野村：降金山软件目标价至17.5元 重申中性评级

　　野村将金山软件（03888）目标价由21元下调16.7%至17.5元，评级重申“中性”。

　　野村在报告中指出，金山软件公布第2季收入按年增长5%，而市场预期按年增长2%。网游收入疲弱，按年下降28%，导致利润率大幅下滑，按通用会计准则 GAAP 营业利润按年下跌95%。公司指引下半年的利润率将进一步恶化。金山的云端收入按年增长54%，也较该行预期低4%。办公软件 WPS 是唯一的亮点，收入按年增长68%。

　　金山软件暗示其《剑网 3》手游最新发布时间为2019年首季，由于这款备受期待作品自年初至今已有几轮意外延迟，野村不能确定有关作品是否能按照金山管理层的要求在2019年首季发布。而金山传统的旗舰网游《剑网 3》似乎正在减弱，其收入在2018上半年按年下降29%。因此，野村认为其2019财年前景因网游业务“蒙上阴影”。