国海富兰克林基金：挖掘港股结构性行情价值股和成长股均有机会

　　对于香港市场投资机会，国海富兰克林基金QDII投资副总监徐成认为，尽管受到全球流动性收缩、中美贸易战等因素的影响，港股2018年的波动性可能会加大，但整体继续向好的趋势大概率不会变化。金融、地产等低估值板块，以及一些质地优良的成长股仍然具备投资价值。

　　港股将有三大变化

　　徐成分析表示，2018年影响港股表现的因素会较为复杂，美联储可能继续加息，并可能逐步推进“缩表”，因此市场对于流动性会产生一些担忧，不过这方面的问题不会太大，一是市场预期已经较为充分，二是美联储会保持与市场的紧密沟通，根据资本市场动态相机决策。相对乐观的一点因素在于，美元处于相对弱势，有利于资金流入新兴市场。从经济数据来看，经济具备较强韧性，宏观面较为积极，这些又将对市场构成支撑。

　　考虑到上述多方面因素，徐成认为，与2017年相比，2018年港股市场的变化将主要体现在三个方面：一是波动性加大，对于流动性收紧和中美贸易战的担忧，都会加剧市场的波动；二是南下资金的话语权愈发重要，港股通的资金仍值得关注；三是市场对于新经济的关注度有望提升。近期中国政府出台了一系列对于“四新”经济的扶持政策，香港市场也在大力吸引新兴产业赴港上市，尤其是放开尚未盈利的生物科技类公司上市等，极大地带动了市场情绪。未来中国新经济的发展或将受益于政策支持、研发人才储备和广阔市场，潜力巨大，同时，老经济获益于供给侧改革，中长期来看核心企业盈利能力有望逐步得到改善。整体而言，新经济和老经济都有望获得不错的前景，市场整体向好的趋势不会有特别大的变化。

　　对于持续发酵的中美贸易战，徐成表示，这可能成为加剧市场波动的干扰因素，由于2018年是中期选举年份，对华贸易是特朗普争取选票的筹码之一。但考虑到中美两国的经济交集越来越大，站在长远立场，中美大概率会避免贸易战双输。

　　价值股和成长股均有表现机会

　　具体到投资策略，徐成表示，2018年港股中偏价值和偏成长的股票或都有表现的机会。价值股方面，从全球来看，尽管此前港股市场已经录得不错涨幅，但是估值仍然低于美国、欧洲以及亚洲其它市场，“特别是银行、地产、新能源等行业仍被低估。”

　　他进一步分析表示，银行股除了估值低以外，基本面改善也是支撑因素。从最新财报来看，银行业净息差在改善，坏账率在下降，同时很多银行向零售业务转型，一系列因素促进了银行业盈利水平的提升。地产股虽然受到政策面收紧的约束，不过龙头企业在拿地、品牌、销售、融资等方面的优势越发凸显，或将继续受益于行业集中度的提升。从一季度的销售数据来看，部分公司仍能保持相对可观的增速。

　　成长股方面，徐成表示，将继续精选质地优良、具备高成长性的公司，他较为看好互联网、医药、教育、大消费以及清洁能源等行业，一些互联网龙头公司在回调后将提供介入的机会。

　　A股市场中，徐成比较关注金融、医药、科技和文化娱乐类的公司。对于2017年热门的家电和白酒，他短期相对谨慎。他表示，家电2017年基数较高，且出口受制于人民币升值和贸易战影响，股价可能会产生波动；白酒的估值则可能相对偏高，机会不大，不过龙头股现金流良好，分红亦有保证，纵有风险也大概率可控。