[增持评级]国防军工行业2018Q2基金持仓点评：Q2基金持仓又创新低 看好2018年军工板块行情

[增持评级]国防军工行业2018Q2基金持仓点评：Q2基金持仓又创新低 看好2018年军工板块行情

时间：2018年07月23日 15:01:21 中财网

投资要点
公募基金2018 年二季报披露完毕，我们从持股总市值、偏好个股、持股集中度三个方面对军工板块持仓进行分析：
基金重仓持股市值及占比又创新低。在重仓股口径下，我们统计的92家军工标的在2018Q2 被基金持股总市值为275 亿元，占基金重仓A 股的比例为3.13%，相比2018Q1 的400 亿和3.91%大幅下降，我们认为主要与今年4-6 月军工板块大幅下跌相关。纵向对比，基金重仓军工标的占比自2017 年起持续下降，2018Q1 有所回升，至2018Q2 又创新低（具体数据见附录）。

个股方面向主流国企标的集中。个股方面，2018Q2 基金持股占流通股比例前10 的军工股中，8 家为军工集团下属上市公司，其中3 家为主机厂（2018Q1 前10 名中5 家为军工集团下属公司，3 家主机厂）。可以看出在二季度军工板块下跌，以及贸易战和去杠杆的背景下，市场风险偏好下降，对于军工板块的配置也更集中于主流国企标的。

持股集中度创新高，抱团效应显著。军工板块2018Q2 基金持股市值前10 名的持有市值总和为195 亿元，与2018Q1 基本持平，但前10 名总持股市值占比大幅提升，达到70.82%，是2017 年以来最高水平，基金抱团效应显著。

维持之前观点，看好2018 年军工板块整体行情
整体上看，由于Q2 军工板块跌幅较大，市场风险偏好下降，基金对军工持仓比例又创新低，且持股集中度提升，偏好主流国企标的。然而6月下旬以来，军工板块逆势上涨（6 月19 日至今中信军工指数上涨8.45%，同期上证指数下跌2.72%），我们认为，本轮军工板块的行情应放在市场大环境中来看，由于受到贸易战影响，市场对于宏观经济特别是制造业整体发展前景较为悲观，叠加去杠杆因素影响，大盘持续下跌，而军工行业不受贸易战影响，并且具有逆周期属性，是目前制造业中少数基本面确定向好的行业之一，因此在当前大环境中配置价值凸显。站在当前时点，我们维持之前观点，基于行业基本面的显著改善以及当前市场环境中的配置价值，看好2018 年板块整体行情。

投资建议
首推在行业基本面改善中受益最大、以及最有配置价值的军工核心资产——【中航沈飞】、【内蒙一机】，此外民参军领域自下而上重点推荐【火炬电子】。

风险提示：武器装备列装进度不及预期；军工领域改革不及预期。

□ .陈.显.帆./.周.佳.莹　 .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司