智能定投系列之方案一：均线偏离法

　　众禄基金研究中心  廖帅/文

　　一、智能定投方案1-均线偏离法综述：

　　方案核心：根据在扣款前n日(绝大多数为T-1日)时，投资者所选取的参照指数的收盘价相对于该参照指数某均线的值的偏离度，来确定当期具体定投金额。

　　偏离度=【(T-n日时参照指数的收盘价 — T-n日时该参照指数某均线值)/ T-n日时该参照指数某均线值】*100%

　　这种智能化处理方法本质上借助了技术分析手段，是目前国内提供智能定投服务的机构最普遍使用的方法，提供机构主要有工商银行、华安基金(微博)、大成基金(微博)、富国基金(微博)、广发基金(微博)、金鹰基金(微博)、鹏华基金(微博)、长盛基金(微博)等。

　　在这种智能定投方式下，投资者可事先选定某指数作为参照指数，一般可供选择的参照指数主要包括上证综指、上证180、深证成指、深证100、沪深300等全市场指数和市场代表性强的规模指数；然后设定基准均线，一般可供设定的基准均线主要包括30日、60日、90日、120日、180日、250日、500日、10年均线(博时基金(微博))等；之后，设置T-n日时参照指数收盘价对该指数某根已设定的基准均线的偏离度，以及该偏离度对应的扣款金额，其中偏离度可设定为±5%、±10%、±15%、±20%、±25%、±30%等，但也有不少机构不需要投资者自主设置偏离度及其相应扣款金额，而是提供了不同偏离度对应不同扣款金额等级的方案；若机构已经提供了偏离度对应不同扣款金额等级的方案，那么，投资者最后还需要自行确定级差，即确定当偏离度触发扣款金额调整条件时，提高/降低扣款金额相对于正常扣款金额而言的增减幅度，一般为10%、20%、30%。

　　二、实证分析说明与结果：

　　表1：方案1-说明

方案1-说明：

定投基金 华夏收入、国泰金鹰增长、嘉实沪深300

参照指数 上证综指

标准扣款金额 1000元

最低扣款金额 100元

级差 10%

基准比较日 T-1（扣款日的前一交易日）

定投扣款日 每月15日

模拟定投区间 1年期（2010.12.15~2011.11.15）；

3年期（2008.12.15~2011.11.15）；

5年期（2006.12.15~2011.11.15）

参考均线 30日均线、60日均线、180日均线、250日均线、500日均线

偏离度 对应定投金额

依次类推 依次类推

30% 700

20% 800

10% 900

±5% 1000

-10% 1100

-20% 1200

-30% 1300

依次类推 依次类推

　　数据来源：众禄基金研究中心

　　表2：基金各定投期限中的期末相对收益率(单位：%)

  累计收益率 相对收益率

普通定投 30日 60日 180日 250日 500日

华夏收入 5年期 18.87% -0.33% -0.65% -0.18% -0.22% -1.04%

3年期 6.18% -0.20% -0.11% 1.21% 2.09% 2.63%

1年期 -2.31% 0.00% 0.10% 0.33% 0.27% 0.30%

国泰

金鹰增长

5年期 17.82% -0.09% -0.33% 0.65% 0.94% 1.11%

3年期 5.86% -0.26% -0.25% 0.94% 1.86% 3.15%

1年期 -6.42% 0.00% 0.12% 0.49% 0.37% 0.47%

嘉实

沪深300

5年期 -7.88% 0.33% 0.52% 3.26% 5.00% 7.53%

3年期 -4.62% -0.04% 0.19% 1.61% 2.30% 2.18%

1年期 -7.74% 0.00% 0.15% 0.59% 0.49% 0.58%

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　表3：基金各定投期限中的相对收益率区间(单位：%)

  相对收益率区间（单位：%）

30日 60日 180日 250日 500日

华夏收入 5年期 -1.73 ~ 0.00 -3.30 ~ 0.63 -6.27 ~ 4.37 -7.98 ~ 8.62 -7.48 ~ 16.97

3年期 -0.28 ~ 0.99 -0.12 ~ 1.75 0.00 ~ 6.02 0.00 ~ 7.62 0.00 ~ 4.61

1年期 0.00 ~ 0.00 0.00 ~ 0.13 0.00 ~ 0.33 0.00 ~ 0.27 0.00 ~ 0.30

国泰

金鹰增长

5年期 -1.55 ~ 0.23 -3.08 ~ 0.60 -5.45 ~ 3.19 -6.90 ~ 6.74 -5.82 ~ 12.81

3年期 -0.33 ~ 1.05 -0.34 ~ 1.68 0.00 ~ 5.66 0.00 ~ 7.60 0.00 ~ 5.17

1年期 0.00 ~ 0.00 0.00 ~ 0.16 0.00 ~ 0.49 0.00 ~ 0.37 0.00 ~ 0.47

嘉实

沪深300

5年期 -1.47 ~ 0.71 -2.75 ~ 0.88 -3.83 ~ 7.01 -4.04 ~ 11.36 0.00 ~ 19.95

3年期 -0.16 ~ 1.32 0.00 ~ 2.09 0.00 ~ 6.78 0.00 ~ 8.06 0.00 ~ 4.37

1年期 0.00 ~ 0.00 0.00 ~ 0.20 0.00 ~ 0.59 0.00 ~ 0.49 0.00 ~ 0.58

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　表4：基金各定投期限中的正相对收益率频数(单位：%)

  总频数

（单位：次）

正相对收益率频数（单位：次）

30日 60日 180日 250日 500日

 

华夏收入

5年期 60 0 4 43 46 42

3年期 36 8 14 35 35 35

1年期 12 0 8 11 9 11

国泰

金鹰增长

5年期 60 22 5 48 50 53

3年期 36 9 14 34 34 34

1年期 12 0 8 11 9 11

嘉实

沪深300

5年期 60 40 43 52 53 59

3年期 36 10 34 34 34 34

1年期 12 0 8 11 9 11

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　表5：基金各定投期限中的正相对收益率超过5%的频数(单位：%)

  总频数

（单位：次）

正相对收益率超过5%的频数（单位：次）

30日 60日 180日 250日 500日

 

华夏收入

5年期 60 0 0 0 4 14

3年期 36 0 0 6 10 0

1年期 12 0 0 0 0 0

国泰

金鹰增长

5年期 60 0 0 0 5 29

3年期 36 0 0 6 10 3

1年期 12 0 0 0 0 0

嘉实

沪深300

5年期 60 0 0 15 41 53

3年期 36 0 0 7 10 0

1年期 12 0 0 0 0 0

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　表6：基金各定投期限中的各均线效果差异

  总频数

（单位：次）

相对收益率正差额频数（单位：次）

60日-30日 180日-60日 250日-180日 500日-250日

 

华夏收入

5年期 60 9 50 48 33

3年期 36 31 35 28 14

1年期 12 8 11 0 8

国泰

金鹰增长

5年期 60 9 50 54 59

3年期 36 29 34 29 19

1年期 12 8 11 0 11

嘉实

沪深300

5年期 60 48 55 55 59

3年期 36 31 34 28 0

1年期 12 8 11 0 11

　　数据来源：Wind  众禄基金研究中心

　　三、智能定投方案1-均线偏离法实证分析结论：