香港交易所：活跃成交推升盈利 维持“谨慎增持”评级

归母净利润增速44%，主要归于上半年市场成交活跃2018上半年香港市场成交持续活跃带来业绩高增长。港交所总营业收入81.94亿港元，同比增长32%；归属股东净利润50.41亿港元，同比增长44%；中期股息每股3.64港元，派息率保持在90%。

短期市场压力可能导致下半年增速收窄在中美贸易争端持续、人民币贬值压力和内地经济放缓预期的共同作用下，6月以来香港股票交易量的持续走低。2018年7月现货市场ADT约896亿港元，环比下降16.9%。

IPO新政对市场成交量中长期形成支持4月上市制度改革以来，吸引了众多新经济公司向港交所递交上市申请。2018前7月，新上市公司数量达到142家，募集金额1184亿港元，同比增长66%。加速的IPO发行一方面能为港交所带来上市收入，而更重要的，是市场优质投资标的丰富，在中长期将收获更多的投资者关注。

密切关注成交量变化，维持谨慎增持评级2018全年，我们依然维持港交所全年成交量增速30%左右的假设，主要基于：

（1）2018年前7月现货市场（ADT）同比上升约57%；

（2）港股上市热潮7月开始涌现，随着更多的新经济公司和高增长企业登陆港股，了能吸引世界范围内更多投资者关注；

（3）MSCI可能在下半年进一步增加A股纳入比例，香港依然扮演着海外指数和资金进出内地市场重要平台。港交所目前市场价229港元，对应2017年PE38.3倍，对应2018年32倍，处于历史估值的下沿，维持谨慎增持评级。

风险提示

市场成交不及预期；

港交所对上市公司的吸引力下降；

交易所牌照如果放开可能削弱港交所竞争优势等。