基建板块逆势大涨：市场预期在升温，基建“补短板”谁最受益

原标题：基建板块逆势大涨：市场预期在升温，基建“补短板”谁最受益

2018年8月6日，江苏南京，股民在某证券营业部关注着行情。 视觉中国 图
这波A股大跌中，基建板块是少有的抗跌品种。
8月7日，基建板块全线大涨，申万一级行业建筑装饰板块领涨两市，全面反弹，收涨4.54%，建筑材料板块也大涨3.54%，板块内个股掀起涨停潮。其中，宁波建工（601789）、东方新星（002755）、中国铁建（601186）涨停，中国交建（601800）、塔牌集团（002233）、华新水泥（600801）、四川路桥（600039）、东方雨虹（002271）等涨幅均超过6%。

8月7日建筑装饰板块涨幅TOP10。数据来源：Wind
在8月6日的市场下跌中，基建板块就表现出较强的抗跌性，在A股普跌的行情下，申万一级行业建筑装饰板块收跌0.07%，建筑材料板块收跌0.39%。至收盘，华塑控股（000509）、东方新星（002755）涨停，北方国际（000065）、北新路桥（002307）、*ST罗顿（600209）、龙元建设（600491）、开尔新材（300234）等多只股票涨幅居前。
8月6日建筑装饰板块涨幅TOP10。数据来源：Wind
值得关注的是，自2018年7月初以来，申万一级行业建筑装饰板块涨幅达5.51%；建筑材料板块涨幅达6.73%。同期，上证综指的跌幅为2.39%，建筑板块在这一个多月的时间里明显跑赢上证综指。
兴业证券认为，稳投资+加大基础设施领域补短板力度=下半年基建投资增速有望回暖。
申万宏源证券建筑分析师李峙屹对澎湃新闻记者说，7月份随着央行窗口指导银行增配低评级信用债，以及有关采用更加积极财政政策的一系列表述，市场对于基建的预期在提升，股价也有所表现。
利好政策
7月31日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议要求，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，加大基础设施领域补短板的力度，增强创新力、发展新动能，打通去产能的制度梗阻，降低企业成本。
李峙屹认为，平台融资预计大为改善，将带动基建投资上行。
7月23日召开的国务院常务会议部署更好发挥财政金融政策作用，支持扩内需调结构促进实体经济发展；确定围绕补短板、增后劲、惠民生推动有效投资的措施。

