了等待之后的收获。一季报显示，报告期内该基金收益率达到11.41%，而同期业绩比较基准收益率仅为 4.14%。
    基金经理佘中强表示，该基金一季度的卓越表现与港股市场的大氛围密切相关。全球资金的再配置，使得低估值的市场在年初颇具吸引力，而其中港股市场的表现更为出色。内地资金通过港股通的持续流入，加之海外资金的青睐，使得权重股在一季度初期涨幅明显。随后，在整体风险偏好提升的背景下，业绩优异的各类标的也依次表现。
    正是在此背景下，汇添富沪港深新价值基金在一季度维持了较高仓位，并继续加大了持股集中度，将持仓重心放在景气度持续上行的行业，从中挑选并重仓优秀标的。一季报数据显示，截至一季度末该基金股票仓位超过8成，其中对于非日常生活消费品行业尤为偏爱，占到基金资产净值的36.23%。
    作为基金的管理人，基金经理的投研能力对基金业绩来说可谓至关重要。公开资料显示，汇添富沪港深新价值的基金经理佘中强与香港渊源颇深，他拥有香港城市大学博士、清华大学MBA学位，曾任职于数家香港投资管理公司及国内知名金融机构，长期从事投资研究工作，投资理念清晰、行业研究透彻，港股投资经验及基金管理经验丰富，尤其对港股市场的投资逻辑具有深刻见解。
    对于未来一段时间的港股市场，佘中强表示，“接下来，随着美联储缩表和加息节奏的加快，全球的投资偏好都将随之发生较大转变。我们相信未来一阶段需要我们将仓位更多的集中在行业景气度上行、发展战略清晰、估值合理、增速稳定的标的上。”
专注港股投资：坚定重配港股
    虽然目前市场上宽泛的港股基金数目已经过百，但仍有不少沪港深基金在港股上的配置比例较低，因此错失今年以来的港股行情。而汇添富沪港深新价值在配置上则做到了“名副其实”。一季报显示，该基金前十大重仓股均为“清一色”的港股，其中，腾讯控股更是凭借9.17%的占比成为该基金头号重仓股。
    汇添富方面也坦承，“重配港股，表里如一”，这种先天优良的“基因”正是它能够抓住港股上涨行情的重要优势。譬如汇添富沪港深新价值重仓的腾讯控股，今年以来股价连连刷新纪录。6月28日腾讯每股报收288港元，盘中曾摸高288.40港元，再创历史新高。从机构持仓数据不难发现，该基金重仓港股的策略显然也得到机构认可。2016年年报显示，机构持有汇添富沪港深新价值基金的份额比例达到了90.97%。
    随着监管层在今年6月连续发文提出新的港股基金新规，部分港股基金因为产品名称及投资比例、人员配备等方面存在硬伤而头疼不已。显然，汇添富沪港深新价值基金因为港股“纯度”高，并未遭遇新规之痛。
    笔者在采访中了解到，除了汇添富沪港深新价值，汇添富旗下还有另外两只港股基金，汇添富香港优势精选（470888.OF）和汇添富恒生指数（164705.OF），表现也都可圈可点。Wind数据显示，截至2017年6月29日，汇添富恒生指数近6个月累计上涨15.81%，近一年涨幅达到了28.00%；汇添富香港优势精选近6月净值累计上涨11.55%，近1年涨幅为18.85%。
    值得一提的是，汇添富除了在内地发行的港股基金表现亮眼之外，其香港子公司在港发行的汇添富中港策略基金也在“本土化”投资竞技中崭露头角。据Bloomberg数据显示，截至今年3月末，汇添富中港策略基金仅2017年一季度的涨幅就高达20.84%。自2012年成立以来，该基金业绩大幅度超越MSCI中国指数42%；过去一年、三年业绩均在同类型股票基金中排名第一，并获得晨星5星评级（最高评级），显示出汇添富持续领先的港股投资能力。
    展望下半年，佘中强对港股市场的总体看法更偏乐观。他指出，2016年港股上涨的动力主要来自估值水平提升，而Bloomberg数据显示，截至2017年6月1日，全球各地区重要指数的市盈率和市净率排名中，香港市场估值仍然处于较低水平。因此，香港仍将是内地出海资金和海外投资中国的首选市场。
    谈及下阶段的投资策略，佘中强建议“忽略大盘、精选个股”。首先，要注重防御性，寻找具有较高安全边际的标的；同时，重点关注业绩的兑现能力和估值的合理性；此外，要坚决回避流动性差、缺乏持续盈利能力、估值又处在非常高位置的中小市值股票。
    具体来说，即通过深入的基本面研究，在高景气度的行业中（天时），寻找具有较高商业壁垒和护城河（地利），以及能力突出、专注主业、诚信务实的管理层（人和）等核心特征的标的作为重点配置对象。
十三载积淀：投研底蕴深厚
    对于港股投资，业内的普遍共识是，港股在市场结构、交易制度等方面与A股差异较多，因此，投研团队需要对港股市场有着深刻的认知和丰富的经验。同时，在内地和香港两个市场进行资产配置也对基金公司跨市场投资能力提出了更高的要求。
    对汇添富而言，A股方面，其积累已相当深厚。成立十余年来，汇添富基金实现了公募资产管理规模超千亿的跨越式增长，从国内第47家成立的基金公司到跻身行业第一梯队，形成了清晰有效的投资理念，打造了强大的投研团队，建立起了优秀的市场口碑，投资业绩也持续领先。银河证券基金研究中心数据显示，截至2016年12月31日，汇添富旗下股票型基金近三年、五年的主动管理能力在前十五大公募基金中均排名第一。
    港股方面，汇添富也深耕已久。早在2009年，汇添富便在香港设立了汇添富资产管理（香港）有限公司，这是中国基金公司在海外首批设立的子公司之一。
    汇添富香港作为汇添富的国际投资平台，建立了包括股票、固定收益、另类资产在内的优秀投研团队，获得了全国社会保障基金境外配售策略方案投资管理人资格。依托汇添富总部的强大投研体系，汇添富香港参照国际大行标准建立了海外投研平台，与总部投研团队实现“两地垂直一体化”的工作模式。
    笔者了解到，汇添富香港与母公司投研体系高度融合，投资理念高度统一，投资策略互补互助，投资方法相互启发，双方交流密切，形成了良好的沟通互动机制，能够充分共享产业资源和调研成果。
    这种工作模式让汇添富把母公司加香港子公司的架构优势发挥得淋漓尽致：母公司能够全面统筹基金在境内境外的资产配置，确保两地投资理念一致；同时能借助香港子公司对当地市场的深入了解，做出更加准确的投资决策，从而进一步提高汇添富整体的港股投资能力乃至国际化业务发展能力。