三年上市路未酬，南华期货净利增长靠“杭州某公司”助攻？

6年前，市场上就开始翘首以待“期货第一股”的诞生，6年过去却仍悄无声息。4月9日，南华期货更新了IPO申报稿，欲当期货第一股的南华期货，近几年净利润虽一直增长，却极度依赖几个大客户，这一次是否又是背后有高人助攻呢？

4月9日，南华期货更新了招股书，距离上一次披露招股说明书已经过去了3年的时间。这一次更新的招股说明书中，南华期货增加了2017年的业绩部分。

除此以外，三年后的南华期货，在商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理的基础上增加了证券投资基金代销业务，全资子公司队伍也在南华香港、南华资本中增加了南华基金，但其依旧处于以期货经纪业务收入为主、创新业务发展缓慢的“靠天吃饭”的处境中。而早就有投行人士就曾表示过“主营业务过于依赖手续费，盈利能力单一成为困扰期货公司A股上市的障碍，不少公司只能转道港股或者新三板。”

不仅于此，南华期货在2015年递交IPO申报稿之前，更是接连遭到股东“抛弃”。2015年6月，位列南华期货三四股东的飞达化学、正宏化工在南华期货IPO申报前一个月转让了南华生物的股份。而在这次转让股份的8个月之前，2014年10月，凌峰铜业、中超投资也分别将各自持有的1.96%、0.59%股份转让给横店控股。

深入寻觅南华期货2017年公允价值变动收益直线上升的原因，更可以发现，2017年公司定价服务业务的最大客户杭州某有限公司，以一己之力为南华期货贡献了5747.83万元收入，占了南华期货定价服务收入50%以上的比例。

三年终更新IPO申报稿

除去主营并不是期货经纪业务的期货公司，目前有包括“横店系”公司南华期货4家期货公司排队IPO，其余三家分别为南瑞达期货、金瑞期货与弘业期货。

4月9日，在距离上一次披露申报稿近3年之后，南华期货股份有限公司（简称南华期货）在证监会网站披露招股说明书，拟在上交所公开发行不超过7000万股，发行后总股本不超过58000万股，保荐机构是中信证券。

南华期货的前身为浙江南华期货经纪有限公司，是由浙江华电房地产开发有限公司和杭州华能联合开发公司于1996年共同投资组建。历经7次股权转让与5次增资，目前南华期货控股股东为横店集团控股有限公司，持股比例83.35%，注册资本为1.5亿元。

南华期货的实控人即为“横店系” ，其直接持有横店控股70%的股权。而横店控股目前已经有英洛华、普洛药业、横店东磁、得邦照明、横店影视等五家上市公司，业务横跨影视、医药、金融等多个领域。若南华期货完成上市，将成为“横店系”的第六家上市公司。

但是纵观南华期货的IPO历程，就可知其的征途并不顺遂。南华期货招股说明书早在2015年7月10日就首次报送，并于当年11月13日就进行了预披露，但直至最近才更新IPO申报稿。伴随着近三年的等待期，南华期货的公司股东更是要么见好就收、提前撤退，要么便小投一把权当“玩票”，完全没有寄厚望于南华期货上市一事。

股东IPO前“大撤退”，南华期货涉嫌做空股指期货

南华期货主要从事的主要业务为商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、证券投资基金代销，公司子公司也开展定价服务、基差交易、仓单服务及私募基金管理业务，其更是早在2015年便递交了招股说明书。

照理说，公司想要叩开资本市场的大门，作为公司的股东应该是求之不得，其他各路资本更是想要挤破脑袋争先入股。然而，南华期货却上演了原始股东在关键节点毅然退出、鲜少人想要“接盘”的咄咄怪事。

南华期货在2015年7月10日递交了IPO申报稿。招股书显示，2005年12月底，飞达化学、正宏化工分别接手发行人9%、5%股权，花费990万元、550万元。2010年12月至2011年2月南华有限增资，飞达化学以2099.6万元认缴注册资本1243.5万元，正宏化工以2797.1万元认缴注册资本1656.6万元。2012年10月，南华有限整体变更为股份有限公司，这时飞达化学、正宏化工分列南华期货的第三、第四大股东。

而就在申报前的2015年6月，飞达化学和正宏化工这两大股东却将其持有的发行人4.38%、4.32%股份转让给了横店控股，转让价格为1.38亿和1.36亿元。

“这两家股东肯定知道南华期货在积极筹备上市，拟IPO前夜开溜，只能说明他们并不看好南华期货上市。”一位深圳的投行人士这样评价道。时间轴再往回前推8个月，凌峰铜业、中超投资也分别将各自持有的1.96%、0.59%股份转让给横店控股。也就是说，横店控股在南华期货IPO之前，大量吸筹。

截至目前，南华期货共有11位股东，其中，横店控股、东阳横华、光大金控、横店进出口、横店东磁均有关联关系，其余的北京怡广投资、深圳市建银南山投资、浙江领庆创投、上海山恒投资、甘肃富祥物资、大微投资等PE机构，在业内并不出名，且合计持股比例仅有5.97%。很多业内人士称，“留守”的股东让人不禁怀疑其有“玩票”的嫌疑。

而就在南华期货申报IPO的节骨眼上，正是国内股市经历大熊市的阶段。2015年6月-8月股市的大级别急速下跌使股指期货陷入舆论漩涡。彼时，证监会、公安部执法人员更是在7月10日进场对8日涉嫌恶意做空大盘蓝筹的十余家机构和个人开展核查取证工作。

业内当时盛传南华期货即是十余家做空大盘的机构之一，更有消息传出，2015年6月15日开始，国泰君安、中信期货、海通期货、兴证期货、南华期货等机构大幅做空股指期货。

2015年以后，一直想着创新业务的南华期货似乎业绩并没有明显的起色，一直引以为傲的经纪业务市场占有率反而在缩水。

资管、经纪业务齐缩水，背后有神秘客户？

一直想着要创新的南华期货，不仅老本行的业绩有下滑的信号，创新业务更是不见起色。资管业务作为南华期货目前额主要业务之一，缩水明显。

南华期货的资产管理业务客户数从2015年的259个下降至2016年123个，截至2017年年末仅为44个，管理资产规模在2017年减少至60.43亿元，较2016年同期降幅近60%。招股书显示，报告期内南华期货资产管理业务收入(母公司口径)分别为2138.67万元、4073.28万元和2503.23万元，收入较2016年大幅下降，与全年营收相比，占比也很小。

根据招股书数据显示，2015-2017年，南华期货的营业收入分别为8.89亿元、7.77亿元和20.42亿元，同期净利润分别为8109.18万元、16014.68万元和19446.3万元。