保税380燃料油期货正式上市

　　7月16日，采用“净价交易，保税交割”交易模式的保税380燃料油期货合约，在上海期货交易所(下称“上期所”)正式上市交易。保税380燃料油期货上市，对我国燃料油行业和期货市场都大有裨益。

　　上市意义重大

　　7月16日，燃料油期货合约交割品级，由180燃料油正式调整为保税380燃料油。据悉，首批上市交易的新燃料油期货合约为FU1901、FU1902、FU1903、FU1904、FU1905、FU1906、FU1907共7个合约，交易当日8:55－9:00集合竞价，9:00开盘，夜盘交易时间为21:00－23:00，同时，交易手续费为成交金额的万分之零点五，平今仓暂免收交易手续费；交易保证金为合约价值的10%；涨跌停板幅度为6%，首个交易日的涨跌停板幅度为基准价的12%，相关合约的挂盘基准价为2988元/吨。

　　华泰期货能源策略总监兼首席原油研究员潘翔对《上海金融报》记者表示，保税380燃料油的上市交易，对我国燃料油行业和期货市场都大有裨益。目前，我国在浙江舟山建设东北亚保税燃料油加注中心，保税380燃料油的上市，有利于我国形成东北亚燃料油定价基准。同时，保税380燃料油主要供国际航行船舶使用，这是燃料油行业中消费量最大的品种，占比超过五成。“在2020年"限硫令"新政即将到来、船燃料价格有可能大幅波动的背景下，保税380燃料油的上市，给燃料油供应商、贸易商和船东，提供了一个套期保值和避险的工具。”潘翔进一步指出，燃料油作为原油的下游产品，其上市交易，可以增加原油与成品油、燃料油和沥青之间的套利组合，对原油下游产品和期货市场的整个产业链，都是一种完善。

　　同时，信达期货研报也指出，保税380燃料油的上市，不仅可以更好地服务于国家重大发展战略，也能通过行业对期货市场的参与实现经营风险的控制和价格发现。380　燃料油在2016年的价格波动幅度高达72%，近四年的价格波动幅度也一直保持40%以上，剧烈的市场价格波动使相关企业时刻处在风险之中，迫切需要通过期货市场开展套期保值业务，管理价格波动风险，同时锁定采购成本或销售利润，实现稳健经营。“今年3月26日，中国原油期货承担着建立亚洲原油定价基准的重任上市，如今保税380燃料油的上市，不仅可以为汽油、柴油等品种的上市探索经验，也为整个能源化工产业链的完善奠定了基础。”

　　昔日“明星”退市

　　退市的180燃料油期货，也曾是我国期货市场的“明星”品种。2004年8月25日，上期所上市180燃料油期货品种。2008年，180燃料油期货发展到鼎盛时期，日成交突破百万手，至2009年8月25日，五年间180燃料油期货共成交21亿吨，累计交易金额6.8万亿元。但到了2010年，180燃料油期货交易规模大幅降低，全年累计成交合约2136.44万手，同比降低76.65%，仅占全国期货市场总成交量的0.68%。2011年，上期所将180燃料油期货合约的交割标的由发电用燃料油调整为供内贸船使用燃料油，也没能让昔日的“明星”重塑辉煌。

　　中银国际期货研究部主管顾劲涛对《上海金融报》记者表示，2011年，上期所在对180燃料油交割标的更改后，同时把期货合约标准由每手10吨调整为每手50吨，加之2009年，国家将燃料油消费税由0.1　元/升提高至0.8　元/升，导致燃料油价格中消费税的占比过大，“这造成了燃料油市场基本面因素被弱化，其本身供需关系对价格的影响力下降，期货市场价格发现功能受限。”顾劲涛指出，随着我国燃料油消费税的实施及地炼原油使用权逐步放开，我国燃料油消费格局发生很大变化，2013年180燃料油年需求在1500万吨左右，而2017年的需求急剧萎缩到100万吨左右。“因此，不管是作为地炼原料还是船用燃油，180燃料油在我国燃料油市场上所占的份额已极小，期货合约失去了有效的现货市场支撑，必然导致交易的萎缩。”

　　潘翔也指出，此前，180燃料油期货合约交易活跃，是因为华南等地电厂采用180燃料油作为原料发电，随着2010年前后发电市场的逐渐萎缩，180燃料油活跃度大幅下降。“即便上期所将180燃料油交割标的改为供内贸船使用的油种，但受限于国内内贸船市场不大的因素，没能再次激活180燃料油期货品种。”潘翔表示，国家提高燃料油消费税和每手合约的变大，也是180燃料油期货品种“凋谢”的原因之一。

　　市场表现强势

　　近年来，我国燃料油市场消费量表现稳定，维持在2800万吨/年，而船用燃料油的消费占比也在逐年提升，由之前的40%提升到近70%。2017　年保税船的消费量约为1111万吨，同比增加12.68%，船用油有着稳定的市场消费需求。

　　潘翔表示，近期燃料油市场表现强势。燃料油净出口国沙特，由于夏季来临用电量增加，燃料油自身需求变大；同时新加坡燃料油市场，由于受供应偏紧的影响，目前结构性偏强。“在近期燃料油市场供需偏紧的背景下，保税380燃料油价格相对原油和其它成品油，表现相对强势。”

（责任编辑：岳权利 HN152）