富瑞特装：以业绩赢得市场尊重 给予增持评级

宏观经济下滑的大背景之下，盈利保持稳定增长的上市公司日益显得稀缺，作为LNG应用设备龙头的富瑞特装(300228)就是其中之一。近日公司公布2012年半年报：公司实现营业总收入5.34亿元，同比增长60.98%；归属于上市公司股东的净利润4893.48万元，同比增长60.62%；基本每股收益0.37元，每股净资产4.97元。中期利润分配方案拟10派0.4元。

盈利能力持续增强

公司的主营业务为金属压力容器的设计、生产和销售。主要产品划分为以LNG(液化天然气，是指将气态的天然气进行深冷液化以方便储运的一个装置)应用设备为主的低温储运及应用设备、以海水淡化设备为主的换热设备和用于分离空气的气体分离设备三大类。近年来公司一直把发展重心放在以清洁能源LNG为主的低温储运及应用设备上。2010年在车用供气系统、LNG加气站等领域都占据70%以上的市场份额，在小型撬装液化装置领域公司更是处在绝对领先地位。

2012 年中期富瑞特装综合毛利率为32.36%，较2012 年一季度以及去年同期提升0.61 和2.04个百分点，盈利能力增强。其中，低温储运应用设备成为公司业绩增长的主要驱动力。在公司的主营业务中，低温储运应用设备的销售收入为4.20 亿元，同比增长58.49%，其销售占比为81.17%，毛利率达到31.87%；换热设备、气体分离设备、储罐设备的销售收入分别为4947 万、3162 万、1366 万元，同比增速分别为196.21%、23.16%、-11.53%。受益于LNG产业的快速发展以及募投产能逐步释放, 公司低温储运应用设备等业务保持较高增速。

在手订单充裕 业绩增长稳健

天然气产业事关国家的能源安全战略，而LNG汽车产业链又以其环保、经济等特性深得政府以及终端客户的青睐，因此LNG 产业是处于快速发展的朝阳产业，产品需求仍处于景气阶段，公司未来几年仍有望保持较快增速。

2012年上半年，公司进一步优化产品质量，扩大LNG 液化装置市场开拓力度，取得了丰硕成果。截止上半年末，公司尚未完成的在手订单超过10 亿元，相当于去年全年收入的1.25倍；值得一提的是，其中有10 套是壁垒较高的液化装置订单，估计金额在4—5亿元左右。小型撬装液化装置更是具有拆装方便，容易移动等特点，能够广泛应用在多个场合，尤其是未来煤层气、页岩气等非常规油气的开采储运领域。据了解，公司从2009年开始进行小型液化装置的研发，目前主要进行5-20万方/日液化装置的生产，国内在这个量级上尚无直接竞争者，预计公司的小型撬装液化装置到2015年对应的市场空间为96.8亿元，彰显了公司的技术实力和产业链延伸战略的成效。

除了液化装置外，公司还有速必达(原名快易冷)、船用供气系统、发动机再制造等一系列LNG装备项目，有望给公司成长带来持续动力。今后，汽车加气、船用LNG 和小型液化装置将成为支持公司高成长的三个支点。

二级市场上，业绩表现普遍不错的富瑞特装今年以来走出了独立行情。该股并未受大盘整体下跌影响，走势稳定攀升，今年涨幅达53%；从最近一次的前期低点(5月12日，最低价20.08元)至今也有超过30%的增幅。国金证券预计，随着下半年产能的逐步释放，公司三季报实现净利润9000 万元是大概率事件。国金、华泰、东北证券也纷纷看好公司下半年发展，给予“增持”或“买入”评级。