投资资产的风险系数分配策略实践

资产配置多样化的投资组合来降低风险，但“分散”很多时候没有起到传播中的作用通常意义上的风险。与传统的60/40（60％的股票和40级％的债券），例如海外组合，超过90％的整体投资组合的风险的贡献，主要来自波动性的组合和平滑效果对冲股票股权风险，债券非常有限。所以，虽然它是按比例的多元化投资组合，但从实际的风险点，仍接近一个纯粹的股票投资组合。如果从国内市场相同的数据承担的债务和股权风险组合，它需要的股份约12％和88级％的债券。

有资产配置的基本概念，主要是获得通过积极的风险获取超额收益。对于资产管理者，知道什么样的他们正在以评估在不同的市场环境下投资组合的回报的业绩风险是非常重要的。同时，你可以选择积极增加一类的曝光，或减少暴露于风险的特定类别，有利于控制和信息管理的机构波动回撤的组合。配置的资产配置，而不是风险越来越成为主流的资产配置现代化的信息管理机构。

我们将突出两大战略在这篇文章中，首先，全天候的战略，第二是风险因子策略。

全天候战略

公开资料显示，全天候桥最早是由水基金组合建议，初衷是建立一个静态的不要求投资组合的积极管理，可以穿越经济周期，可以实现不同的市场环境下持续良好表现战略。

布里奇沃特认为，由取得收购阿尔法主动管理+阿尔法危险时，各资产类别组成，现金回报+ Beta版熊市超额收益的收益三个部分是一个零和游戏中，整个市场，Alpha是一个可持续发展访问很困难的事情，但稳定的测试版可用。但是，如果你想穿越周期，必须在经济的不同状态进行组合具有坚实的业绩，这需要对风险分散。

它的三个重要假设全天候组合：

首先，对各类风险调整资产收益率是一致的。我们日常所说的高风险，高收益不一定是正确的。例如，我们常说的比股票债券的风险较低，但如果我们增加对债券的投资组合，波动10倍的杠杆，并返回这个组合并不比股票低。所以，如果你可以给额外的杠杆各类资产的高风险高收益的，低风险和低回报的资产划分不合理，各类资产可以通过加减法加以利用，以实现波动同一水平。而从长远来看，在不同的波动水平的资产相同的回报非常接近。

其次，反映了不同类型的资产，资产价格在不同的经济状况不一致的性能。对应于不同的资产表现，比如在股市良好的经济复苏，但不利于债券不同的经济状况； 但衰退只是转。其它资产，如商品，甚至将在某一种经济状态有更好的表现，反映了另一种类型的环境更差。资产的不同组合在一起，以实现通过循环结果。

第三，人们无法准确预测经济的未来状态。尽管金融市场参与者一直在试图预测未来，但它是很难做到这一点。

基于这三个前提，桥水投资框架提出了全天候的战略：

首先，经济增长和在两个维度上的通货膨胀，经济分为四个国家于预期的经济增长，弱于预期的经济增长和通胀高于预期，通胀低于预期。

随后，在每个状态中，找到的资产，如时间预期通货膨胀更好的性能下降，股票表现较好； 于预期的经济增速回落，债券，通货膨胀指数化债券表现较好。

最后，水桥四大国有经济的，被分配了25％的风险权重，给定重量中的风险权重，相应的资产配置。

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从操作角度看，相比于纯的股票投资组合，60/40在具有较高天气夏普比率（相同波动，更高的产率）的组合结合，并控制最大显著回撤。

风险因子策略

另一个想法是各类资产中提取的共同危险因素。这种方法的典型代表是丹麦（ATP）。公开资料显示，在2016年，ATP传统大宗商品，信贷，债券和其他资产类别进行了整合成股权，通货膨胀，利率，其他四个因素，风险预算的这四个要素的配置。锚定长期目标是分享风险分配的因素，利益因素，通货膨胀因素，其他因素的影响，短期内进行调整取决于市场状况。在2018年底，ATP风险分配如下：

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为了保证该映射因子的精确性，ATP强调三个特性的因素：可投资，流通的流动性。不同类型的资产可以细分为四类上述因素，以达到危险因素的有效分配。例如，房地产资产是股票的因素，利率和通货膨胀因素的因子组合出一定比例的。在此框架下，所有资产都是风险的组合因素游泳池。通过这种方式，只能通过资产的适当选择和配置的比例，ATP可以达到整体任何他想要的信用风险因素。这是危险的精髓所在配置。风险分担的实际框架，以实现在过去一段时间里取得更大的成功，成为主要的主权基金和养老基金的效仿的对象。