七曜投资基金谭琦:关注低估值板块等三领域投资机会

　　新浪财经讯 本期《私募大咖看市场》邀请到的是上海七曜投资董事长谭琦，他在这里回顾了过去一年七曜投资的基金管理业务情况，分享了自身的投资观念，并展望了2018年的市场格局和重点行业的发展前景。

　　经历了过去一年两极分化的市场，谭琦在波动中靠“用成长穿越周期”取得了一定回报，并认为低估值优质公司的投资是正确的方向。展望2018年的市场，谭琦形容为“大国系统升级，逆向守卫成长”，投资者现在处在一个发展中大国转变为发达国家的黄金时代，社会的高需求和发展的新机会值得把握。

　　人物简介

　　谭琦，西安交通大学计算机硕士，具备15年证券基金从业经验，曾任华夏基金行业研究员、研究主管、华夏红利和华夏策略基金经理、成长价值部投资总监、投委会委员。在华夏基金期间曾六次获得公募基金业最高荣誉“金牛奖”。2014年，创办上海七曜投资管理合伙企业（有限合伙），为创始合伙人并担任投资总监。

　　投资风格

　　追求低回撤下业绩的可持续复合增长，是价值投资和预期差投资的践行者。对投资体系的建立提出“元认知能力”的概念，认为投资行为最终应回归到投资的本源。

　　精彩观点

　　2017年市场回顾

　　谭琦将今年的分化形容为“有人吃火锅、有人吃火锅底料”，80%的股票都有很大下跌，并且去年预计今年的较大波动是成立的。他在波动中靠“用成长穿越周期”取得了一定回报，并认为低估值优质公司的投资是正确的方向。

　　2018年市场展望

　　展望2018年的市场，谭琦形容为“大国系统升级，逆向守卫成长”，投资者现在处在一个发展中大国转变为发达国家的黄金时代，社会的高需求和发展的新机会值得把握。

　　用审慎的态度抓住有限的机会

　　谭琦认为，在金融监管加强的背景下，金融去杠杆、实体稳杠杆的要求将使市场在明年中期以前稳定重于发展。十九大后，首要任务是防止发生重大的系统性风险，投资者出发的角度应是用审慎的态度抓住合适的机会，同时对可能的困难准备充分，坚持“未算胜、先算败”的信条。

　　热·关注

　　Q：您对2017年市场如何总结？

　　A：今年是分化非常大的一年，可以说是“有人吃火锅、有人吃火锅底料”，80%的股票都有很大的下跌，只有少数股票有涨幅。我在去年年底的采访中展望今年将是波动分化的一年，我认为现在这个预测是成立的。这一年我坚持“用成长穿越周期”，关注企业的成长价值，取得了一定回报。

　　Q：回顾2017年七曜投资的情况？

　　A：2017年初标的和方向都沿着低估值、较便宜线索展开，金融类的、家电建材类等一些低估值的、优质的公司有很惊人的大涨幅。而投入的染料行业、机械装备制造行业、轨道交通行业等同样低估值的公司今年没有太大的表现。作为投资者，不只是从估值的角度看投资机会，更重要的是发掘持续的业务成长。总的来说，估值低、质地好、龙头、成长前景持续，是最后能取得巨大涨幅的公司的特点。

　　Q：2018年的投资策略将有哪些方向转变？

　　A：我们的投资策略未来会分成三个方向：

　　第一， 重点关注低估值公司，这是我们始终坚持的方向。

　　第二， 对待二元结构市场。第一元结构是基本面和预期都很好的公司，他们的股价已经涨幅很大，基金也已经重仓；第二元是今年跌了很多、大家关注度不够、相对质地弱、基本面不清晰的公司。

　　第三， 以政策为主线。在中国政策的影响力非常大，但目前大家都关注白马。我认为像区域振兴或一些重大的政策改革非常值得关注。

　　对话实录

　　新浪财经：对2018年的行业展望？

　　谭琦： 一、房地产相关的产业链

　　房地产行业本身很大，且相关的上下游非常多，上会影响到原材料，下会影响到家电、装修、厨柜等很多优秀的企业。这个大产业链今年是出现过一些牛股的，比如我们曾经有较好收获的家电和建材的板块。但对于明年的房地产产业链，虽然政策跟居民的需求在角力，但它受到政策的影响是非常大的，因为政府是整个市场唯一的土地供应方，是房地产销售政策和各方面监管政策的主要监管方和执行方，所以要特别关注政策方面。比如现在政策有限购、限贷等，影响了整个市场的预期。尤其是明年长效机制的出台，不管是以租代售、长租公寓等，还是房地产税推出的可能性，都是在政策层面非常重要的东西。房地产在这种重大政策监管下，如果它的销量一直没有恢复的话，那么不光是房地产股票，与上下游相关的产业链也会受到很大影响。

　　二、金融行业

　　以我们获得过收益的保险公司板块为例，随着小保险逐渐受到整顿清理，大保险公司的受益程度确实在大幅提高，所以保险行业不是同涨同跌，而是分化的。大品牌的溢价造成的高额价差对大公司的利润和竞争力贡献巨大，同时它们的数据和资源会带来平台效应，像平安这样的公司，背后掌握了大量消费者的金融数据和交易数据，孵化出了有千亿估值且有望上市的陆金所，除此之外还有平安医疗、平安科技等，平安在剩余边际逐年提高的同时，逐渐形成一个具有科技金融属性的数据平台，具有非常强的增长能力。

　　三、周期板块

　　周期板块今年相对是有较大波动的，受供给侧改革的影响很大，明年供给侧改革会加强，所以在政策影响下，强周期的行业可能会有机会，但不容易把握。

　　四、消费板块

　　中国的消费升级和产品升级，包括品牌认知度提高、品牌升级是始终持续的。这里涨幅很大是医药和白酒，这种过去偏防御性的行业，公司涨幅非常大，但也要谨慎。医药行业今年表现最好的是创新药类的公司，这些创新药类公司的估值比传统药物比高一些，因为这类药定价是超过仿制药、辅助药的，未来创新药是会医药企业带来实质性盈利增长的品种，也是未来的发展方向。随着许多重大疾病有望被攻克，我们对于人类寿命提高、医药健康等消费行业的升级可以拭目以待。

　　五、制造业

　　制造业以工业为主。中国处于大国系统升级阶段，升级的方向今年比较热的是新能源板块，包括新能源汽车和光伏产业，这两个方向未来非常有机会。尤其对于光伏产业，七曜投资今年的投资是有所建树的。虽然目前光伏占整个中国的发电量非常小，但是2020年后就会平价上网，新建火电就不如新建光伏了，平价上网真正实现以后可以想像，光伏占整个中国发电的能源结构会超过5%，如果能达到20%或者更高比例，这种巨大的增长会催生出很多新的投资机会，包括上游的光伏电池片，以及下游的运营。

　　六、科技、互联网、传媒业