大摩华鑫：看好大消费板块中长线投资价值

　　近期受土耳其危机持续恶化的影响，投资者避险情绪浓厚，短期内流动性受到冲击，A股市场出现了较大震荡，主要指数创2月份调整以来的新低。摩根士丹利华鑫基金缪东航认为，近期市场仍在震荡调整中，尚需等待机会出现。不过，尽管短期仍可能继续消化利空，但符合消费升级、产业升级趋势的大消费及新经济板块的中长线投资价值已经显现。

　　市场整体估值水平较低

　　谈及市场持续震荡的原因，缪东航认为，一方面，当前外围环境还存在诸多不确定性，成为近期影响市场的主要因素。另一方面，金融去杠杆的背景下，股票市场资金流动性相对受限，资金面承压会是一个持续的过程。目前来看，货币政策边际宽松对缓解资金流动压力有一定作用，但在去杠杆环境下中长期压力依然存在。

　　对于今年以来的市场，缪东航强调，一个重要变化是“好坏”公司分化加剧，一方面靠并购驱动和外延发展的公司估值泡沫在快速消化，另一方面，靠内生成长的好公司在享受越来越多的成长溢价。在疲弱的市场环境下，可以将更多注意力放在好公司的挖掘上。从估值方面来看，有不少个股的估值已经在低位，市场整体估值水平也较低，指数下跌的空间有限，不少优质成长股开始出现买点，消费板块防御价值依然明显。

　　关注发展趋势向好产业

　　下一阶段哪些板块中蕴含投资机会？缪东航表示，长期看好电子、医药和食品饮料等板块。电子板块受益于国内公司已掌握核心技术，行业景气度逐渐升高。医药板块将长期受益于中国的人口老龄化，同时，近期药监局的药品审批速度显著加快，预计未来药企的业绩增速将会加快。并且，随着中国人均收入水平的提高，中国的经济增长模式将从投资拉动逐渐转变为消费拉动，大众消费的崛起是必然趋势，在这一过程中，必然会诞生一批具有持续增长能力的食品公司。

　　谈到具体操作，缪东航表示，在股票投资中，更关注价值被低估的板块和个股以及发展趋势向好的产业。投资方法上，精选个股，重点寻找估值有安全边际、基本面向好的标的，并始终坚持以逆向投资的方法寻找合适的买点，努力做到适当领先于市场，但又不与市场脱节。