A股“入摩”倒计时 哪些板块最受益？

　　6月1日，A股将纳入MSCI新兴市场指数。专业人士预计，今年将有约180亿美元流入A股市场，如果未来几年A股全部纳入MSCI指数，会占MSCI新兴市场指数20%权重，届时每年会有3000亿美元流入A股市场。这些海外资金，或通过外资、合资基金公司渠道进入。

　　“外资基金会有更多机会。他们的产品刚开始主要是指数型基金；随着股票纳入指数，会去买指数成份股；随着指数成份股调整，基金仓位、选股会有变化。这类机构资金换手率不高，以长线投资为主。”某外资投行人士如是说。

　　三大变化

　　香港人吴冲(化名)，内地工作十余年，曾在多家外资金融机构供职，专注A股、港股投资。他说，与10年前刚到上海时相比，A股市场的变化可谓天翻地覆。

　　一直以来，A股最大的特征之一是散户占比高，但这一情况随着A股纳入MSCI的临近持续改变。目前，机构投资者在A股持股占自由流通股比例约为29%，而这一数据在2015年年初只有10%左右。

　　此外，A股对外开放势不可挡。据申万宏源统计，截至4月16日，陆股通累计流入金额达4093亿元，成交占比达4.2%；截至2017年12月31日，境外机构与个人持有A股市值达1.17万亿元，持有流通市值占比达2.63%。申万宏源认为，A股“美股化”进程将加快。

　　此外，较大变化是A股纳入MSCI将开启A股价值投资新时代，“内地的投资氛围越来越接轨国际。”

　　今年以来，外资作为唯一确定的增量资金，不断促进A股从过去数年的“炒小、炒新、炒炫、炒妖”习惯，逐步转向关注基本面扎实、盈利增速稳定的行业龙头公司，“入摩”更坚定了外资对A股核心资产的配置信心。

　　瑞银证券中国首席策略分析师高挺指出，就风格而言，外资青睐高净资产收益率(ROE)、高历史每股盈余(EPS )增速以及高EPS上调频次等因子；与内资公募相比，外资对风险的厌恶程度更高，表现为超配高EPS和低贝塔标的。

　　香港特许金融策略师协会副主席陈柏轩表示，沪综指现在平均市盈率为15倍，上市公司的盈利增速能力持续向好，相较于标准普尔500指数市盈率24.2倍与印度孟买SENSEX30指数市盈率30倍，具备明显低估值优势，可为基金经理提供更多投资机会。

　　受惠个股增多

　　A股纳入MSCI全球指数，这对A股进入全球市场来说具有里程碑式意义。首批将有235只大盘A股成为MSCI新兴市场指数的成份股。纳入的第一步定于6月1日实施，比例为2.5%，该比例将于9月3日提高至5%。瑞银证券估算，首次纳入有望为A股市场带来185亿美元净流入。

　　这只是一个开始，今后几年A股在该指数中的比重会持续上升。

　　5月14日和8月13日是MSCI指数成份股季度调整的时间点，在这两个时间点区间内，MSCI大概率将对是否提升市值纳入因子和增加中盘A股成份做出反馈。如果MSCI提升A股市值纳入因子或者增加A股中盘标的，则主动型资金将为市场带来相当可观的边际配置资金。

　　中金公司分析，MSCI将根据其全球统一的指数方法并结合对于A股的特别要求，确定6月被纳入MSCI的A股标的，由于A股被统一纳入样本筛选之后降低了指数进入门槛，使得之前不满足进入指数的中小盘股票得以被纳入。预估最终大约有229只A股纳入名单，总量上与当前231只样本相差不大，但双向进出影响的个股可能多达近100只。而潜在被新纳入的股票主要集中在年初以来表现较好的板块，如医疗保健、消费品等领域，股价上涨使其从原来的中盘股晋升为大盘股。

　　潜在纳入MSCI的222只成份股均为大盘蓝筹股，在“消费、金融”等板块占比较大。考虑到后续随着外资机构(QFII/RQFII)陆续进入A股，主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司。陈柏轩说，A股的独特好标的有很多，例如背靠中国庞大市场的消费股、人工智能高科技股、军工股、互联网大数据股等。由于中国拥有庞大的人口、市场，产业提升以及经济转型，人民币国际化以及“一带一路”，由此受惠的产业非常多，相关标的会成为外资关注的对象。(中国证券报)

