最强基金定投问题答疑（上）

　　我们在做定投时常常被这些问题困扰，“定投到底能不能赚钱？”、“定投到底能赚多少钱？”、“定投要投多久最好？”、“定投以什么频率进行最好？”、“牛市是否该卖出？如何卖出？”等等，今天就做个最强定投问题答疑。

　　一、定投到底能不能赚钱？

　　定投到底能不能赚钱？本质就是任意一份定投的盈利概率有多大？要回答这个问题，必须考虑两点：

　　① 不同的定投期限。作为一种理财方式，定投的期限可长可短，短则数月，长的可以20、30年。

　　② 不同的定投时点。即使是同样期限的定投，开始定投的时间不同，盈利状态也会大不一样。

　　所以，为了全面地呈现定投这种理财方式的风险收益特性，我们分别选取了半年、1年、2年、3年、5年、8年、10年、20年的8种不同期限的定投进行模拟测算。

　　同时，为了消除定投开始时点的影响，我们将测算起点设定为任意时间开始。

　　测算结果如下：

　　从上表可以看出：

　　1、定投并不能包赚不赔

　　① 10年期定投也现亏损

　　即使是标普500指数10年的长期定投，也有约10%的亏损可能。

　　② 任意期限定投的盈利概率均>55%

　　模拟上证指数、创业板指数的任意期限定投，其盈利概率都高于55%；

　　模拟标普500任意期限定投，盈利概率高于65%。

　　定投虽然可以大概率获利，但不能包赚不赔。

　　2、时间是定投最好的朋友

　　数据测算表明：定投时间越长，盈利概率越大。

　　定投5年以上，上证指数盈利概率>67%、标普500>80%；

　　定投8年以上，盈利概率分别在78%和89%以上；

　　定投10年以上，盈利概率分别为89%和90%；

　　定投20年以上，盈利概率几乎为100%。

　　从盈利概率来看，定投8-10年为宜，20年更佳。

　　3、永远不要在熊市低点赎回

　　我们看到，8年的定投，无论是上证指数还是标普指数，都有超过10%的概率出现亏损。

　　由于上证指数成立不满26年，8年期定投的样本量有限，难以全面、客观描述定投的种种问题，所以我们用有88年历史的标普500指数来模拟长期定投的情况。

　　经过测算，我们发现：

　　① 8年期亏损原因：止于熊市

　　在标普500指数的8年期定投的全部936组样本中，有103组亏损，占比11%。在亏损的103组中，有76组(占比74%)赎回时间集中在三个时间段：1937~1943年、1974~1975年、2008~2009年。

　　结合美国当时的金融环境来看，开始定投的时期正是其经济复苏、股价上涨的阶段，而赎回时正值经济萧条、股市低迷，也就是说，这部分亏损的定投都是开始于牛市、终止于熊市的低点。

　　另外值得关注的一点是，这些亏损的赎回时点实属个例，只要再多定投几个月，多数情况都会减亏或扭亏，如果多坚持两年，87%的亏损情况都将扭亏为盈。

　　② 最倒霉的定投：投资20年，还亏0.29%；再坚持3天，就可回本

　　从表中我们也看到，标普500指数20年定投也出现了亏损，亏损概率为0.12%，仅有1个亏损样本。

　　梳理数据时发现，这个史上最倒霉的定投发生在1954年10月1日~1074年10月1日，期间市场经历了一轮明显的先涨后跌，呈现“倒U”型走势。

　　在这样的市场中，定投在前期上涨时无法积累廉价筹码、平均成本较高；而在后期赎回时，市场大幅急跌、前期收益被快速吞噬，对定投非常不利，最终导致亏损。

　　但是，得益于分散风险的优势，这份定投的损失并不惨重，仅亏0.29%；如果再坚持3天就可以扭亏、并实现0.56%的正收益；再坚持5个月，就可以盈利1.85%。

　　长期定投赚钱是大概率事件，但需避开在市场最低点赎回。

　　二、定投到底能赚多少钱？

　　看完上文，我们了解到，定投可以大概率赚钱，那么，定投的收益到底有多少？

　　我们对标普500、上证指数、创业板指数任意定投6个月、1年、2年、3年、5年、8年、10年、20年的盈利数据，以年为单位进行算数平均，更直观地看看，平均到每一年，定投能赚多少钱。

　　定投年平均收益

　　从上表中看出：

　　1、定投无法一夜暴富

　　测算数据表明，定投的年均收益水平：

　　上证指数在4.7%-14.8%；标普500在3.9%-7.0%。

　　2、定投可以战胜通胀

　　上表是简单计算定投年均收益的情况，如果考虑复利因素，定投的真实收益会更高。尽管如此，我们用定投的年均收益与通胀对比，也可以发现，定投能轻松战胜通胀：

　　美国：任意定投8年标普500的年平均收益为4.55%；任意定投20年的年平均收益6.97%，轻松战胜通胀(近十年美国平均通胀率为2.08%)：

　　中国：任意定投8年上证指数的年收益为6.01%，大幅战胜通胀(国内近十年平均通胀率为2.79%)：

　　3、定投时间越长，平均收益越高

　　定投收益处于随机分散趋势，很难找到主要集中在哪个收益水平。

　　① 标普500和创业板指数：时间越长，平均收益越高

　　标普500年均收益从1年期的3.9%，升到20年期的7.0%；创业板指年均收益从半年期的13%升到5年期的25%。

　　② 上证指数：时间越长，平均收益越低

　　上证指数比较特殊，出现了相反的现象，其原因在于：

　　一方面，前期急涨急跌，拉高短期定投的平均收益率，造成“前高后低”

　　我们究其根源，找出上证定投收益率超过100%的月份，发现其集中在成立初始阶段的1991年和1992年。

　　这期间上证指数经历了反常的急涨急跌，从1991年成立时的100点，涨到1992年5月的1300点，随后在1300点至480点区间范围内大幅波动。

　　定投从大幅波动中获得的巨额收益率，拉高了整体短期定投的平均收益率。

　　所以，上证指数模拟短期定投收益率的参考意义不大，毕竟随着股市日趋成熟，短期内再次经历反常波动的可能性甚小。

　　另一方面，样本量少、未走出明显的上升趋势，造成收益与期限负相关

　　照此推断，我们大胆假设，剔除1991和1992年期间的定投，收益与期限的相关性会更合理。