[买入评级]恒立液压(601100)年报点评：油缸板块高速增长 泵阀产品进展顺利

[买入评级]恒立液压(601100)年报点评：油缸板块高速增长 泵阀产品进展顺利

时间：2018年04月18日 12:02:14 中财网

投资要点
公司发布2017 年年报：2017 年实现营业收入27.95 亿元，同比增长104.02%；实现归属于上市公司股东的净利润3.82 亿元，同比增长442.9%；实现基本每股收益0.61 元。公司拟每10 股转增4 股、派发现金红利2.2元（含税）。

油缸板块高速增长，毛利率大幅提升逾10 个百分点。公司2017 年挖掘机专用油缸及非标油缸分别实现销售27.41 万只、12.75 万只，分别同比增长99.24%、89.02%；分别实现营业收入11.54 亿元、10.42 亿元，分别同比增长118.09%、86.09%；毛利率分别达到38.8%、31.7%，分别同比提升13.5 个百分点、12.5 个百分点。

小挖主控泵阀已经批量配套国内龙头企业，中大挖泵阀研发加速推进并小批量配套。公司泵阀业务实现收入2.5 亿元，同比增长近200%。自主研发生产的15T 以下挖掘机用主控泵阀已批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内龙头骨干主机厂。中大挖泵阀产品研发加速推进，并小批量配套主机厂。

泵阀新产品及液压系统多方面的突破，具备长期增长潜力，维持“买入”评级。工程机械持续复苏，公司油缸产品订单饱满；泵阀新产品及液压系统在多个方面取得突破。我们调整了盈利预测，我们预计，公司2018 年~2020 年净利润分别为6.67 亿元、9.15 亿元、11.37 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：挖掘机等下游需求放缓；新产品推广进度低于预期；汇兑损失风险；存货及应收账款减值风险。

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