2018年7月份以来主要宏观政策。数据来源：国信证券
此外，资管新规部分细节放松也带来融资环境边际改善。央行和银保监会鼓励银行加大信贷投放和投资信用债，央行发布资管新规细则、银保监会发布银行理财新规征求意见稿、证监会发布私募资产管理办法征求意见稿，执行节奏和力度边际上有所缓和。
李峙屹通过回顾建筑板块历史上四个超额收益阶段形成原因来进一步佐证。
第一个阶段是2007年1月至2009年1月，前期超额收益主要是经济过热，后期则主要是“四万亿”投资计划的推出。
第二个阶段是2012年1月至2013年6月，主要是经济压力较大时流动性开始释放宽松信号，随后带动投资回暖，使得建筑板块形成超额收益。
第三个阶段是2014年7月至2015年5月，超额收益产生原因主要是流动性开始宽松，降准降息交替进行，且建筑股估值几乎达到历史最悲观时期。
第四个阶段是2016年7月至2016年12月，PPP是超额收益的主要推手。
“我们总结四个超额收益阶段，其中第二和第三阶段均为受到流动性边际宽松的直接推动，预计本次政策性调整带来的边际宽松，将对建筑企业形成直接利好。” 李峙屹称。
提出类似观点的还有兴业证券，该机构认为，稳投资+加大基础设施领域补短板力度=下半年基建投资增速有望回暖；同时，在财政部严控隐形债务的情况下，下半年基建投资主要指向以中央投资为主的铁路、水利领域以及专项债投向的轨道交通和收费公路领域；本轮大规模刺激的可能性较小，后续的刺激政策将是区域性和结构性的。
基本面稳健
Wind数据显示，截至7月底，申万28个一级行业中，建筑装饰的PE（TTM）为12.03倍，排名倒数第四。从建筑板块自身历史市盈率来看，2015年6月达到33.60倍，当前的市盈率处于历史中低位。
从估值角度来看，李峙屹认为，建筑公司目前处于历史的绝对底部，安全边际充足。
中信建投证券的建筑装饰行业分析师陈慎也在研报中称，站在当前时点，建筑行业政策面利空因素基本已获释放，行业整体估值位于历史底部，各细分行业龙头企业的竞争力与市占率持续提升，建筑行业的投资价值正在逐步显现。
截至2018年8月1日，在建筑装饰（申万）指数成分股中，已发布中期业绩预报及快报的有69家公司，其中58家公司实现业绩预告同比增长，占比高达84.1%；11家公司业绩预告同比下降，占比为15.9%。
另外，在基金配置方面，根据国金证券建筑与工程团队的测算，2018年一季度基金持仓建筑行业市值仅241亿元，占净值的0.19%，占股票市值的1.34%，创历史十年最低水平，行业标配为3.77%，建筑行业低于标配创有数据以来的新低。
基建产业链机会
在具体的投资策略方面，李峙屹认为，表内信贷与专项债加速投放将是本轮基建投资资金的主要增项，中央政府对于地方基建投资资金的控制力增强，预计基建投资将会出现结构性分化，扶贫、民生、中西部区域重大基础设施建设将是本次基建投资的重点方向。
华创证券也认为，基建稳增长的方向是重大项目和民生项目，政策提出要保障在建项目的资金需求，此外要对接发展和民生需要，推进重大项目的建设和储备。基建中最大的占比主要是交通运输、水利、通讯以及能源。
“以2700亿元投资建设的川藏铁路开工为标志，西部的基建将迎来发展良机，由于基数较低，弹性更大，也有望与乡村振兴主题结合，改善农村的民生，这一部分中部地区最为受益。此外，东部尤其是东南部地区的市政基建等需求较好，基建稳增长之下，我们预计东南部的需求向好态势延续。”
“基建预期向好叠加旺季临近，水泥价格上涨或超预期。”东北证券指出，受到环保限产、错峰生产等因素的影响，水泥供给端呈收紧态势，库存始终保持较低水平，水泥价格也持续在高位区间运行，淡季总体表现不淡。近期华东部分地区熟料价格上涨超预期，未来基建预期改善叠加旺季逐渐来临，水泥价格将逐步进入上行通道。
联讯证券认为，由于当前政策环境发生较大变化，基建板块本身行情主要来自政策驱动，市场对板块的风险偏好提升，大基建是首先受益品种。今年以来，水泥股表现优于大盘，但是估值持续下行，行情主要由业绩驱动。下半年如果基建投资能企稳回升，则需求端边际改善有望贡献更好的价格弹性。水泥股行情有望从业绩驱动向业绩和估值双重驱动转换。
综合多家券商的观点和上市公司公告，澎湃新闻记者列出了最受机构关注的3只基建行业标的股，供投资者参考，不构成投资建议。
中国铁建 （601186）
公司业务涵盖工程承包、勘察设计咨询、房地产、投资服务、装备制造等。
中国铁建一季度业绩显示，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为34.22亿元，较上年同期增18.86%；营业收入为1316.49亿元，较上年同期增6.97%。截至2018年一季度，公司在手合同额为2.56万亿元，同比增长28.8%。
广发证券认为，中国铁建当前的低估值在行业景气度提升的预期下有望逐步修复，具备投资吸引力。下半年基建投资有望改善，公司作为铁建龙头有望受益于行业景气度提升。
四川路桥（600039）
主要从事交通基础设施的设计、投资、建设和运营。
四川路桥一季度业绩显示，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为1.15亿元，较上年同期增25.60%；营业收入为49.34亿元，较上年同期增18.96% 。
国盛证券认为，四川路桥背靠铁投集团实力雄厚，有望充分受益西南基建大潮。2017年公司新签订单大幅增长138.7%，订单收入倍数达1.45，创近年来新高，2018年上半年继续快速增长106.4%，订单高增长趋势强劲。
华新水泥（600801）
公司是一家专营水泥制造和销售的企业。
华新水泥一季度业绩显示，报告期内，归属于母公司所有者的净利润为5.3亿元，较上年同期增458.73%；营业收入为45.09亿元，较上年同期增16.32%。
天风证券认为，华新水泥所布局区域内，石灰山储量相对丰富且前期配套较为完善，公司石灰石自给率达到90%以上。近年来，华新水泥骨料业务销量、营业收入和毛利率均实现大幅增长。