【专访】赵锡军：A股上市公司乱停牌为何屡禁不止？

赵锡军系中国人民大学财政金融学院副院长、重阳金融研究院高级研究员，本文刊于6月29日网易。原标题为《赵锡军：A股上市公司乱停牌有扩大和蔓延的趋势》。

数据统计，截至5月底，A股停牌超过200天的公司共有11家，其中，*ST新亿停牌时间已经超过900天。上市公司任性停牌、长时间停牌会对投资者和股市造成怎样的影响？投资者应该怎样维护自己的合法权益？围绕这些问题，网易研究局采访了中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军。

问

网易研究局：A股上市公司任性停牌、长时间停牌的现象很常见，对资本市场会有哪些负面影响？

答

赵锡军：确实有不少上市公司在停牌这件事情上比较随意，没有严肃对待，而且这种现象还有扩大和蔓延的趋势。这表明上市公司在遵守上市规则、严谨对待投资者和市场方面存在不足，会给市场和投资者造成一种不严肃、不负责任的印象。

除了这种表面的影响以外，也会带来一些实质性的负面结果。上市公司如果随意停牌，而且停牌时间很长，在这期间投资者不能进行交易，资金也不能退出，显然会给投资者带来不方便，也会给投资者的投资行为带来了不安全、不稳定性。

问

网易研究局：上交所和深交所也出台了一些政策，规范上市公司任性停牌、长时间停牌的行为。但是为什么这种现象还是屡禁不止呢？

答

赵锡军：有两个方面的原因，首先，部分上市公司的合规性意识不强，不是很尊重市场、尊重投资者、尊重交易所的规则，这是主观的原因。

其次，从交易所的角度来讲，对随意停牌、乱停牌的行为，不仅要制定规范让它严肃起来、严格起来，同时应该对违反规范的行为进行处罚，而且执行的时候要规范、严肃、严格、严厉，这样才能对随意停牌的行为进行一定的约束。

问

网易研究局：港股和美股等成熟的资本市场，任性停牌的现象常见吗？

答

赵锡军：从发达、成熟的市场来讲，随意停牌的现象相对比较少，至少跟我们国家的这种行为比较，没那么严重，但是也不是说一例都没有。

但是从上市公司和交易所、管理部门两个方面来讲，他们比我们做得相对更好一些。对上市公司来讲，它们肯定是相对不愿意去停牌，因为停牌就没有交易了，股东会有意见。

从管理的角度来讲，成熟资本市场的交易所对停牌的行为有更加严格的处置。还有很重要的一点，成熟市场跟我们不一样的是，一旦上市公司随意停牌、乱停牌给投资者带来了损失，投资者可以对这种行为诉诸于司法。因为像美国的市场，司法管理是比较成熟的，只要上市公司有不端的行为，投资者就可以诉诸司法，挽回自己的损失。总的来说，成熟的资本市场不是靠交易所和管理部门来约束上市公司的行为，更多的是通过投资者自身的法律方面的权利、诉求来约束。

问

网易研究局：A股很多公司停牌都是因有了负面的新闻，但是往往复牌之后，可能就是很多个跌停。投资者有没有什么渠道可以保护自己的利益？

答

赵锡军：投资者有权利通过各种渠道和手段去追回损失，第一个是通过现有的监管部门来提诉求，第二个就是通过司法手段来提诉求。