【港股解码】1.08亿买新园，为什么殡葬公司也在不停地买买买？

　　上周五，“港股殡葬第一股”福寿园（01448-HK）就收购和林格尔县安佑生态纪念陵园发布自愿性公告。公告显示，福寿园将通过先增持后收购的方式，以总代价1.08亿元获得安佑生态纪念陵园之100%股权。

　　对于本次投资，福寿园解释道：这是福寿园首次涉足內蒙古自治区，能够帮助集团扩大业务范围。福寿园董事会认为內蒙古地区在长期內具有巨大的发展潜力，投资能帮助集团业务直接渗透进地区，帮助福寿园在全国范围內巩固市场地位並提升市场竞爭力。

　　回顾福寿园的发展历程，通过收购/投资扩大市场网点是福寿园一贯的做法。根据笔者所做不完全统计，2016年以来福寿园已先后进行7次投资（不含此次），完成了集团业务在山东、重庆等7省市的扩张，总投资金额超5.5亿元！虽说业务扩张无可厚非，但往往欲速则不达，福寿园如此高频率、大手笔的“买买买”行为合理吗？

扩张资金充足，投资回报快

　　2013年12月，福寿园国际在香港联交所上市成功融资16.65亿港元。换言之，福寿园上市以来投资所用资金金额虽高，却並不会对福寿园原有业务正常运营造成影响，资金并非从集团经营利润中拨出。那么业务扩张的效果如何呢？

　　按地区划分福寿园2013年以来各地区（除上海区外）营收情况，基本都处于正增长状态。其中固然有各地区业务自然增长——量、价同时提升，还有部分增长受益于新收购项目带来的外延增长。因为收购对象多为当地陵园、辅以少量自建项目，基本完成投资的当年就能实现营收，福寿园新扩张业务的投资回报还是很不错的！

　　按地区（不含上海区）划分福寿园营收 制图：笔者

　　注：上海区业务为福寿园核心业务，于1994年就开始运营，不属于后续扩张业务

　　不影响原有业务正常运营，投资后又能够迅速获得回报，福寿园会如此积极的进行业务扩张也就不难理解了！但以上只是福寿园“疯狂买买买”的原因之一，从长远发展来看，福寿园眼下高频投资的理由还有二：一是为了地，二是为了市场。

高频收购，一举多得

　　眼下不仅居民住宅地紧张，殡葬土地也同样稀缺。以上海为例，本世纪初以来已经不再增加公墓用地，周边城市也有20年没有批过公墓用地。按上海市现在的殡葬用地速度——一年100亩的使用量来计算，现存土地只够用20年。随着时间的流逝，全国范围內殡葬土地资源都将越发稀缺，福寿园完成业务扩张所需成本也将逐年攀升。出于成本控制的考量，在资金充足的情况下，及早完成业务扩张很有必要。

　　上海福寿园 图源：福寿园国际官网

　　此外，福寿园财报透露其有意通过将销售前沿从逝者转移至生前以进一步提高市场渗透率。2015年福寿园引入“生前契约”服务，当事人可就自己或亲人逝世后如何展开殡葬礼仪服务与殡葬服务公司签订合约，即“生前契约”。数据显示，生前契约在日本的普及率已经超过70%，在美国更是达到90%以上，在中国却尚未普及因此成为福寿园发展的良机。但若没有充足的殡葬土地资源，生前契约服务只能是镜中花水中月，而在全国范围內高频收购既能解决此问题，又能帮助原有业务进一步增加市场占有率，可谓一举两得。