银行间债券市场信用评级机构业务运行情况盘点（2017年第三季度）

　　为促进银行间债券市场评级质量和服务水平的提高，维护信用评级业良好竞争秩序，推动评级业健康发展，中国银行间市场交易商协会信用评级专业委员会（以下简称“评级专业委员会”）服务办公室就2017年第三季度评级机构市场表现、业务发展动态、评级自律管理及合规情况进行了总结。

 

 

　　一、评级市场表现

　　截至2017年9月30日，非金融企业债务融资工具市场共有1702家存续发行人具备主体评级，级别中枢集中于AA级，且级别分布继续向高级别延伸，AA+级及以上发行人占比达到57.17%，同比上升5.39个百分点。分机构看，银行间债券市场5家发行人付费评级机构（以下简称“评级机构”）所评AA+及以上发行人的占比均同比上升，其中上海新世纪和大公资信升幅较高，分别上升8.41个百分点和7.21个百分点。

图1 各机构所评主体的级别分布（截至2017年9月30日）

　　（一）评级调整家数同比小幅增加，其中正面调整家数大幅增加而负面调整家数明显减少，大公资信正面调整家数和占比均最高。三季度，评级机构共对106家发行人做出评级调整，同比增加7.07%，在所评家数中占比3.99%，同比提高0.02个百分点。正面调整79家，同比大幅增加107.89%；负面调整27家，同比减少55.74%。分机构看，大公资信和中诚信国际正面调整家数较多，各有23家，分别占存续家数的3.61%和2.84%；联合资信正面调整22家，占存续家数的3.35%。

（二）级别上调集中于原AA级，级别下调存在大跨度调降情形。三季度，级别上调和下调分别有62次和16次，分别占正面调整和负面调整次数的77.50%和51.61%。级别上调均为调整1个子级，且集中在由AA级调升至AA+级，占上调次数的62.90%。级别下调的原级别分布较分散，其中AA-级和AA级较多，合计占比37.50%；从下调幅度来看，有11次调整1个子级，2次调整2个子级，3次调整3个及以上子级，其中大公资信分4次将五洋建设集团有限公司由AA-级下调至C级。

（三）更换评级机构后的级别高于原级别的发行人占比明显下降。三季度，共有41家发行人更换评级机构，15家发行人的新承做评级机构所给级别高于原级别1个子级，占比36.58%，较上季度下降17.97个百分点。在变更评级机构后级别上调的发行人中，联合资信7家，大公资信3家，东方金诚和中诚信国际各2家，上海新世纪1家。

（四）跨市场发行不一致率环比下降，同一发行人在交易所市场评级高于银行间市场的居多。截至2017年9月30日，有22家发行人在银行间市场和交易所市场评级结果不一致，不一致率为7.89%，环比下降2.01个百分点；除上海世茂股份(600823,股吧)有限公司的交易所市场级别高于银行间市场2个子级外，其余评级结果不一致的发行主体评级相差1个子级。评级结果不一致的发行人中，共17家发行人的交易所市场级别高于银行间市场级别，占比77.27%。

　　（五）各期限各级别债务融资工具信用利差变异系数环比呈上升趋势，除1年期短期融资券外其他品种级别间利差差异均显著，个别机构利差均值与级别序列倒挂。多数评级机构所评主体发行的债务融资工具利差均值与级别序列之间呈反向关系。与上季度类似，联合资信所评AAA级主体发行的270天超短期融资券发行利差、交易利差均值略高于AA+级。三季度，各级别变异系数较上季度有所上升，评级机构所给级别与市场判断之间的分歧增大。此外，从与同期限同级别中债中短期票据到期收益率之间的利差来看，三季度新发行的利差最大的50只债项中，大公资信、中诚信国际所评债项较多，分别为16只、12只。

　　二、评级机构业务发展动态

　　三季度，评级机构进一步细化评级业务及内部管理制度和工作机制，推进评级技术体系建设，对基础设施建设的重视程度加强。

　　（一）评级业务稳步发展。三季度，银行间债券市场评级机构共承揽债券产品1862只，涉及发行人1610家，出具评级报告的债项共1830只，涉及发行人1381家。

（二）完善内部评级业务规范制度，新增及更新评级方法和模型。为进一步规范评级业务，联合资信制定评级报告更新管理办法等4项内部管理制度、修订合规管理制度等2项制度和办法；中诚信国际修订复评等3项内部业务操作及管理制度。为适应市场发展和业务开展的需求、完善评级体系，东方金诚、联合资信等评级机构新制定造纸等12个行业评级方法，并对电力等13个行业的评级方法进行修订。