半年报解读|网络货运推动营收增超8成 传化智联：下半年物流将迎来旺季

财联社（杭州，记者 罗祎辰）讯，在海运运力紧张的溢出效应下，今年以来公路货运也一片火热。受此影响，传化智联（002010.SZ）上半年业绩实现双增长且Q2获得香港中央结算有限公司增持逾2261万股。公司相关负责人表示，三季度是消费旺季，下半年物流业务预期会更好，此外一些政府补贴也集中在下半年确认。

半年报显示，传化智联实现营收159.48 亿元，同比增长83.08%；归母净利润 5.46亿元，同比增长 12.76% 。分季度看，公司Q2实现营收和归母净利润分别为88.71亿元、4.07亿元，环比增长25.35%和190.81%。

此前市场预测，公司今年营收有望达到290亿元上下，实现归母净利润约20亿元，按过往业绩季度分布比例计算，公司营收有望超预期，但归母净利润仍有差距。营收增长主要得益于物流业务爆发。报告期， 其物流板块营收122.09亿元，同比增幅超100%。

虽然营收激增，但物流业务整体毛利率仅有6.34%。其中，货运平台同比增幅超400%，占整体营收逾4成，但其毛利为2.68%，规模暴增对盈利贡献有限。另一端，智能公路港业务虽享有65.69% 的毛利，但在营收中占比不足4%。

对于进一步提升物流业务盈利能力，前述负责人表示，公司会努力提升盈利，但现阶段行业竞争非常激烈，提升体量跻身第一梯队更重要，一些竞争对手也在大手笔扩张，相对而言，在业务合规性方面公司有明显优势。

前述智能公路港业务本质为房地产模式，赚的是商户租金，毛利率优势明显。据悉，传化智联目前有公路港65个，经营面积457.5 万平方米，整体出租率 90%，入驻企业9969 家。

另一端，货运平台更接近互联网平台模式，需要先打通产业链各环节，吸引大量用户，精细化运营后挖掘盈利空间，换言之，用户体量的重要性可能超过短期盈利。

中国银河证券研究院指出，传化智联网络货运平台业务的核心服务为税务优化和车货匹配。目前网络货运GTV占整体公路货运的比重仅为 4%左右， 未来随着公路货运数字化进程加速，网络货运渗透率将进一步提升。考虑到目前市场仍处于抢占市场分额的阶段，短期内平台毛利率应该不会有显著变化。