　　MSCI成份股本周敲定 白马股最受外资关注

　　呼万唤始出来，MSCI将于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整的结果，这也是A股正式纳入MSCI指数(6月1号启动)前的最后一次成份股调整的时间窗口。分析认为，随着新的成份股名单即将敲定，相关成份股有望获得资金的青睐，大金融、大消费等白马股将成为外资关注的板块。

　　MSCI成份股本周敲定

　　MSCI将于北京时间5月15日凌晨公布其半年度指数调整的结果，这也是A股正式纳入MSCI指数(6月1号启动)前的最后一次成份股调整的时间窗口。按照MSCI宣布的A股纳入方案为两步纳入：2018年6月纳入比例为2.5%，9月上调至5%；这一方案是基于此前沪深股通每日130亿额度限制。那么A股纳入MSCI的影响究竟几何？

　　数据显示，历史上13个新兴市场在纳入MSCI后1个月、3个月、6个月、12个月股市上涨的概率均超60%，且平均收益率均为正。《投资快报》记者注意到，随着时间延长，上涨的概率和幅度也都有明显提升。以韩国为例，1992年按照20%的比例纳入MSCI新兴市场指数后，韩国在首次纳入后的时间里指数先跌后涨，半年内指数上涨了20%，一年半内市场上涨117%。

　　国金证券测算，若按照5%的纳入比例，则A股正式纳入MSCI后，在MSCI全球指数、MSCI新兴市场指数、MSCI亚洲(除日本)指数中占比分别为0.1%、0.73%、0.83%，带来的增量资金约1184亿人民币。从此次A股纳入MSCI成份股所属一级行业来看，潜在纳入成份股主要集中在银行(19.65%)、非银金融(13.97%)、食品饮料(9.58%)及其他等。短期来看，A股纳入MSCI的增量资金规模不大，但不排除部分主动型基金在A股正式纳入MSCI指数之前，提前布局绩优蓝筹股。

　　潜在成份股有235只

　　新的成份股名单即将敲定，哪些A股个股有望被纳入？对于这次调整，根据MSCI公司今年3月披露的数据，潜在成份股为235只。根据中金公司预计，大约有229只A股此次或被纳入MSCI指数体系，双向进出变化所影响的个股可能多达近100只。

　　中金公司预计，潜在被新纳入的股票主要集中在年初以来表现较好的板块如医疗保健、消费品等领域，股价上涨使其从原来的中盘股晋升为大盘股所致(估计如片仔癀、通化东宝、科伦药业等)；而潜在被移出的标的则主要集中在表现较差的周期品、券商等板块(估计如徐工集团、小商品城、铜陵有色、国金证券等)。整体来看，预计纳入样本中权重排名靠前个股为贵州茅台、中国平安、招商银行、海康威视以及浦发银行等；较当前权重增加幅度最大的是片仔癀、通化东宝、科伦药业；摊薄最多的是贵州茅台、五粮液、洋河股份和中国太保。结合此次2.5%的部分纳入可能带来的106亿美元的资金规模以及个股日均成交情况，消化资金流入所需时间最长的标的包括海天味业、中国电建、长江电力、陆家嘴等。

　　从交易角度来看，中金公司认为，根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能地减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天也就是5月31日进行调仓操作；但相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。一定程度上，过去一段时间沪深港通渠道北上资金持续强劲流入可能也与A股纳入MSCI时点临近有关。

　　白马股有望获得外资青睐

　　上周，银行、保险、石化为首的权重股一改前期萎靡的走势，沪深300指数周涨幅达2.60%。业内人士向《投资快报》记者表示，权重股的走强一方面是技术上反弹的需要；另一方面，MSCI即将公布其半年度指数调整的结果吸引了市场注意力。随着MSCI即将公布半年度指数调整的结果，机构投资者可能将投资重心重新转向白马股。

　　回顾2月中旬以来的市场表现，以上证50指数为代表的价值蓝筹股整体表现纠结，而以创业板50指数为首的小盘成长股则相对坚韧。考虑到A股蓝筹估值前期调整幅度较大，以国际比较的角度看估值也并不贵，这些催化因素都将使得价值蓝筹重新回到一个可以逐步配置的时点。

　　分析人士指出，长期来看，“入摩”进程提速将吸引国际长期资金进入A股市场，为A股长期提供新的上涨动能。此外，境外长期资金的进入，也将培养A股市场形成更成熟的投资理念和更成熟的投资者群体。短期来看，A股市场相关标的将进一步迎来增量资金配置，相关成份股股价有望获得资金、情绪的双支撑。从受益板块来看，大金融最为受益，此外大消费也是外资最为关注的板块之一。

