今天，告诉在卖水“激光淘金热”中的一个故事

　　作者是阿尔法研讨会特邀研究员

　　铅：在A股褚博电子财务数据应被视为极为罕见。

　　在19世纪中叶的淘金热在加州，其中，人谁赚钱的黄金部分是不高的风险，但卖水的下一个金矿。这个小故事是经营理念也已经在不同的行业，如虚拟货币大潮通过出售采矿机上演在2017年赢得了一个有点超过4.6十亿人民币，在大陆。

　　而“英雄”的激光处理电子储波，也是一个人在没有大族激光卖水“激光淘金”（SZ：002008）的高增长行业本报告中，锐科激光（SZ：300747）则吸引了市场的注意，但并不妨碍它闷声发大财，成长为小巨人。

　　但从盈利能力来看，储波电子过去三年高达80％的毛利率，净利率维持在60％。

　　图1：盈利能力的褚博电子的超高水平？

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　　在这之后小而美的企业，由董事会进行正式访问城市，可能是由于稀缺性备受追捧。从来看，未来增长的根本点，将成为公司的核心看点。

　　01？激光科技小巨人

　　[1]微型公司

　　从产品属性来看，本场的储波电控部分一点，那是汇川技术（SZ：300124），发那科，华中数控（SZ：300161）属于同一链中的地位，公司。

　　但由于收入的电子储波100％来自激光器领域，这直接关系到激光的景气度，因此可以被看作是一个激光产业链公司。

　　但从身体，微型企业的储波电子绝对计数。即使是一个完整的赛季，近期市场之前，其收入只有2.5亿元，但由于该公司的超高盈利能力，其净利润达到了1.4亿元。

　　但是，这并不意味着这家公司在未来成长为工业汇川技术领域的领导者，在2009年，当利润只有100多。

　　图2：褚博电子的收入利润少量？

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　　[2]主要产品和工业

　　主要产品是各种电源系统数控激光切割设备中使用的，包括后续控制系统，所述控制系统板，控制系统总线。因此，在本质上说，该公司是一个工业软件公司，这也部分解释了其高毛利率水平。

　　激光切割是利用高功率密度特性的激光束的，通过热处理，则对象的切削加工的快速完成的原理。

　　用切削工具的常规方法相比，激光切割是不接触，速度，灵活性等。的，因此已被广泛使用在金属和非金属加工行业成高生长。

　　2018年至2023年多年的激光切割设备将保持较高的10％的年均增长速度，2023年的市场空间超过40十亿元左右。

　　图3：国内激光加工设备的市场规模预测？

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　　激光切割设备的大脑，数控激光系统会随之而增长。

　　在低功率激光切割设备用于楚播电子目前主要产品（注意：激光切割设备可以根据激光的功率进行划分，更昂贵的高 - 低功耗，高功率器件，更高的技术难度），市场规模将增长，但由于数控系统的价格走势，因此市场的增长速度比设备的增长速度，平均约5％。

　　虽然储波电子与超过60％的低功率激光切割设备控制系统的市场份额较强的竞争力，但增长速度是比较低的下游，也导致了公司目前的现金牛业务大觉睡不安枕，必须找到新的增长点。

　　图4：低功率激光切割运动控制系统的市场规模（百万）？

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　　[3]强的竞争力

　　该公司被称为“小巨人”，或者因为它具有很强的竞争实力。

　　激光切割是一个高度开放和完全市场化竞争的行业，行业参与者基本上都是民营企业在国内外。和博储电子在激光切割，即控制系统的上游，通过进口替代的成功，是很高的市场占有率。

　　在低功率激光切割，褚博电子的市场占有率高达60％，其他两个国内企业维宏股份，奥森堤防共约3％的市场份额的领域。

　　图5：高市场占有率低功率激光切割运动控制系统？

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　　截至2018年，有超过600家公司约生产的激光加工设备，楚博电子一直在为激光加工设备制造商的500多一套完整的系统解决方案。

　　其中，400是活跃用户，覆盖范围是相当广泛的，客户名单不乏像大族激光，华工法利莱，迪百超能量，石宏激光，激光源清，嘉泰激光和其他行业领导者，也反映了博楚了很好的技术实力。

　　这恰恰是在“激光淘金”中提到，通过必要的激光加工设备褚博电子控制系统，成为几乎所有国内激光加工企业需要卖水给他们的人采购本文开头。

　　事实上，储波电子杀手锏是它唯一完整掌握行业的R＆d激光切割控制系统所需的五大类核心技术的公司，并能达到或接近行业领先的技术在每一个关键水平。

　　几年前，储波电子门禁激光切割市场，并引进CAD，CAM和数控激光三联切割控制系统，终端用户激光切割设备使用的设备已经发生了根本性的变化，这大大降低了激光切割操作阈值机。因此，它也是重要的下游客户得到良好的结合。

