美债收益率飙升为何颠覆股票牛市？看看这两个数据吧

　　凤凰国际iMarkets讯 上周美股跌幅创两年来最大。尽管标准普尔500指数下跌可能只是让涨势休息一下，但市场越来越担忧的是，美国债市的痛苦恐变成股市躲不掉的坏兆头。市场分析人士称：债券收益率在飙升。这致使美国股市极度焦虑。

　　周日晚上卖压持续，指数期货开盘走低，上周美国10年期公债收益率已升至四年高点2.84%。

　　据彭博的最新分析，股票有个主要卖点：相对于固定收益，股票的收益率较高，股票盈利被视为每股的“收益率”。目前标准普尔500指数成份股的年利润约为该指数价格的4.3%。虽然不是每个人都喜欢这个比较，但是这个数字高于美债收益率时，也就是约高出1.5个百分点，多数投资人觉得安全。不过，美债收益率上涨已经把这项差距缩小到8年来最低水平。

　　另一个方式是从市盈率的角度思考。相对于收益率，美国公债目前的市盈率约为37倍，这是从每年发放的利息来看，这个部分大概可以看成是其盈利。而标准普尔500指数的市盈率为22.6倍。美债收益率若攀升至4.3%左右，两者市盈率的差距就拉平。

　　同样的，专业人士并非一致认同这种美联储模型的比较方式。虽然许多人认为这是衡量相对价值算是好用的方式，但企业盈利和债券收益率不同--它们随着不同的波动以及对通胀不同的敏感度而动。不过，这个概念通常是在投资人质疑牛市续航力的背景下才有的，这波股票牛市已经走了将近9年，而美国公债没有动静。

　　“最简单的方法就是一切相对来看。仔细想想，如果债券收益率走高，提供的回报就越高，”富国银行股票策略主管Chris Harvey说。“以成本效益来考量，买方，也就是资产持有者，会略为受到吸引去投资固定收益产品，而不是股票。”