从业25年期货老兵的自白:只要生存下来就算胜利
日期:2018-08-03 15:55:15 来源:网络整理
在百万亿大资管行业中,期货资管宛若太仓一粟。
大资管新规征求意见稿出台后,在去通道、去嵌套的背景下,期货资管更是捉襟见肘,行业规模从2016年巅峰期的近2800亿元缩水至如今的2000亿出头。
“我们现在面临的就是生存问题,先活下来,才能再谈发展。”纵使业务跻身行业前列,银河期货财富管理中心负责人张玉川在谈及期货资管前景时,依然感到紧迫与忧虑。但从长远来看,张玉川对期货资管仍持乐观态度。随着近些年期货业务经营范围逐渐扩大,只要给予足够的时间培养发展,期货资管日后势必能在金融市场打造出自己的独特竞争优势。
去年底,央行牵头、“一行三会一局”联合出台《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》,旨在打破刚性兑付、消除多层嵌套和通道,引导资管行业回归本源。“事实上2016年的证监会出台的‘新八条’已经先行一步,升级监管要求。”张玉川认为,资管新规对银行理财、信托等行业影响更大。对期货资管而言,新规明确了资管产品只能有两层嵌套。除此之外,其余监管要求早已在“新八条”中体现。
输在起跑线上:
依赖通道急剧扩容 如今被迫壮士断腕
输在了起跑线上——这是期货资管自诞生之初就面临的窘境。
2012年5月,证监会颁布《期货公司资产管理业务试点办法》,标志着期货资管业务正式拉开序幕。起步初期,受限于“一对一”模式、期货公司净资本达5亿以上、分类监管评级B类B级等因素,期货资管的业务规模裹足不前,在试水前两年并无太大起色。2014年底,中国期货业协会放开“一对多”业务限制,这让期货资管业得以借助通道做大规模,行业迎来真正意义上的爆发式增长。
到2016年底,期货资管翻番规模增长,达到2792亿元。业内人士透露,彼时通道业务在期货资管中占比高达八成。在通道业务中,结构化产品则成为当之无愧的主力军。由于优先级资金可保本保收益,这部分委托人多来自银行。
“期货资管起步晚,跟大型金融机构根本没法比。要想生存下来,必须先做大规模,最简单的办法就是做通道业务。“张玉川解释道,早期期货资管过度依赖通道业务,既有行业内部原因,也有外部市场需求。“期货资管有结构化产品,银行愿意投,资金一般在10几亿或数十亿,这样能迅速做大规模。”
市场曾戏谑,期货资管是赶了个晚集,还遇上了“城管”。事实上,随着2016年“新八条”的出台,期货资管的通道业务由热转冷。
“‘新八条’通过对结构化产品进行规范,限制了通道业务。”张玉川分析指出,一方面,此前结构化产品的目的能为优先级资金取得稳定收益,但“新八条”后优先劣后资金均要求承担同比例盈亏。另一方面,监管层限制了杠杆比例,以前结构化产品有较高的杠杠,能“用小资金撬动大资金”,但新规之后杠杆比例下降,资金成本大幅提升。这样一来,通道业务就丧失了意义。
“上帝的归上帝,凯撒的归凯撒。”在去年底资管新规意见稿出台后,通道业务遭到全面禁止。资管业务回归到“受人之托、代客理财”的本源。依赖通道成瘾的期货资管,也面临着壮士断腕的局面。
后通道时代:
规模缩水四处找钱 精简人员控制成本
去通道风暴下,期货资管规模缩水明显。
中国基金业协会数据显示,截至2018年2月底,期货公司资管业务规模为2118亿元,较去年底的2458亿元缩水13.83%。
与行业大趋势一样,银河期货的资管规模目前也处于收缩状态。有资金来源,才能做大规模。在市场最大的金主——银行理财被切断通道以后,下游各路机构的日子都不太好过。
“其实在证监会2016年出台‘718’政策之后,整个资金端就已经极端困难了。资管新规出台后,把银行理财这一块源头掐断了,所以目前资金端没有任何的缓解迹象。”张玉川坦言,未来期货资管只能靠自己去募集资金,加大销售力度,原来的路子已经行不通。
相比较于银行理财的5万元投资门槛,期货资管与私募基金一样,都是100万元起投。投资门槛高、产品无法分拆,这让期货资管产品的销售也举步维艰。“没有任何好办法,只能硬做,我们现在面临的就是生存问题。”张玉川直言不讳。
在行业收缩之际,控制成本显得愈发重要。
目前,除了极少数期货公司目前资管业务能产生利润,大多数公司仍未盈利。“2016年,我们的资管业务整体才算打平,略有盈利。”张玉川表示,2016年资管业务规模在巅峰期时 ,团队最多有70余人。在弱化通道业务后,已精简至不足50人。
“开公司还是要看盈利,所以目前我们压力比较大。” 对于2018年的盈利预期,张玉川认为比较难。
转型需要耐心:
只有现在种树 未来才能开花结果
