8月28日早间机构金股精选
日期:2018-08-28 16:58:14 来源:网络整理
8、中信证券:投资业务提振业绩 券商龙头逆势称雄
事件
中信证券发布2018年中报 公司2018年上半年实现营业收入199.93亿元,同比增加6.94%;实现归母净利润55.65亿元,同比增加12.96%;EPS 0.46元/股,同比增加12.20%;加权平均ROE 3.65%,同比增加0.26个百分点。截至2018年上半年末,公司归母股东权益1500.49亿元,较上年末增加0.17%,BVPS 12.38元。
简评
投资业务提振业绩,券商龙头逆势称雄 随着牌照红利的萎缩和强监管的来临,证券业核心竞争力逐步由牌照转向资本实力、机构客户资源和科技禀赋,市场份额将持续向具备上述竞争力的龙头券商集中,行业领军者中信证券尤为受益。上半年股市表现疲软,证券业营业收入和净利润分别同比-11.92%和-40.53%,而公司营业收入和净利润分别同比+6.94%和+12.96%,彰显业绩韧性。分业务来看,上半年公司证券投资业务贡献收入47.41亿元,同比+50.65%,是业绩增量的主要来源;经纪、证券投资、资产管理、证券承销和其他业务收入分别占营业收入的26%、24%、17%、7%和26%,整体结构趋于均衡。
经纪业务:机构客户资源成为业绩稳定器 上半年末,公司经纪业务一般法人机构客户3.4万户,较年初增加0.1万户;代理买卖证券款中,来自机构客户的资金达48.77%,较年初+6.07个百分点,业内遥遥领先。与散户相比,机构客户交易需求更加稳定、对佣金率更不敏感,助公司经纪业务弱市企稳:从量来看,上半年公司股基交易额市场份额为6.00%,同比+28bp,托管客户资产增至4.8万亿元;从价来看,一季度母公司口径佣金率为3.42%%,较2017年有所回升。
投行业务:“全产品覆盖”策略开花结果 股权承销方面,上半年公司完成A股主承销金额912.15亿元,市场份额12.94%,排名市场第一,其中IPO主承销金额79.50亿元,同比+3.79%,再融资主承销金额832.65亿元,同比-30.66%。公司已预披露更新的IPO储备项目14家,排名市场第一,下半年有望持续转化为业绩。债券融资方面,上半年,公司主承销各类信用债券金额2624.35亿元,同比+29.63%,市场份额排名同业第一;其中,ABS主承销金额804.86亿元,同比+42.22%,排名行业第一。公司债承项目储备充足,有望继续保持在债承市场的领先优势。
资管业务:主动调整业务结构,费率上行
公司资管业务坚持“服务机构,兼顾零售”的发展路径,持续调整业务结构。上半年末,公司资管总规模1.53万亿元,较上年末-8.01%,排名行业第一;其中主动管理规模5832亿元,较上年末基本持平,排名行业第一。公司主动管理规模占比为38.02%,行业领先,未来受通道资管收缩的负面影响较小;平均资管费率为6.02%%,较上年同期+0.68bp,随着主动管理能力的改善,未来资管费率有望持续提升。华夏基金本部资管规模为9060.32亿元,较上年末+4.19,其中公募基金管理规模4571.92亿元,较上年末+14.64%,维持稳健增长态势。
投资业务:精准配置,投资收益逆势大增
上半年资本市场避险情绪持续升温,上证综指较年初-13.9%,中证综合债(净价)指数略有上扬。公司精准预判,增加债券资产配置,上半年末自营非权益类证券及其衍生品/净资本达172.50%,较2017年末大增48.15个百分点,带动投资收益(含公允价值变动)49.48亿元,同比增长16.04%,远超行业平均水准。另类投资子公司中信证券投资积极参与支持创新型企业发展、国企混改及债转股等重点方向,私募子公司金石投资上半年新增对外投资规模超过15亿元,两家子公司的业绩释放进程仍需进一步关注。
信用业务:股票质押风险无需过虑
一方面,截至上半年末,公司股票质押式回购业务维持担保比例为244%,远高于平仓线(130%),为缓冲市场下行风险预留了足够多的安全垫。另一方面,上半年公司主动收缩表内股票质押业务,整体规模下降23.85%至594.25亿元,仅相当于净资产的39.60%,业务风险敞口得到收紧。此外,2017年以来,公司主动暂停“快E融”、“快易融”业务等以股票质押式回购为载体的快速小额融资服务,遏止投机资金加杠杆入市,公司所持有的被质押股票出现大幅震荡行的概率将得到降低。
投资建议:给予“增持”评级
目前公司2018E PB估值为1.24倍,处于历史底部。我们认为,随着传统证券业务核心竞争力的切换,资本实力雄厚、机构客户丰富、海外布局领先的中信证券有望持续享受行业集中度提升的利好;同时,在多项自上而下变革的推动下,中信证券在CDR承销、场外个股期权做市等创新业务方面有较大的长期发展空间。我们预测2018-2019年中信证券EPS分别为1.05元和1.18元,BVPS分别为13.10元和13.91元,合理的估值约为1.5倍2018E PB,对应2018年目标价约19.60元,给予中信证券(600030.SH)“增持”评级。
风险提示:市场持续疲软,拖累股基交易额;投行项目过会进度不达预期;股票质押业务平仓风险提升。(中信建投 张芳)
免责声明:新闻资讯来源于合作媒体等,不代表本网观点,仅供参考,并不构成投资建议,风险自担。如涉版权,联系处理。
- 家居行业的品牌价值是什么? ...
