[领先大市-A评级]农林牧渔行业深度分析：蓝爵深度：宠物天然粮龙头是如何突围崛起的?

[领先大市-A评级]农林牧渔行业深度分析：蓝爵深度：宠物天然粮龙头是如何突围崛起的?

时间：2018年08月10日 10:01:09 中财网

公司介绍：一家专注于高端天然粮的年轻宠物食品公司。

　　蓝爵宠物用品公司（Blue Buffalo Pet Products, Inc.）是目前美国成长速度最快的宠物食品公司，主要经营优质天然配方的猫狗食品，是美国宠物食品市场分类中健康天然细分领域的第一品牌。在市场份额方面，公司在狗粮领域位列第四，在猫粮领域位列第七，在宠物食品行业综合排名第五。对于这家成立于2002 年，至今历史不到20 年的新兴公司来说，可谓非常成功。公司于2015 年7 月顺利登陆纳斯达克上市，2018 年公司以约80 亿美元的价格被通用磨坊（General Mills）收购，归入与哈根达斯同一个产品组合中。

　　公司经营概况：历经八年品牌铺垫期后公司业绩开始快速增长。

　　公司自2002 年成立之初就面对雀巢、玛氏等巨头环绕的市场竞争格局，花费近8 年时间进行渠道铺垫及品牌宣传，意在提高市场知名度和客户认可度，因此前8 年公司的营业收入增幅不大，到2009 总营收也仅达到0.94 亿美元。但在2010 年后，其渠道建设和品牌宣传效应开始显现，营收出现大幅增长。截止2017 年，公司总营收达到12.75亿美元，年复合增长率达38.5%，市场份额位列宠物食品行业第五。

　　从区域来看，蓝爵2017 年96%的营业收入来自美国，另外公司在加拿大、墨西哥和日本也开展经营活动，但是规模不大。随着公司国际化布局战略的深入和母公司通用磨坊的资金和团队支持，在今后几年公司有望在海外市场找到新的销售增长点。

　　蓝爵公司净利润情况随着营收的高速发展而呈现逐年增加的趋势，净利润增长率普遍维持在30%-50%的高水平，2017 年达到最高净利润1.94 亿美元，同比增长49%。

　　公司发展历程：四大标志性阶段解读蓝爵发展历程。

　　蓝爵从成立之初起仅用不到20 年的时间成功从巨头环绕的宠物食品市场中脱颖而出，占据市场份额第五的位置，并成为天然粮细分市场的绝对龙头。纵观其发展历史，大致可以分为四大标志性阶段：
　　第一阶段（2002-2005）：成立之初，提出天然粮理念，依靠自有资金运营；
　　第二阶段（2006-2009）：引入INVUS 战投，公司开始大规模营销和品牌建设；
　　第三阶段（2010-2017）：扭亏为盈，业绩高速增长，成功登陆NASDAQ；第四阶段（2018 至今）：被通用磨坊高价收购，协同效应带来新机遇。

　　蓝爵成功之道：外部机遇与公司战略共同促成蓝爵奇迹。

　　纵观蓝爵发展历程，我们认为，蓝爵能够达到今天的成就，主要有以下几个方面的原因：
　　1）经济复苏的同时千禧一代成为消费主流，消费者的购买力和购买意识助力蓝爵成功；
　　2）巨头企业大而不精，公司敏锐发现细分市场空白；
3）坚定差异化战略，以细分市场为切入口，追求稳健发展；
4）充分利用差异化战略，品类求精不求多，全力打造高端天然粮；
5）专注专业渠道，呼应高端品牌定位；
　　6）大力投入营销和品牌建设。

　　投资建议：重点关注国内宠物食品龙头，佩蒂股份、中宠股份等。

　　风险提示：企业发展不达预期。

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