在100万亿的大资管行业中,期货资管体量甚至不足0.3%,与银行理财、信托、公私募基金、券商等相比,更是判若云泥。有市场人士甚至质疑,期货公司是否应专注经纪业务放弃资管。
“我肯定不赞成这种观点。对期货公司来说,资管业务与风险管理子公司是近年来新增的两项业务。从长远来看,很有可能发展成为新的利润点。”张玉川认为,纯经纪业务技术含量较低,并非长久立足之计。近些年,监管层逐渐放开期货公司的金融牌照和经营范围,其实是政策利好。
“不要限制自己的手脚。尽管资管业务现在还不能盈利,处在萌芽阶段,但只有现在种树,未来才能开花结果。”
张玉川进一步判断指出,期货资管在较长一段时间内,可能都将处于一个低迷阶段。未来,期货资管仍然会是资管行业体量最小的一部分,这是由期货市场在整个金融体系中占比决定的。在此阶段下,期货资管应先求生存,再慢慢发展。监管要求越规范,未来发展会越稳、越好。在这个过程中,大家需要一点耐心。“只要生存下来,就算胜利。”
那么,期货资管的突破点应该在哪里?张玉川认为,在去通道背景下,必须加大转型主动管理型业务,主要从两方面着手。
首先,在人才建设上,要内部挖掘与外部引进相结合。内部的研究团队要做到投研一体,“如果自己不敢做交易,又凭什么去说服客户投资?”;外部要加大从公私募等机构引进一流人才,以银河期货财富中心为例,团队近1/3是“海归”,有从高盛等全球顶尖机构回国的投资经理。
其次,在投资范围上,做好权益与债券市场的基础配置,发挥自身的“老本行“期货投资的核心优势。与此同时,进一步拓展金融衍生品市场,把期权、股指期货等工具充分运用起来。
免责声明:新闻资讯来源于合作媒体等,不代表本网观点,仅供参考,并不构成投资建议,风险自担。如涉版权,联系处理。
- 互联网家装“生死局”:亏本、倒闭、大败退 ...
- 抢先看!嘉宝莉海藻泥3代90?发布会预告强势来袭 ...
- 景德镇陶瓷业的主迷茫与选择的主迷茫与选择 ...
- 2018深圳建筑门窗幕墙行业学术交流年会暨 ...
- 双倍未来的力量,在『奉贤新城』,更在龙湖 ...
- 苏宁物流双11家居朋友圈扩大 “国际范”更浓 ...
- 新零售已成门窗行业突破瓶颈新渠道 ...
- 将赌注押在新中式的红木品牌,如今都过得怎么 ...
- 市值缩水300亿!欧派的病根在于高速扩张下的代 ...
- 国潮范生活丨潮向西安,恒洁设计师沙龙享设计×艺 ...
- 新华社再点名家装公司,100余万条小区业主信息被 ...
- 正确的掌握家具保养清洁方法,可延长家具使用寿命 ...
- 喜讯丨安华卫浴蝉联2019年度“卫浴产品十大质量 ...
- 广田集团:充足备战山竹,大爱反哺社会 ...
- 经济日报:巩固融资端“房住不炒”,继续销售端、 ...
- 大家居战略对企业发展是利大还是弊大 ...
- 赛迪孙会峰:新基建中充电桩市场将达万亿
- 盘手网诚招全国网络代理商,在家也可赚大钱!
- 搜狗2019年营收80亿,创历史新高 增速领先行业水平
- 白色情人节送什么礼物?中兴天机Axon 5G旗舰手机貌美又实用!
- 振东制药作为全国最大的中药材基地之一 让中医药为人类健康做出更大贡献
- 驰援武汉, HPE在行动
- 掌上“课堂”如何让一部中兴天机5G旗舰化身在线学习助手
- 游戏性能超群 中兴天机Axon 5G旗舰助你掌控全场
- 众志成城!振东制药扛起中医药抗“疫”旗帜
- 高效“云办公” 中兴天机Axon 5G旗舰助你一臂之力
- 跟随金融科技浪潮 富邦华一线上“防疫”出大招
- E乐购强势登陆千家万户,即将与你共享经济财富
- 富邦华一银行落地首单疫情防控债认购 精准助力疫情防控
- 战“疫情” 爱玛启动100家医院10万名医护人员爱心驰援行动
- 保价格、保质量、保供应 三元食品向社会庄严承诺
- 深圳二手房挂牌价 半年跌幅1.13%
- 三峰木门形象代言人陈建斌老师喜迎二胎
- 发改委印发第17号公告,工程咨询单位实行告知
- 多因素致资金面恶化 271家房企宣告破产清算
- 嘉元科技在国内锂箔行业提交登记科创主板技术领先的应用
- 没有比较就没有差距:茶叶小罐赢得对比度的第三方评估NO。1
- 美国投资移民改革法案不惜任何代价地板被认为新政
- 景瑞满足偿债高峰控股年内出台的13%的最高利率债务的3美元
- [支链]威板专用的信息深入研究
- 卫浴行业不景气,三大问题亟待解决
- 租房常住人口可落公共户口,发改委推重点人群城市落户
- 共筑精装梦:一场不可缺席的房地产供应链发展峰会
- 小程序月活超3800万 贝壳找房摘得金瑞奖“最佳小程序流量担当奖”
- 打破了国外的技术垄断巨化股份写的高品质发展的新篇章
- 房地产依赖度降低 海南经济转型加快自贸区建设