　　[4]一个好一点的卡产业链

　　从商业模式的角度来看，储波有一个非常好的电子贺卡网站。

　　激光产业更长的链，博储链位于电子的上游部分，我。？。，数控。

　　当然，数控系统本身是基于硬件为载体的软件系统，所以储波采购的电子零件也需要。但其核心竞争力是软件算法，仅需要的必要的硬件设备，原料成本低，加上上游分散少量，公司具有良好的议价能力（除特殊芯片）。

　　更分散的下游，再加上博楚本身具有较高的市场占有率，还要保持产品升级每半年一次的频率，但突破高端产品，公司的毛利率高风险的下降是不太多了。

　　图6：激光链？

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　　正是因为该公司拥有核心技术实力，深度和下游客户进行绑定，和其上下游不具备垄断特征，园珠得到了一个相当不错的利基产业链。

　　这也反映在公司的财务报表：在A股褚博电子财务数据应被视为极为罕见的，这是一个0贷款公司，以及经营活动产生的净利润和基本相同的现金流，公司背后的是接近0应付基本账户。

　　那明亮的，良好的公司，其链卡，让下游客户欠款无力，但他并没有采取他们的采购量的优势，而不是索要账号上游的。通俗来讲，园珠电子公司数十亿美元的利润，不喜欢信贷诚信夫妇掖。

　　图7：主要财务数据？

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　　02？我从小就梦想

　　储波具有电子技术，产品和属于非常不错的现金牛产品，为什么要上市？

　　笔者认为，其目前主要受限下游产品在低功率激光切割设备的增长，公司抓住下一个出口，借助资本的力量的确是更快。

　　简单地说，园珠电子可能不会满足现状，“小卖店”，或者怀揣梦想长大。

　　但是，如果我们长大了，我觉得它的主要优势在于以下两点：

　　[1]创业团队年富力强

　　后褚博电子的业务团队也非常值得玩味，属于上海交大2007年社会硕士毕业生的五个创始人（只解眯嚣毕业两年后），与创建电子储波的，它们共同持有毕业后公司已发行股份的73％，作为一致行动人成为公司的实际控制人。

　　自2007年以来的创业团队最多的非常stable've形成已经通过12年的艰苦努力。因为所有的80后，在上市的科技公司，属于核心小组非常年轻的。

　　图8：创始人持股？

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　　我想，核心创始团队与大学毕业，甚至是同门师兄弟属于导师。

　　业务团队基本上都是2004-- 2007年就读于上海交通大学硕士，以及招股书指“核心团队成员都是在一定的上海交通大学毕业，专业背景及相关人员的运动控制，软件和硬件在学校领域相关性，公司的核心团队成员来自电子褚博的创办之初毕业后，已经有在相关领域积累了一定的研究能力和技巧。“。

　　他看起来就像毕业后的同门，开始了充满激情的创业者。

　　而更有趣的是，储波电子化办公，在门口上海交通大学（闵行校区）。

　　图9：创始人简历

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　　[2]下一个贸易出口站在

　　（1）高端客户突破

　　公司下一步是复制其在低功率激光加工设备的成功在大功率领域。

　　目前公司已建立了与IPG，锐珂等公司在行业内的良好的合作关系，光纤激光器的知名厂商。与此同时，国内各大厂商的高功率市场：奔腾楚天激光切割设备，百超的国际知名制造商，也是目前与公司正在积极联系业务。

　　如果你能约10％获得重要的客户海外巨头百超为公司在目前的高端市场份额的代表，最有可能上涨50％以上。。

　　（2）位置的新领域

　　激光处理接下来的三个方向是：较高功率激光加工设备，三维柔性制造超快激光微加工和纳米加工。

　　 更高功率的方向，公司有望实现突破的核心客户，提升市场份额； 三维柔性制造市场仍然太小，不是重点； 和超快下游由于主要适用脆薄材料，因此工业化，材料的电话脆性，在半导体面板背景的显着膨胀，成为下一个出口。该公司的深度绑定下游提前这个插座的客户变成了“谁卖水”。

　　8从公司。$ 400万美元的股权投资项目，很显然公司即将这两个方面持乐观态度，愿与资本的力量增长。

　　据公司披露，满负荷生产后，2022个项目1和2的生产计划，该项目的1 6亿元左右年产值约4亿$ 2项目年产值，共计10个十亿元左右，而公司的营业收入2018 2.5亿元，公司在招股书中绘制梦想成长为“3年4次”。

　　图10：公司募投项目？

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