- 蒙娜丽莎瓷砖《装修的秘密》第二季全新播出 ...
- 6月成都,7月东莞,家居行业将迎来重头戏 ...
- 海尔随手拍公益第二站:向菲律宾孤儿院爱心捐赠 ...
- 2019上海厨卫展参展攻略,助你轻松逛展 ...
- 主城难得墅区品质复式,龙湖云峰原著明星单位限量 ...
- 崔涛:设计是生活的点滴沉淀,返璞归真更能彰显品 ...
- 2019年度知识服务行业峰会在京召开,多位嘉宾共话 ...
- 中新广州知识城 在把握变局中寻找标杆 ...
- 全线转战高端,家电企业需谨防的三个陷阱 ...
- 定制家具规模化生产制造,定制家居企业前后端系统 ...
- 整木家居发展潜力无限,为地板业带来了哪些商机 ...
- 深度丨一文看懂中国家具产业迁移路径及家具产 ...
- 天璞:城市理想之国 ...
- 发展农村电商,实现产业电商化是关键 ...
- 贵州茅台上半年赚1天。亿元净利润同比增长26。五 ...
- 赛迪孙会峰:新基建中充电桩市场将达万亿
- 盘手网诚招全国网络代理商,在家也可赚大钱!
- 搜狗2019年营收80亿,创历史新高 增速领先行业水平
- 白色情人节送什么礼物?中兴天机Axon 5G旗舰手机貌美又实用!
- 振东制药作为全国最大的中药材基地之一 让中医药为人类健康做出更大贡献
- 驰援武汉, HPE在行动
- 掌上“课堂”如何让一部中兴天机5G旗舰化身在线学习助手
- 游戏性能超群 中兴天机Axon 5G旗舰助你掌控全场
- 众志成城!振东制药扛起中医药抗“疫”旗帜
- 高效“云办公” 中兴天机Axon 5G旗舰助你一臂之力
- 跟随金融科技浪潮 富邦华一线上“防疫”出大招
- E乐购强势登陆千家万户,即将与你共享经济财富
- 富邦华一银行落地首单疫情防控债认购 精准助力疫情防控
- 战“疫情” 爱玛启动100家医院10万名医护人员爱心驰援行动
- 保价格、保质量、保供应 三元食品向社会庄严承诺
- 深圳二手房挂牌价 半年跌幅1.13%
- 三峰木门形象代言人陈建斌老师喜迎二胎
- 发改委印发第17号公告,工程咨询单位实行告知
- 多因素致资金面恶化 271家房企宣告破产清算
- 嘉元科技在国内锂箔行业提交登记科创主板技术领先的应用
- 没有比较就没有差距:茶叶小罐赢得对比度的第三方评估NO。1
- 美国投资移民改革法案不惜任何代价地板被认为新政
- 景瑞满足偿债高峰控股年内出台的13%的最高利率债务的3美元
- [支链]威板专用的信息深入研究
- 卫浴行业不景气,三大问题亟待解决
- 租房常住人口可落公共户口,发改委推重点人群城市落户
- 共筑精装梦:一场不可缺席的房地产供应链发展峰会
- 小程序月活超3800万 贝壳找房摘得金瑞奖“最佳小程序流量担当奖”
- 打破了国外的技术垄断巨化股份写的高品质发展的新篇章
- 房地产依赖度降低 海南经济转型加快自贸区建设