产业链发力助产品涨价 一板块个股业绩大增

　　PTA是重要的大宗有机原料之一，源头是石油，上游产业是石油化工行业；国内市场75%的PTA用于生产聚酯纤维，即涤纶，下游产业是纺织服装行业。

　　PTA的价格与上游的原油价格正相关。今年上半年在国际原油价格上涨的大背景下PTA价格一路攀升。虽然近期出现震荡，分析师仍看好油价的长期走势，对PTA成本端形成支撑。下游方面，国内纺织行业景气与上年持平，由于今年人民币贬值趋势已然形成，人民币贬值利好纺织出口企业，PTA下游需求稳定向好。

　　大盘在2018年上半年从3587点跌到最低2691点，而受益产品涨价，产能利用率高，板块个股股价持续震荡上行，在低迷的A股行情下板块个股股价远远跑赢指数。

　　表：今年以来板块个股股价远远跑赢大盘指数

　　从业绩上看，PTA龙头股2017年保持了利润的高增长。2018年一季报显示，恒力股份的扣非净利润同比增长214%，荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份的净利润增长率分别为50%、61%和58%。桐昆股份中报预增122%，增速继续提升。P

　　据多家券商分析师测算，2017 年下半年为 PTA 景气周期的开端，在 2019 年底前，景气度有望逐步提升。光大证券研报亦指出，中期看好 PTA 的景气周期，荣盛石化弹性最大。公司近600 万吨 PTA 权益产能，PTA 盈利每增加100 元/吨，利润增厚 6 亿，有望成为公司 2018 年业绩的最大增量。

　　图：PTA价格持续震荡上行

　　图：上游原材料PX价格坚挺价格传导机制良好

　　图：4月份以来，人民币加速贬值利好下游纺织业出口