板块估值中枢下移中金下调多只汽车股目标价
日期:2018-08-10 15:03:37 来源:网络整理
证券时报记者 于德江
近期,中金公司密集下调汽车行业个股的估值。
长城汽车销量下降
8月8日,中金公司发布研报称,合资品牌价格下探,经济型SUV市场竞争继续加剧,销量下滑,分别下调长城汽车2018年、2019年净利润3.8%、3.5%至65亿元、63亿元,分别下调目标价9.4%、6.5%至8.7元(人民币)、5.8港元,分别对应2018年12倍、7倍市盈率。
长城汽车8月7日晚间披露7月份产销快报显示,单月销量为5.4万辆,同比下降21.33%;SUV销量下滑明显,销量3.73万辆,同比下降30.7%,环比下降11.5%。1~7月累计销量为52.58万辆,同比微降0.7%,哈弗品牌累计销量为23.56万辆,同比下降19.1%。
中金公司认为,长城汽车SUV销量增速趋缓,经济型SUV市场竞争加剧,导致哈弗品牌主销车型销量均出现下滑。分车型看,H6系列(包括M6)销量同比下降24%,H2销量同比下降67%,新车型H4也出现环比下降。
中金公司表示,哈弗H+F系列的产品布局已经非常清晰,F系列首款车型F5将于9月上市,采用全新的外观设计,定位更加年轻、时尚和运动,能否带来销量增长,核心在于与H系列车型能否形成足够的差异化。
长城汽车股价近期表现不佳,2月底至今,其在A股的跌幅超过35%,在H股的跌幅超过45%。
长城汽车此前披露了中期业绩预增的公告,预计上半年营业总收入约为486.78亿元,同比增加17.99%;归母净利润约为36.8亿元,同比增加52.07%。业绩增长的主要原因是,公司优化产品结构及WEY品牌产品销售占比提升,致使整体产品盈利能力提升。
长城汽车A股昨日下跌5.55%,长城汽车H股下跌近10%。长城汽车当前股价,与中金公司目标价仍有较大的差距。
比亚迪目标价被下调
在8月7日,中金公司也下调了比亚迪的目标价,给出了主要理由是板块估值中枢下移。
中金公司研报显示,比亚迪7月总销量达3.7万台,其中新能源乘用车销量达1.82万台,同比和环比分别增62.4%和11.8%;新能源商用车销量达590台;燃油车销量为1.85万台,同比增8.2%,环比降9.6%。
中金公司对比亚迪是看好的,维持2018年和2019年净利润预测分别为30.7亿元和46.6亿元,但是考虑到板块估值中枢下移,将比亚迪A和比亚迪H的目标价,分别由58元人民币和61港元,分别下调22.4%和19.7%至45元和49港元,维持中性评级。
中金公司认为,元EV补贴后价格仅为7.99万~9.99万元,性价比极高;全新一代唐DM补贴后售价从23.99万起,颜值和性能均有显著提升,两款车型的上市,助力比亚迪7月新能源乘用车实现逆势增长。
此外,由于补贴过渡期已经结束,续航里程在300km以上的纯电动车型和插电混车型的补贴较过渡期均有所提高,对比亚迪极为有利,中金公司据此预计,下半年公司新能源乘用车销量持续跑赢行业。中金公司还认为,比亚迪唐燃油版将凭借超高性价比实现销量进一步攀升;受益于新车型周期以及补贴的倾斜,预计三季度公司或将迎来拐点。
比亚迪(002594.SZ)A股3月份以来表现不佳,累计跌幅超过40%,港股比亚迪股份(01211.HK)情况类似。
多家车企同此冷暖
不止长城汽车、比亚迪,中金公司在近期还下调了上汽集团、广汽集团、金龙汽车的目标价。
中金公司认为,受宏观环境和车市淡季更淡等负面因素影响,汽车板块下调幅度较大。但从已披露的产销快报看,具有竞争力的强势品牌销量表现仍然强劲,上汽集团的龙头优势愈加凸显,股价表现将是板块表现的风向标。维持上汽集团2018/2019年盈利预测,维持推荐评级,基于行业整体估值体系下移,下调目标价8.7%至37.6元,对应2018/2019年12倍、11倍市盈率,较现价具有29%的上涨空间。
近一个月广汽集团A/H股价走势平稳,在板块继续下跌的态势下表现出较强韧性。中金公司分别下调广汽集团2018、2019年净利润2.8%、2.3%至120亿元、134亿元;广汽集团A/H股目标价分别下调9.7%、5%至13.1元、9.5港元,对应2019年10倍、6倍市盈率,较现价具有29%、31%的上涨空间。
对于金龙汽车,中金维持推荐的评级,但考虑到由于无风险回报下行,将公司目标价由20元下调20%至16元。
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