姜超:监管环境利好ABS的发展 投资应关注哪些风险?
日期:2018-05-11 17:10:01 来源:网络整理
国内ABS市场扫描。本文是我们对ABS市场系列研究的首篇,全面梳理了国内ABS市场的现状与发展、收益与风险。国内资产证券化产品主要有银保监会主管的信贷ABS、证监会主管的企业ABS、交易商协会资产支持票据(ABN),还有少量的保险机构资产支持计划。截至目前,资产证券化产品体量已达1.9万亿,其中企业ABS有1.14万亿,信贷ABS有0.69万亿。信贷ABS基础资产主要是各类贷款,其中企业贷款占比最大,汽车贷款、个人住房抵押贷款也比较常见,大行和股份行是主要的发行人。企业ABS产品基础资产主要有小额贷款、应收账款、租赁资金、信托受益权等。资产支持票据基础资产主要为租赁债权、票据收益和应收债权。
监管环境利好ABS的发展。1. 资产证券化业务被排除在资管新规外。资管新规后,短期限理财产品通过资金池投资长久期非标的路被堵死,理财投资非标难度加大。但资产证券化业务被排除在资管新规之外,为非标转标提供了可行的途径,未来发展必将加速。2. 从银行信贷ABS的角度而言,监管下资金有回表需求,面临资本金和信贷额度有限的问题,资产证券化可助银行腾挪信贷空间。以往银行腾挪信贷空间方式包括银行间代持、信托或券商通道、发行ABS、银登中心挂牌转让,但监管趋严令部分灰色方式难成行,信贷ABS和银登中心挂牌转让目前是相对可行的方法。3. 从企业ABS角度看,当前融资环境偏紧,企业通过发行ABS让渡存量债权/收益权资产,得以将存量资产变现,获得原有的信贷和债券融资之外的融资渠道。
各类机构投资ABS产品的机会与风险。1. 银行自营投资ABS仍有高性价比。银行自营资金投资ABS最低可只计提20%的风险权重,性价比较高;5月4日《商业银行大额风险暴露管理办法》正式公布,要求银行投资ABS时需要穿透到底层资产计算风险暴露,但相比于征求意见稿大幅放松了匿名客户口径。2. 理财接次级模式被监管。4号文发布后,通过理财接次级实现出表的模式受到监管,信贷ABS次级的非市场化处置变得困难。目前银行自营和理财是银行间信贷 ABS 的主要投资者,短期内理财投资的限制对信贷 ABS需求冲击较大。但随着ABS市场的发展,已经出现了不少风险偏好高、有投资次级档需求的机构投资者,比如一些私募、专户、自营类账户,未来次级档真实出售的情况会越来越多。3.基金投资ABS的需求渐起。公募基金目前并非ABS市场的主要参与方。18年一季度末只有277只公募基金投资了资产证券化产品,主要来自中长期纯债型基金,货币基金也有少量投资短久期ABS优先档的需求。持仓比例也普遍较低,离监管限制比例还很远,未来有非常大的配置空间。4. 其他ABS市场的参与者。券商资管账户主要投资企业ABS,是交易所市场的重要参与者。信托、券商自营投资ABS的规模还比较低,年初《保险资金运用管理办法》扩大了保险资金可投资的产品范围,可以投资标准化ABS产品,未来需求有望增加。
ABS的收益率是否有优势?1. ABS溢价有多高?资产证券化产品利率主要依托市场利率,与一般信用债收益率走势高度一致。企业ABS发行利差明显高于信贷ABS,18年以来企业ABS与中票利差平均为126BP;信贷ABS仅为36BP。2.ABS流动性提升,利差趋于缩窄。ABS的溢价一方面来源于底层基础资产的信用风险,还来源于流动性补偿。随着发行量的快速增加,ABS二级市场的活跃度逐步提升,流动性溢价不断缩小,从年度均值来看,企业ABS与中票利差在15年平均为188BP,16年缩窄到138BP,17年为102BP,整体利差呈现缩窄趋势。目前ABS产品基础资产质量相对较高,特别是信贷ABS资产池的违约率很低,具有较好的投资性价比。
免责声明:新闻资讯来源于合作媒体等,不代表本网观点,仅供参考,并不构成投资建议,风险自担。如涉版权,联系处理。
- 蒙娜丽莎上榜“中国创新创造标杆的佛山企业品牌 ...
- 布局智能家居市场,居然数码新零售低调开花 ...
- 定制家居频迭代,创模式还是造概念? ...
- 广湛铁路环评报告征求意见 途经佛山设两站 ...
- 中海一季度销售额超795亿港元 同比涨超20% ...
- 深入推进创新驱动助力工程!佛山推动创新驱动助力 ...
- 买房就要看地铁!到2023年,广州将有12条地铁通车 ...
- “畅游天下美景,展现魅力人生” ...
- 墙面乳胶漆开裂是何原因 乳胶漆产品详细了解 ...
- 1字头·让向往扎根广州——时代天汇营销中心火爆 ...
- 卫浴洁具行业新零售模式渐火 ...
- 100万拎包入住!无印良品卖房还帮你看地? ...
- 红星美凯龙投资“全家桶”,触角延伸至多个领 ...
- 承匠心守初心:浪度家居春季商务年会在成都圆满 ...
- 华为全面布局智能家居生态,与小米终有一战 ...
- 坐拥佛山中心配套 龙湖越秀·傲云成置业热门 ...
- 赛迪孙会峰:新基建中充电桩市场将达万亿
- 盘手网诚招全国网络代理商,在家也可赚大钱!
- 搜狗2019年营收80亿,创历史新高 增速领先行业水平
- 白色情人节送什么礼物?中兴天机Axon 5G旗舰手机貌美又实用!
- 振东制药作为全国最大的中药材基地之一 让中医药为人类健康做出更大贡献
- 驰援武汉, HPE在行动
- 掌上“课堂”如何让一部中兴天机5G旗舰化身在线学习助手
- 游戏性能超群 中兴天机Axon 5G旗舰助你掌控全场
- 众志成城!振东制药扛起中医药抗“疫”旗帜
- 高效“云办公” 中兴天机Axon 5G旗舰助你一臂之力
- 跟随金融科技浪潮 富邦华一线上“防疫”出大招
- E乐购强势登陆千家万户,即将与你共享经济财富
- 富邦华一银行落地首单疫情防控债认购 精准助力疫情防控
- 战“疫情” 爱玛启动100家医院10万名医护人员爱心驰援行动
- 保价格、保质量、保供应 三元食品向社会庄严承诺
- 深圳二手房挂牌价 半年跌幅1.13%
- 三峰木门形象代言人陈建斌老师喜迎二胎
- 发改委印发第17号公告,工程咨询单位实行告知
- 多因素致资金面恶化 271家房企宣告破产清算
- 嘉元科技在国内锂箔行业提交登记科创主板技术领先的应用
- 没有比较就没有差距:茶叶小罐赢得对比度的第三方评估NO。1
- 美国投资移民改革法案不惜任何代价地板被认为新政
- 景瑞满足偿债高峰控股年内出台的13%的最高利率债务的3美元
- [支链]威板专用的信息深入研究
- 卫浴行业不景气,三大问题亟待解决
- 租房常住人口可落公共户口,发改委推重点人群城市落户
- 共筑精装梦:一场不可缺席的房地产供应链发展峰会
- 小程序月活超3800万 贝壳找房摘得金瑞奖“最佳小程序流量担当奖”
- 打破了国外的技术垄断巨化股份写的高品质发展的新篇章
- 房地产依赖度降低 海南经济转型加快自贸区建设