中信证券:拥抱改革迎新经济 下半年港股投资抓3主线
日期:2018-05-22 22:25:15 来源:网络整理
原标题:《2018下半年策略——拥抱改革,迎接“新经济”》
中信证券认为下半年值得配置的3条投资主线:
其一,中国经济的韧性将反映在周期龙头的盈利上。6月之后市场关注将转向中报,银行(资产负债改善)、机械(资本开支)和油气(油价上行)为首选。
其二,“政策年”将释放制度红利,重点关注服务消费和金融开放领域的投资机遇,汽车经销商、澳门博彩及交易所为首选。
其三,具备“高分红”属性(具有安全边际)且景气向上的行业,在市场波动加大时具有底仓配置价值,首选火电和纺织服装。
结合由上至下的判断以及中信证券研究部行业组的反馈,中信证券最新港股亮马组合为:建设银行(00939)、中国太平(00966)、香港交易所(00388)、中海油服(02883)、中联重科(01157)、华润电力(00836)、江南布衣(03306)、中教控股(00839)、永达汽车(03669),重点关注金沙中国(01928)。
以下为正文内容:
年初以来(至4月30日),恒生指数上涨3.0%,市场表现大致可分为三个阶段:
第一阶段,投资者情绪高昂,恒生指数延续2017年上涨惯性,并创历史新高,1月26日达到33,154点,19个交易日涨幅达10.8%;
第二阶段,出于对通胀的担忧,美股1月底至2月初暴跌,国债收益率也飙升,拖累香港市场整体下跌,11个交易日跌幅达11.1%;
第三阶段,春节后市场反弹,但3月中旬开始,受海外一连串的负面因素打压,恒指持续在30000点和31500的区间宽幅震荡。
总体来看,进入2月后,香港市场与美股的相关性飙升,外部不确定因素显著降低了港股市场投资者的风险偏好。截至1月底,恒生指数与标普500的20日滚动相关系数仅为0.12,但进入2月后,指标一度飙升至2月9日的0.74,并连续在20个交易日一直维持在0.6以上的高位,显示在事件驱动的因素下,港股与美股联动性大幅加剧。
中信证券港股通的29个行业中,年初至今(4月30日)下跌的共13个,化工(-17.2%)、汽车(-16.5%)、电力设备(-15.2%)、轻工(-13.4%)、传媒(-11.7%)、电子(-9.3%)等跌幅靠前。其中,受“贸易战”担忧的影响,受冲击最大的电力设备、电子、汽车行业跌幅较大,特别是三月中下旬事件逐步升级之后跌幅更为明显。传媒行业虽盈利增速飞快,但板块龙头阅文集团、美图公司、阿里影业等,或2017年仍处于亏损状态或估值过高,市场避险情绪升温下跌幅也较大。
与之相反,16个上涨的行业中,建材涨幅高达30.8%,受益于华东地区水泥价格反弹,行业龙头海螺水泥2017年盈利增速达85.4%,今年1季度增速再次高达121.9%。其他主要公司包括中国建材和海螺创业等年初以来涨幅也超过30%,华润水泥股价涨幅更是超过60%。
此外,医药(19.1%)、石油石化(15.3%)及消费类的零售(12.7%)和餐饮旅游(11.2%)亦表现靓眼。2月初市场避险情绪上升后,防御性强且前期滞涨的医药板块明显受投资者青睐。2月中旬以来,油价的逐步上升也推动石油板块的表现,行业龙头中石油和中海油年初以来涨幅分别达到34.0%和17.4%左右。另外,春节假期叠加中国消费的稳定增长也保证了零售和餐饮旅游业的表现。其中,主要博彩业公司均出现靓眼上涨。
从A/H对比看,港股的建材(38.6个百分点)、零售(19.5个百分点)、石油石化(18.1个百分点)、有色金属(18.1个百分点)、和综合(17.9个百分点)的表现大幅优于A股,反映了港股投资者更关注业绩增长和行业基本面。此外,A股市场缺少优质的教育标的,而在消费升级,特别是服务类消费繁荣的大背景下,港股综合板块的中教控股和新高教集团年初以来涨幅分别高达61.6%和46.0%。相反,港股的计算机(-13.6个百分点)、化工(-8.2个百分点)、轻工(-4.6个百分点)等跑输A股最为明显。
估值角度,继传媒和化工行业整体扭亏为盈后,中信证券29个港股通行业市盈率均已为正。截至4月底,TMT行业的传媒(56.7倍)和计算机(41.1倍)估值最高,反映投资者对于IGG、美图公司、阅文集团以及腾讯控股等持续快速增长的预期。其余估值30倍以上的行业目前仅为餐饮旅游(30.1倍),但较其年初的34.4倍也已收敛10%左右。另外一端,钢铁(5.9倍)和煤炭(6.7倍)估值仍最低,部分反映了两行业盈利增速已在2017年触顶,投资者对未来基本面改善幅度有限的预期。此外,大金融的地产(7.5倍)和银行(7.5倍)也依然非常有吸引力。
