的“市盈率陷阱”科发行情况，请让市场回归市场

■张欣

市场分公司出具板进入倒计时开启，第一家上市公司发行的忙而有序。随着越来越多的细节是主动披露问题，部分重点转向了企业数据的具体问题，从制度创新科创板。在这种情况下，科创板“三高”和“惯性担忧”再次成为非主流，但非常典型的声音。

单从数据，董事会科创“三高”的判断似乎有些道理：科创板25家公司18的最低发行市盈率的。18倍，高达170。75倍； 总资本提升至370.1。7十亿更比原先预计募集超过59总股本。2.8十亿元左右。

但我相信，“三高”为分行板，其实是个伪命题，甚至是隐含的认知陷阱。

首先，发行价格科创板遵循市场原则，他们的选择是基于价值判断的投资目标，并在网引述当机构投资者作，但发行人，并通过高价去除，发行价格赞助商是不是比一般的长期资金提供匹配过程的高，与市场的意愿，充分尊重。

换句话说，所谓的“三高”足够的大多数机构投资者的自然选择，选择被动范围内的发行人，以及2000余因询价机构，发行人和本难操纵引发的赞助商。

此外，科创板这是一个新的东西，“天生不同”没有这个问题适合基于公司的上市标准已经出现做一个简单的比喻，因为它的发行制度，企业与传统主板的生长特性，并有在“三高”的概念比较大的差异背后的重大变化已经发生，应用等三大板块的概念是不恰当的甚至是错误的。

其次，上述的“三高”问题落入“陷阱收益”。虽然市盈率更是普遍适用的指标，但它仍然不是万能的，但在它的范围 - 对股票成熟，性能相对稳定。对于高增长或尚未盈利科创企业，市盈率很可能会失败。随着越来越多的适合于账面价值作为指标来评价，科创公司可能更适合指标对销售额的比率甚至“与科目率”等个性化评估。事实上，科创板上市仅五套标准得以建立，充分展示了其包容性和分化。

而一些分析师落入“陷阱收益”，这恰恰说明了董事会科创解释一直没有走出传统知识，也有限制； 如果是科创板潜在的投资者，你可能需要提高自己的妥帖科局能够更好地适应市场和创新的规则。

三，科创板所谓的问题的“三个高”，选择性无视准调节系统的设计 - “官方评价标准”市盈率是不是科创板。

根据规定，发行人和承销商应当购买，长期资金披露之前报价中位数和排除出价最高报价后加权平均净投资的中位数部分有效，以及公募养老金产品，，和加权平均数的信息。发行价中位数以上的，发行人和承销商的加权平均的较低值应发布投资风险特别公告。二级市场市盈率高于行业平均市盈率，发行NA投资风险特别公告的有关规定。

换句话说，科创板系统之初宣布，上海证券交易所已经打破了市盈率和“认知结合”，希望和尊重市场力量发挥风险。

我认为，监管机构可以看到从工艺科创系统建设板，包销，信心长期机构资金艰苦，科学的企业的决心。

在最后的分析中，科创板市场的问题，还是应该“让什么属于凯撒，让市场回归市场。“！