新势能的缩影，消费金融爆发这几年

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前言

2009年7月，中国银监会发布《消费金融公司试点管理办法》，正式宣布启动消费金融试点工作。消费金融公司的角色定位是作为银行的创新及补充部分，发展商业银行动力不足的个人金融服务。因此，这一试点办法的下发及试点公司的批复可以被视为我国消费金融行业的开端。

2013年，互联网金融领域出现一些现象级产品与形态，例如“余额宝”等，这一年也因此被业内称为互联网金融元年。

互联网金融的发展过程中，技术驱动金融服务与产品演变正在发生，消费金融领域也不例外。

从2015年上半年开始，互联网消费金融热潮涌起，2015年也被行业视为消费金融元年，这种热潮是供给与需求共同推动的结果。

从我国消费金融的发展情况来看，商业银行是消费金融发展的先导，在发展中，国家为促进个人零售业务发展再行推出了消费金融公司；同时，汽车金融公司在汽车的消费金融方面也占据了重要地位。另外，随着互联网金融的兴起，除了这些传统金融机构外，占据线上优势的互联网巨头以及数量庞大的互联网金融平台也纷纷参与到互联网消费金融的热潮中。从消费金融的市场参与主体看，大致包含商业银行、消费金融公司、汽车金融公司、互联网消费金融服务商（网络小贷公司）等各类主体。

这种多类市场主体并存的情况显示出行业处于高速发展阶段，而这种情况也需要我们一分为二地进行分析。一方面，多类市场主体并存丰富了消费信贷市场的层次，一定程度可以满足不同客户群体的消费信贷需求，并扩大消费信贷的服务覆盖范围；另一方面，参与市场的诸多主体不具备金融业务从业资质，一些业务行为已经突破监管边界，并带来了一些金融风险和社会风险，且招致监管整治；这深刻体现了我国金融监管的不完备性，这种不完备致使市场出现不公平竞争，也损害了金融消费者的权益。

不过，我们更应该将这种情况置于较长的时间周期内进行分析，我们认为，这是一种正常的市场发展和演变形态，这种创新与监管相互之间的博弈也恰恰是市场不断创新与上升的独特力量。

一、消费金融发展趋势看点

1、监管强化，所有金融业务需纳入监管范围

伴随2017年年底有关“现金贷”的整治行动，自2015年开始迅速发展的消费金融行业已经经历了一个发展小周期，即经历了一个“市场主体迅速入场、市场规模快速膨胀、问题及风险暴露、引发监管注意、监管出手整治、行业迅速冷却”的小周期。

回顾近期监管层的频频动作及表态，未来消费金融行业的发展在以下几个方面会迎来强监管。

一是快速提升的居民杠杆率将得以抑制。

近年我国消费贷款余额迅速增长，截至2017年底，我国居民消费贷款余额达到31.53亿元，其中，中长期消费贷款余额24.72亿元，短期消费贷款余额6.81亿元，分别占居民消费贷款余额的78.39和21.61%；从居民杠杆率（居民债务/GDP）看，我国居民这一数值已经接近50%，另外从居民存贷比、居民债务收入比、家庭资产负债率等指标看，都呈现快速上升的趋势。与发达国家相比，我国居民部门继续加杠杆的空间在短期之内较为有限。

与此同时，监管部门也已经注意到这种趋势，并多次表态将关注这一现象，且要抑制居民杠杆率的过快提升。

基于种种信号，我们认为短期内我国的居民杠杆率增速将放缓，尤其是居民的住房抵押贷款杠杆将受到更为严格的管控。

二是一切金融活动都被纳入监管，违规放贷难以为继。

2017年发展迅猛的“现金贷”暴露出的一大问题就是非放贷组织违规放贷，这一方面不利于市场公平竞争，另一方面由于缺乏监管而损害了金融消费者的权益。此后，监管层出台紧急纠偏“现金贷”业务的整治文件提到了这一问题，并表示不具备放贷资质的机构不得从事违规放贷业务；可以预见，伴随全国化解金融风险、清理整顿互联网金融业务等行业监管走势，消费金融行业的这种违规放贷活动将得到进一步纠偏。

三是P2P备案将导致行业洗牌加剧，整合加速。

P2P网络借贷平台是消费金融领域的重要参与者之一，时至今日，互联网金融专项整治即将迎来收官，平台备案将提到议事日程。未来，随着备案逐渐落地，行业格局将发生变化，资质优良、能力突出的平台将获得进一步发展。

四是金融消费者权益日渐加强。

2017年，“现金贷”业务快速发展，各类消费金融服务商开展业务过程中的一些操作风险已经暴露，如劝诱用户申请贷款，进行掠夺性放贷等，致使出现过度消费和负债；从借款人（用户）角度讲，诸如被暴力催收、个人信息泄漏等问题也已暴露。这些问题已经得到监管层注意并出台相关整治文件及自律性文件，未来金融消费者的权益将得到强化。

2、机构比拼综合实力，业务精进成为关键词

场景、资金、获客、风控等能力是消费金融服务商展业的关键能力，发展至今，机构更加需要比拼综合实力。就市场格局来看，不同于2015年下半年至2016年下半年各类分期平台大量出现的情况，2017年有不少消费分期平台退出市场，同时已经有部分机构领先一步登陆资本市场，获得更多资源；另外，2017年年底一系列有关“现金贷”的监管新规在一定程度上提升了机构从业门槛，监管文件对机构放贷资质、资金来源、风险控制与定价能力等提出具体要求，实则将不符合条件的平台剔除出去。因此，资质差的平台基本难以开展业务。这推动着行业机构提升综合实力、并不断打磨和精进业务。

从行业发展的短期趋势来看，业务精进还体现在银行传统信用卡业务的运营提升上，一个正在崛起的市场是为银行信用卡提供精准营销、风险精细化评估与定价的技术服务市场，这种业务形态值得关注。

3、银行零售转型进行时，成为市场重要参与者

现阶段，商业银行、新成立的消费金融公司等金融机构在互联网推动消费金融发展的浪潮中开始主动拥抱技术，试图在获客、风控、运营等各个环节更多地使用技术，以提升服务效率及服务水平。未来消费金融的发展，技术驱动仍然将是一大重要特征。

除去对技术的拥抱外，银行业务的另一个重要方向是零售转型，就2017年银行披露的年报数据，我们已经能感受到各类银行银行对零售业务的拥抱。随着我国经济步入新常态，银行的零售业务将是一个重要方向；我国社会现阶段的主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分发展之间的矛盾。而人民美好生活的需要日益广泛，这也需要金融服务的支持，其中商业银行将需要为支持居民消费升级而提供更好的金融服务。