相较年初,估值扩张最大的行业(除传媒和化工以外)为纺织服装和电子,市盈率分别增长40.4%和19.8%;有色(-41.8%)、钢铁(-37.3%)、轻工(-35.5%)、电力设备(-35.1%)估值缩小幅度最大。总体来看,29个行业中,估值下降的共有22个,侧面印证了在外部一系列不确定因素影响下,投资者风险偏好较年初降低。
展望下半年,中国经济有韧性
经济的分歧:“补库存”的间隙,资本开支的延缓
目前市场对经济分歧较大,但其核心就是在一轮强劲的库存周期走完后,因为融资成本和外部环境的不确定性,企业在微观层面资本开支意愿不足,导致资本开支周期延缓开启。但我们认为,随着企业资产负债表的修复以及ROI的稳定,设备翻新升级、工业自动化等,都是未来企业增加资本开支的方向。工业企业开启新一轮资本开支周期,经济内生动力恢复。
从景气调查数据来看,原材料库存目前已经达到2012年以来的最高水平,钢铁、煤炭等上游工业品中也均进入了主动去库存周期。
推动企业重启资本开支,主动补库存的动力主要来自房地产和基建。
免责声明:新闻资讯来源于合作媒体等,不代表本网观点,仅供参考,并不构成投资建议,风险自担。如涉版权,联系处理。
- 全屋定制困难重重,中小企业如何破局 ...
- 6月全国70城房价出炉!广州新房价格环比涨0.3% ...
- 重磅!深圳入选住房租赁试点城市 ...
- 第二届中国家居制造大会:大咖云集,共讨中国家居 ...
- 深二代与城市贵族!竞相聚焦热腾的华侨城? ...
- 474km!全国第3!广州地铁马力十足!还有一批新线曝 ...
- 6月房企发力境外融资 成本持续走高 ...
- 骊住木门缔造时尚环保家居新生活 ...
- 10家家居上市企业相继推行股份回购计划,动作如此 ...
- 传统家具企业为什么对互联网既爱又恨 ...
- 门窗定制市场大有可为 _ 名家具网 _ 国际名家具 ...
- 府河桥市场踏上新征程,成都府河桥市场搬迁 ...
- 广州黄埔发展提速 中新知识城板块引擎效应初显 ...
- 全面与定向降准双箭齐发 释放长期资金约9000亿元 ...
- 江门新会刺猬紫檀价格出现下滑 ...
- 龙光地产5月销售额突破百亿创新高 全年目标完成 ...
- 赛迪孙会峰:新基建中充电桩市场将达万亿
- 盘手网诚招全国网络代理商,在家也可赚大钱!
- 搜狗2019年营收80亿,创历史新高 增速领先行业水平
- 白色情人节送什么礼物?中兴天机Axon 5G旗舰手机貌美又实用!
- 振东制药作为全国最大的中药材基地之一 让中医药为人类健康做出更大贡献
- 驰援武汉, HPE在行动
- 掌上“课堂”如何让一部中兴天机5G旗舰化身在线学习助手
- 游戏性能超群 中兴天机Axon 5G旗舰助你掌控全场
- 众志成城!振东制药扛起中医药抗“疫”旗帜
- 高效“云办公” 中兴天机Axon 5G旗舰助你一臂之力
- 跟随金融科技浪潮 富邦华一线上“防疫”出大招
- E乐购强势登陆千家万户,即将与你共享经济财富
- 富邦华一银行落地首单疫情防控债认购 精准助力疫情防控
- 战“疫情” 爱玛启动100家医院10万名医护人员爱心驰援行动
- 保价格、保质量、保供应 三元食品向社会庄严承诺
- 深圳二手房挂牌价 半年跌幅1.13%
- 三峰木门形象代言人陈建斌老师喜迎二胎
- 发改委印发第17号公告,工程咨询单位实行告知
- 多因素致资金面恶化 271家房企宣告破产清算
- 嘉元科技在国内锂箔行业提交登记科创主板技术领先的应用
- 没有比较就没有差距:茶叶小罐赢得对比度的第三方评估NO。1
- 美国投资移民改革法案不惜任何代价地板被认为新政
- 景瑞满足偿债高峰控股年内出台的13%的最高利率债务的3美元
- [支链]威板专用的信息深入研究
- 卫浴行业不景气,三大问题亟待解决
- 租房常住人口可落公共户口,发改委推重点人群城市落户
- 共筑精装梦:一场不可缺席的房地产供应链发展峰会
- 小程序月活超3800万 贝壳找房摘得金瑞奖“最佳小程序流量担当奖”
- 打破了国外的技术垄断巨化股份写的高品质发展的新篇章
- 房地产依赖度降低 海南经济转型加快自贸区建设