　　中信建投表示，从MSCI潜在纳入标的分布来看，最有可能从纳入MSCI中受益的行业包括非银金融、银行、公用事业、食品饮料，而市值排名靠前的龙头股更有可能获得外资的青睐。(投资快报)

　　“入摩”提振A股信心 蓝筹白马股升温

　　下周二，MSCI将公布纳入MSCI新兴市场指数的A股名单。多家私募表示“入摩”将为A股带来新的资金，有望长期提振A股信心。不过，上述私募认为“入摩”概念并不宜短期炒作。

　　蓝筹白马升温

　　A股“入摩”名单即将公布，MSCI概念股升温。尤其是蓝筹白马股在上一周(5月7日至5月11日)表现抢眼，明显升温。上证50指数单周上涨2.96%，沪深300指数单周上涨2.6%。

　　东方财富数据显示，近一个月来，北上资金净流入额度达到393亿元。从单月数据来看，在经历了1月加速流入后，2月受海外股市波动影响变为流出，3月恢复为净流入，但当月流入规模不大，而4月北上资金再次出现加速流入现象，净流入386.5亿元，创下自互联互通开通以来的第二大单月净流入额(最大单月净流入额是2014年11月创下的405.54亿元)。

　　“去年底我预测，2018年白马股不可能维持像2017年一样的上涨速度。但是，中长期来看，大白马还是有一定的上涨空间，一季度大白马充分调整后，现在有走强迹象。这是因为A股即将纳入MSCI指数，全球都将进行配置，而MSCI权重股就是白马股。内地有好几只MSCI主题基金诞生，都开始进场买入，预计到6月大盘股都存在行情。”深圳赛亚资本董事长罗伟冬说。

　　据了解，境外资金多偏爱盈利稳健、大市值的行业龙头公司。束其全指出，作为国内投资者布局MCSI概念股，首先需要了解外资的投资偏好。外资配置的重要标准就是绩优低估值和行业龙头，例如金融、家电、医药等，所以提前布局也应该优选估值较低的行业龙头。在MSCI纳入A股之后，需要注意的有：首先从市场投资情绪的角度看，会存在利好已经兑现或外资配置意愿不及预期等问题；其次，国内的机构资金，尤其是公募基金的持仓和MSCI概念股有很大的重叠，那么在MSCI纳入A股后，他们的动向也是散户投资者需要注意的。

　　值得注意的是，尽管私募普遍重视MSCI纳入A股带来的影响，也有私募人士指出，虽然“入摩”名单确定，蓝筹白马股有可能加速反弹，但目前存在利好已提前兑现，纳入名单与市场预期或不完全重合等不确定性，不能盲目跟风炒作。

　　有望带来千亿资金

　　根据5%的市值纳入因子，业内人士估算，“入摩”带来的增量资金仅2018年一年就可能达到1000亿元左右。按当前跟踪MSCI的资金规模估算，当A股100%纳入MSCI时，将会有3200亿美元、约两万亿人民币增量资金进入A股，形成长期利好。

　　调查显示：83.05%的私募表示MSCI纳入A股将在资金和信心方面提振股市，外资青睐的蓝筹白马将首先受益；16.95%私募表示MSCI纳入A股对A股影响不大，“入摩”在短期内无法改变A股市场的风格。

　　独角兽投资总经理庄志龙表示，MSCI纳入A股首先最直接的利好是带来新增资金流入，2015年以来股市去杠杆之后，目前市场最缺乏的就是资金。从更深层次上看，A股市场进一步开放，而开放的市场可以很大程度避免内幕交易，操纵市场等违规行为，市场规范化程度将大幅提高。庄志龙还指出，由于外围资金多尊崇价值投资，买入的都是基本面良好的公司，对于市场的稳定也将发挥一定作用。

　　基岩资本副总裁黄明麒认为短期来看，A股加入MSCI指数具象征性意义，流入A股的资金不会很多，对A股市场的影响有限。长期来看，如果中国继续推动金融市场开放，更大限度地允许境外投资者参与中国资本市场投资，A股在MSCI新兴市场指数中的权重可能还会得到进一步上升。在未来，流入A股的国际资金体量取决于纳入MSCI指数的股票数量等因素的变化。

　　千波资产总经理束其全表示，从A股的投资者生态来看，MSCI纳入A股给A股带来了新的增量资金，助推中国资本市场走向世界。2017年，A股市场刮起了价值风，在场内资金博弈的市场，外资增量资金入场的配置方向主导了市场的热点，价值投资成了市场主要的投资理念。(中国证券报)