资管新规与“同股不同权”落地 港股大时代要来了？

【资管新规与“同股不同权”落地 港股大时代要来了？】今天是香港市场迈入“新经济”时代的大日子，近25年来最重大的一次上市机制改革，香港IPO新规“同股不同权”正式生效，允许未盈利生物科技企业上市。而且市场传闻，小米等独角兽企业可能会是新规下率先上市的公司。(中国基金报)

　　4月30日，A股市场恰逢五一劳动节休市，香港市场开市发来了捷报，各大股指全线大涨，个股表现活跃，一片红彤彤，截至收盘，恒指直线拉升，涨近2%，创逾1个半月最大涨幅。市场如此喜人走势，令投资者对节后的A股表现也充满期待。

　　小伙伴们肯定都知道，4月30日是香港市场迈入“新经济”时代的大日子，近25年来最重大的一次上市机制改革，香港IPO新规“同股不同权”正式生效，允许未盈利生物科技企业上市。而且市场传闻，小米等独角兽企业可能会是新规下率先上市的公司。

　　资管新规落地，金融股暴涨

　　银行方面，招商银行涨5.81%，工商银行、建设银行、农业银行涨3%。券商方面，中信证券、国泰君安涨5%。保险方面，中国太平、中国财险涨6%，新华保险涨5%。

　　4月27日晚间，中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发的《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》公布。

　　《意见》按照产品类型统一监管标准，从募集方式和投资性质两个维度对资产管理产品进行分类，分别统一投资范围、杠杆约束、信息披露等要求。坚持产品和投资者匹配原则，加强投资者适当性管理，强化金融机构的勤勉尽责和信息披露义务。

　　正式稿中最大的变化在于，“资管新规过渡期延长到2020年底”，这比之前征求意见稿给出的过渡期延长了一年半的时间，给予金融机构更为充足的整改和转型时间。多位市场人士表示，这将对A股市场形成一定的利好。

　　华泰证券报告称，资管新规最终稿对银行形成利好。银行理财余额可能会由于减少非标投资而在2017-2019年出现小幅下滑，但之后将随着资管行业的快速发展而反弹回升。该机构重申对中国银行业H股的乐观态度。

　　中金也称，资管新规延长了过渡期，或缓解流动性硬着陆之忧，中期来看，实施资管新规将成为大资管行业统一监管的里程碑，为未来中国资本市场健康发展、有序扩容打下更坚实的基础。

　　兴业证券乔永远称，将过渡期从一年半延长至三年已经大大降低了资产的抛售风险，对市场的压力已有减轻。

　　港股喜迎“新经济”时代

　　截至收盘，恒生指数上涨1.74%，报30808.45点，国企指数上涨2.19%，报12331.39点。大市成交额936.34亿港元。

　　恒指成分股中银香港、信和置业、新世界发展、舜宇光学科技等股票，涨幅居前。

　　涨幅前三的板块包括电力设备、其他金属、风电股；个股方面，港股通标的力高集团、洛阳钼业、金风科技表现较好。

　　毫无疑问，4月30日是港股迈入“新经济”时代的大日子，香港IPO新规同股不同权正式生效，直接刺激指数高开，市场形势一片大好。

　　4月30日起接受同股不同权公司IPO

　　上周二(4月24日)港交所正式公布经修订的《香港联合交易所有限公司证券上市规则》，新规将在4月30日生效，从4月30日起接受采用同股不同权架构的公司赴港 IPO，允许未盈利的生物科技公司上市。

　　其中，同股不同权新上市企业需预期市值超过400亿港元或最近一财年的收入不低于 10 亿港元；生物科技公司预期市值不低于15亿港元，从事核心产品研发至少12个月，且核心产品临床试验进入第二期或第三期。另外，放宽已在美英上市的同股不同权企业，来港作第二上市，市值最低100亿港元，只限新经济企业。

　　基金君来解释一下，何为“同股不同权”？

　　“同股不同权”(WVR，Weighted Voting Right)指的是同样的股票份额，但拥有不一样的表决权，又称双重股权结构或者AB股结构。

　　不同于“同股同权”公司的一股一票，“同股不同权”的公司股票分高、低投票权两种股票，高投票权的股票每股有2票至10票的投票权，称为B类股，一股一票甚至没有投票权的称为A类股，高投票权股一般由管理层持有。

　　“同股不同权”的股权架构常见于互联网科技企业、初创公司。原因是创办人往往财力有限，要透过多轮融资引入财务投资者，才能令公司壮大，所以创办人摊占的财务股权往往会大幅摊薄。“同股不同权”的股权架构正好可以让创办人在持股较少情况下，继续控制公司。

　　全球很多知名企业都采取同股不同权，包括Google、Facebook、Visa等，同时，中国四大科网企业股份“BATJ”中，纽约上市的百度、阿里巴巴和京东都是采用不同的WVR，仅香港上市的腾讯控股是同股同权。

　　2013年阿里巴巴董事局主席马云高调表态，希望阿里巴巴赴香港上市，但条件是需采纳合伙人制，即同股不同权架构的一种。但是香港投资者认为，相较于美国成熟的集体诉讼制度，现阶段的香港并没有完备的措施，以保证投资人的权益。阿里巴巴最终选择到美国上市，香港错失一大万亿科技巨头。

　　今年4月24日，港交所宣布，将从4月30日起接受采用同股不同权架构的公司赴港IPO，并计划在今年7月31日前展开新咨询，探究是否允许以企业身份持有特殊股权架构的申请人在港IPO。

　　李小加：为香港市场开启更美好的明天！

　　香港交易所(港交所)集团行政总裁李小加撰写博客表示祝贺。

　　4月30日将是个值得纪念的大日子！修订后的主板《上市规则》将正式生效并开始接受新经济公司的上市申请，香港资本市场将以更加开放的怀抱来迎接创新型公司上市。