[买入评级]浙江鼎力(603338)深度研究：北美市场需求强劲 正向影响仍将延续

[买入评级]浙江鼎力(603338)深度研究：北美市场需求强劲 正向影响仍将延续

时间：2018年08月14日 17:43:38 中财网

核心观点：
国际对手上半年财报出炉，延续较高增长
Genie 和JLG 是鼎力所在行业前二的竞争对手，随着两家母公司相继公布2018 年上半年财报，我们可以看到两者的高空作业平台业务延续了增速提升的态势，特雷克斯和豪士科高空作业平台业务收入增速上半年分别达到30%和19%，保持了连续三个季度的显著增长。增长主要是基于北美及西欧市场对高空作业平台的需求量显著上升，臂式与剪叉式产品最为突出。

美国市场高景气原因探究，建筑投资旺盛
年初以来美国经济增长强势，多个指数表现强劲。美国商务普查局统计，1-5 月机械耐用品出货量同比增长7.7%，其中建筑机械出货量增幅第一达到13.3%，这与美国非住宅建筑支出创5 年来新高有关，而联合租赁等相关企业业绩也多维度验证了行业旺盛的需求。北美建筑投资强劲，产品下游应用需求释放，将继续对公司在北美和海外的销量产生积极影响。

全球竞争格局仍在演化，海外市场可为
根据《Access International》发布17 年世界高空作业平台20 强排名，鼎力上升5 位至第12 名，以强势的上升速度打破高空作业平台原有的国际格局，3 年间在全球自行走平台市场份额倍增至3%，市场仍然广阔。

投资建议
我们预测公司2018-20 年EPS 分别为1.640、2.204 和2.873 元，当前股价对应市盈率29/22/17 倍。考虑到海外扩张速度与未来产能投放，继续给予公司“买入”的投资评级。

风险提示
中美贸易摩擦影响海外市场开拓；汇率大幅波动带来汇兑影响；行业竞争程度加剧导致毛利率下降。

□ .罗.立.波./.王.珂　 .广.发.证.券.股.份.有.限.公.司