预算缩减影响股基定投业务 货基拟推“机构定制版”

每经记者 徐皓 魏玉卿 实习记者 陆慧婧

编者按

大盘转了一个弯回到了年初低点，如今一路下探至2100点一线。如果是年初入市的基金投资者，手中的债券基金可能还有5%的收益，而股票基金则分化严重。此般市场演变，使得基金产品的销售状况也是冰火两重天——债券基金大多火爆热销，而偏股型产品则举步维艰。然而物极必反的道理在资本市场上多番上演着，在“钻石底”被击破的当下，基金市场是否酝酿着潜在的变化？《每日经济新闻》记者分别从基金公司、销售渠道银行、以及其大客户保险机构三方面对近期基金销售风向进行了调查。

每经记者 徐皓

随行就市，顺势而为。

《每日经济新闻》记者采访了解到，由于定投业务所需人力财力较大，大多数基金公司今年对于股票型基金的定投推广力度未有持续，而固定收益基金是今年下半年大部分基金公司主推的公募品种，尤以债基为重点；而基于对A股市场的不乐观预期，对于偏股型产品的营销也有所保留。而值得注意的是，在降息周期之下，基金公司也意识到货币基金的魅力将减弱，对货币基金的推广开始向有特定需求的机构客户发力。

定投业务开销不少

基金一直以来大量推广的定投业务今年开始有所懈怠。

前两年，A股市场走势低迷，一些基金公司还加大了在定投业务推广的力度，希望由此打开局面。然而今年这一热度则未有持续。有基金业市场人士表示，“除了广发、融通今年还在定投上花了点功夫，其他都没见什么动作了。”他表示，定投业务的持续推广所需人力财力不小，而今年大多公司预算都在缩水。

实际上，“放弃”股票型产品最核心的原因还是在于对A股市场下半年的预期不明朗。

嘉实投资者回报研究中心认为，未来五个月A股市场仍难见到确定性机会，更多还是可能将平盘调整。此外，博时基金、广发基金等大型基金公司近期策略也纷纷表示类似的观点：A股估值分化依然明显，市场中报业绩风险正在逐步释放，投资者宜谨慎观望避险为主。

在此形势之下，对于偏股型基金的投资，上投摩根基金副总经理兼投资总监冯刚建议中小投资者谨慎为先，不要盲目入市，也不要跟风去做直接的投资，可适度参与一些看好的结构性主题基金产品，或者以股票型基金定投形式参与市场。

嘉实投资者回报中心负责人黄一黎则建议，选择在历史震荡市中持续表现良好，仓位、行业配置相对适中，操作比较稳健的基金。

下半年营销计划主打债基

基金公司内部年中策略陆续完成，产品推介策略方面也多有调整。除了创新产品外，传统产品中股票型品种仍旧被看淡，而继货币、理财基金热浪之后，债券型品种被提到“主打”位置。

有基金公司人士告诉记者，年中时曾开会讨论过是否适时加大对偏股型基金的持续营销，以应对货币基金收益率下降后可能出现的资金流出。不过，由于市场表现始终难见起色，公司目前的营销重点放在了债券基金上。

这样的情况在当下基金行业具有一定普遍性，据《每日经济新闻》记者多方了解，多家大型基金公司均计划在下半年主推债券类产品。

嘉实基金FAS投资系统最新一期的配置建议较前一期（5月1日~7月31日）已经出现较大调整。在前一期中配置建议为：36%偏股基金；22%债券基金；42%货币基金。而新一期的组合建议中调低了偏股性基金配置比例至32%，同时大幅缩减了货币基金配置比例至22%，对于债券基金配比则调高一倍至46%。

而广发基金三季度资产配置建议中同样降低了偏股型基金和货币基金的比例10个百 分 点 至30%，而债券 基 金配置比例则从20%上升至40%。与此同时，广发基金建议，当大盘跌至2147点（年初低点）之下时，可以调整配置减持10%货币基金、增持10%主动型权益类基金。

无论是从业绩的确定性还是市场需求方面，基金公司都乐得大推债基，“渠道喜欢，投资者买账，比较好发。”

上半年，债券基金的规模由2011年底的1648亿元，扩张到今年中期的2890亿元，规模增长了75.36%。今年债券新基金的平均首募规模也达到22.5亿份。而一只传统股票型产品要完成募集目标都颇为艰难。

不过，债券基金与股票基金发行的冰火两重天也让一些基金公司暗暗担忧，从过往经验来看，这往往意味着这类资产距离顶部不远了。事实上，也有债券基金经理认为，今年债市机会基本到头了。

货币基金转向机构客户

上半年货币基金的持续扩容成为助推个别基金公司规模增长的主要力量。然而随着进入降息周期，银行间日益宽松的市场资金导致利率走低，货币基金收益率下滑。

统计显示，8月以来，货币基金万份基金单位收益率均值已降至0.8358元，折算年化收益率为3.05%，而今年6月和1月万份基金单位收益率均值分别为1.1903元和1.6173元，折算年化收益率分别为4.34%和5.9%。收益率下滑幅度可见一斑。

而近期有消息称，监管部门有意将货币基金投资组合的平均剩余期限(俗称“久期”)从180天降至120天或更低。同时，拟进一步提升货币基金投资信用债要求，规定只能投资于AA级以上 的信用债。

此举在降低货币基金流动性风险的同时，也必然将影响其收益率，若成行未来货币基金收益率将再收窄。

分析人士认为，监管部门有意将理财基金与货币基金区别开，引导货币基金发挥其现金管理工具职能，而不是过度追求收益率。

值得注意的是，7月末上海证监局曾下发 《关于加强货币基金风险管理的提示函》，指出辖区内基金公司货币基金的三类问题，如应付未付资金未提前一天从可用头寸中划出、未及时将应付赎回款划出、于同一对手连续交易未考虑风险等。

货基这些为提高收益率的擦边球行为，增加了潜在的流动性风险。今年上半年，就有两家基金公司到期票据未按时到账，遭到监管层点名提示风险。

在此背景下，一些基金公司开始未雨绸缪，针对货币基金开发一些如外资企业等有大量现金管理需求的机构客户。

这些机构对于收益率的高低并没有过高要求，却对投资组合期限、评级等具有硬性要求，以求保证资金的安全和流动性。

据 《每日经济新闻》记者了解，已经有基金公司正在准备开发针对机构客户的货币基金产品，同时拟对一些企业推广其货币产品。

·市场结构

债基股基份额：从“二八开”到“三七开”

今年六月，监管部门为鼓励基金公司多推固定收益类产品，允许基金公司最多可以同时上报3只此类产品的募集申请，称希望未来固定收益类产品能占到基金总资产的一半。