公司主体信用等级维持AAA 华夏幸福不超过50亿元公司债获准发行

5月31日，华夏幸福发布公告称，中国证券监督管理委员会已批复核准华夏幸福向合格投资者公开发行面值不超过50亿元（含50亿元）的公司债券。截至5月30日发行工作结束，共发行30亿元公司债券，最终票面利率为6.80%。

随着多数房企发行公司债无奈被“中止”，而华夏幸福此次成功发债被认为是发债融资略有小幅“回暖”的迹象，然而持续收紧依然是大概率事件。

业内人士分析认为，目前监管层对发债的房企有严格的要求和把关，对于企业来说，公司综合指标过硬是基础，一般大型企业销售业绩成长比较稳定、信用评级比较高或布局租赁业务的房企在发债上会具有明显的优势，而对比目前资金市场紧张，一些企业取消发行或者发行失败的情况下，华夏幸福的发行成功，说明了监管部门、投资者对华夏幸福长期发展的认可。

据了解，按照交易所对于公司债的审核要求，以房地产为主业的央企、副省级城市及计划单列市级别以上的地方国企、中国房地产协会排名前100的其他民营非上市企业才符合发债要求。另外，地产市场调控期间在重点调控的热点城市存在竞拍“地王”、哄抬地价等行为的房企发债会受到限制。

实际上，自2016年10月份地产调控以来，房地产企业融资就已经被戴上“紧箍咒”。同策咨询研究院数据显示，2018年前4个月40家典型房企总计融资2726亿元，境内银行贷款、公司债、其他债权融资均有不同程度波动，房企多元化融资渠道全面被堵。

Wind统计数据显示，2017年房地产行业企业共发行公司债金额810亿元，同比减少89.6%。2018年以来，该数据尽管环比有所回升，但相较于2016年同期的3314亿元仍显著减少，截至4月29日，房地产企业共发行公司债576亿元。

“房地产是资金密集型的行业，无论是开发企业还是购房人，都特别需要金融对房地产的支持。”业内人士分析称，2016年房企可能还觉得日子非常好过，但是2017年二季度之后，整个房地产行业融资环境发生了180度的转变。

此外，房企的融资成本也在不断增加。业内人士坦言，房企直接从银行贷款融资也越来越难了，间接融资和信托难度也在不断加大，现在房企能承受的短期融资成本已经达到10%，甚至是15%以上。中原地产研究中心统计数据显示，2017年来房企发行的债券利率均在5%~6%，同年6月多宗融资的资金成本已经接近或超过7%，整体看，所有房企的融资成本相比2016年平均4%均有非常明显的上行。

从此次华夏幸福融资成本来看，本期债券票面利率在当前地产融资收紧的背景下均属于较低水平。东北证券认为，华夏幸福融资渠道多元化，并获得大公国际AAA的主体评级，从融资结构来看，81.6%由银行贷款和债券构成，融资结构进一步改善，抵御财务风险的能力不断增强。

实际上，在区域协调发展、城乡融合发展的战略背景下，产业新城通过政企合作带动一方经济发展，潜力不可小觑。

5月31日，大公国际发布对华夏幸福最新评级显示，维持发行的债券的债项信用等级为AAA，维持公司主体信用等级为AAA，评级展望维持“稳定”。

在业内看来，融资收紧的背后对房企的融资能力提出了更高的要求。

今年一季度，华夏幸福保持畅通的融资渠道，并充分利用了公司债、美元债等资本市场直接融资工具。期间，公司成功发行25亿元超短期融资券，10.9亿元非公开发行公司债券；获得证监会核准向合格投资者公开发行不超过50亿元公司债券的批复，以及上交所对非公开发行不超过50亿元公司债挂牌转让无异议的函。

从一季度融资情况看，华夏幸福的大部分融资来自于非房的PPP园区融资，属于发改委和财政部认证项目，没有房地产融资的合规性风险，这也体现了华夏幸福产业新城业务模式的优异性。